數據來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)
數據來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)
被稱(chēng)為“中國汽車(chē)工廠(chǎng)設計的搖籃”的機械工業(yè)第九設計研究院股份有限公司（下稱(chēng)“機械九院”），近日遞交創(chuàng )業(yè)板上市申請。2018年，機械九院實(shí)施混改，從一汽股份（一汽集團全資子公司）的全資子公司變?yōu)橐黄瘓F的參股公司，但該公司業(yè)績(jì)仍然嚴重依賴(lài)一汽集團，且雙方關(guān)聯(lián)交易的毛利率普遍高于非關(guān)聯(lián)交易。報告期（2019年至2021年，下同）內，機械九院毛利率總體呈現下滑態(tài)勢，開(kāi)發(fā)非關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)時(shí)主要依靠低價(jià)取勝也導致其毛利率下滑。
關(guān)聯(lián)交易毛利率明顯偏高
機械九院是國內最早的面向汽車(chē)工程領(lǐng)域的大型專(zhuān)業(yè)設計院所，也是行業(yè)內少數幾家能夠為汽車(chē)行業(yè)用戶(hù)提供汽車(chē)工程整體解決方案的企業(yè)之一。該公司業(yè)務(wù)主要為向汽車(chē)行業(yè)用戶(hù)提供智能工廠(chǎng)EPC（工程總承包）、智能裝備綜合解決方案和咨詢(xún)設計服務(wù)。
機械九院最早的業(yè)務(wù)和職責定位是為一汽集團提供專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)。長(cháng)期以來(lái)，公司為一汽集團提供了大量的咨詢(xún)設計服務(wù)。近年來(lái)，伴隨著(zhù)業(yè)務(wù)拓展、技術(shù)積累和創(chuàng )新，公司逐步拓展了智能裝備綜合解決方案和智能工廠(chǎng)EPC業(yè)務(wù)，也為一汽集團提供了工廠(chǎng)設計，以及生產(chǎn)線(xiàn)的設計、安裝、調試、EPC總承包服務(wù)。
混改前，機械九院需要優(yōu)先保證一汽集團汽車(chē)工廠(chǎng)及生產(chǎn)線(xiàn)的建設需要，且人員的招聘、任命、編制等均由一汽集團統一管理，因此在報告期第一年即2019年，公司仍然以一汽集團業(yè)務(wù)為主，來(lái)自后者的業(yè)務(wù)比重達68.20%。
招股書(shū)顯示，報告期內，機械九院營(yíng)業(yè)總收入分別為23.27億元、38.34億元和49.99億元，公司關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額逐年增加，分別為17.18億元、20.45億元和23.45億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為73.84%、53.35%和46.91%。報告期內，公司來(lái)自前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入分別為20.49億元、33.88億元和45.87億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為88.09%、88.38%和91.76%，客戶(hù)集中度較高。其中，對關(guān)聯(lián)企業(yè)一汽集團的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為15.87億元、18.90億元和22.18億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為68.20%、49.30%和44.37%。
機械九院稱(chēng)，主要由于公司大力開(kāi)拓非一汽集團業(yè)務(wù)，報告期內公司關(guān)聯(lián)交易比重尤其是一汽集團的關(guān)聯(lián)交易比例逐步降低，但一汽集團的業(yè)務(wù)對公司仍具有重要影響，若公司與關(guān)聯(lián)方尤其是一汽集團的業(yè)務(wù)合作發(fā)生重大不利變化，將對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。
招股書(shū)顯示，智能工廠(chǎng)EPC為機械九院第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，報告期內營(yíng)業(yè)收入分別為15.08億元、27.21億元和31.84億元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的65.04%、71.10%和64.07%。
值得注意的是，在EPC項目中一汽集團關(guān)聯(lián)交易占比較大，且關(guān)聯(lián)交易的毛利率普遍高于非關(guān)聯(lián)交易，尤其是第一大業(yè)務(wù)收入項的智能工廠(chǎng)EPC毛利率遠遠高于非關(guān)聯(lián)交易的毛利率。招股書(shū)顯示，報告期內，一汽集團的智能工廠(chǎng)EPC毛利率為14.72%、13.71%和14.88%，非關(guān)聯(lián)客戶(hù)智能工廠(chǎng)EPC毛利率則分別為3.79%、4.10%和7.68%。
“一汽集團的EPC工程營(yíng)業(yè)收入占比較高，同時(shí)其較高毛利率在一定程度上提高了機械九院報告期內的利潤。”資深會(huì )計師田先生表示。
“低價(jià)”開(kāi)發(fā)非關(guān)聯(lián)市場(chǎng)
與關(guān)聯(lián)交易的高毛利形成對比的是非關(guān)聯(lián)交易的低毛利率。招股書(shū)顯示，報告期內，雖然機械九院的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額逐年增加，分別為17.18億元、20.45億元及23.45億元，占營(yíng)業(yè)收入比重卻逐年降低，分別為73.84%、53.35%及46.91%。因非關(guān)聯(lián)交易的毛利率的較低，同時(shí)因非關(guān)聯(lián)交易收入的增加，導致綜合毛利率總體呈下滑趨勢，2019年至2021年分別為14.50%、11.63% 和11.76%。
值得注意的是，在開(kāi)發(fā)非關(guān)聯(lián)交易市場(chǎng)時(shí)，機械九院以較低的價(jià)格拿下一些訂單，有的項目甚至最終造成虧損，導致毛利率較低，不利于企業(yè)的持續發(fā)展。
2019年非關(guān)聯(lián)客戶(hù)項目中，浙江吉利愛(ài)信自動(dòng)變速器有限公司的吉利愛(ài)信自動(dòng)變速器建設項目EPC總承包項目，合同額3.10億元，積極開(kāi)拓一汽集團外項目的機械九院將該項目作為戰略項目，擬打造品牌工程，積極爭取該項目，獲取的價(jià)格不高，導致毛利率較低；富維海拉貼建廠(chǎng)房項目工程總承包項目由于在預計工程量和做設計方案時(shí)，對后期工程量估計不足，后期分包成本高于預期，導致項目虧損；吉林省一汽總醫院新建醫療大樓總承包項目由于公司前期主要提供項目管理服務(wù)，且施工周期超過(guò)預期，后期額外增加了施工成本，2019年毛利率僅為1.80%。
2020年非關(guān)聯(lián)客戶(hù)項目中，除了吉林省一汽總醫院新建醫療大樓總承包項目當年較低的毛利率影響外，長(cháng)春汽開(kāi)區繁榮智能制造產(chǎn)業(yè)園項目土建公用EPC工程項目當年實(shí)現收入89059.43萬(wàn)元，該項目系經(jīng)過(guò)招投標流程獲得，合同金額23.09億元，金額較大，項目分包成本比例較高，項目毛利率較低。
2020年及2021年非一汽集團項目的含裝備生產(chǎn)線(xiàn)項目較少，僅有山東汽車(chē)制造有限公司蓬萊分公司的涂裝改造（EPC）總承包項目及大眾汽車(chē)（安徽）有限公司的新車(chē)型導入合肥1號油漆車(chē)間項目，上述項目系通過(guò)招標形式獲取，由于項目競爭激烈，機械九院為加強非一汽集團項目的開(kāi)拓，取得項目?jì)r(jià)格略低，毛利率略低。
此外，非一汽集團業(yè)務(wù)中，機械九院積極開(kāi)拓新能源市場(chǎng)，搶占重要戰略客戶(hù)，當年完成的浙江零跑汽車(chē)有限公司總裝輸送線(xiàn)項目，實(shí)現收入4045.71萬(wàn)元，由于承攬項目時(shí)競爭較為激烈，導致招投標價(jià)格較低，毛利率僅為0.49%。
“由此可見(jiàn)，在開(kāi)發(fā)一汽集團以外的項目時(shí)，機械九院在一定程度上是靠打價(jià)格戰來(lái)實(shí)現的，因此毛利率較低。此外，由于機械九院目前具備相應的工程設計資質(zhì)，但不具備相應的施工資質(zhì)，對于取得的總包工程再次分包，也導致其毛利率降低。”一位不愿具名的券商分析師稱(chēng)。
機械九院同樣意識到?jīng)]有施工資質(zhì)的不足。該公司在招股書(shū)中表示，總承包雙資質(zhì)要求是行業(yè)發(fā)展趨勢，如果未來(lái)法律法規對資質(zhì)要求進(jìn)一步提高，業(yè)主單位或要求總承包方同時(shí)具備工程設計資質(zhì)和施工資質(zhì)，將對發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。
記者還注意到，除了毛利率呈現下滑態(tài)勢，機械九院的資產(chǎn)負債率報告期內也逐年升高，2019年至2021年公司資產(chǎn)負債率分別為75.29%、83.89%和86.00%。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考報 記者：李超 ）
