中央經(jīng)濟工作會(huì )議12月8日至10日在北京舉行。會(huì )議提出，改革開(kāi)放政策要激活發(fā)展動(dòng)力，抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制。

　　對此，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)、教授田軒在接受中新經(jīng)緯采訪(fǎng)時(shí)指出，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板進(jìn)行的注冊制試點(diǎn)已經(jīng)基本取得成功，具備了全面推行注冊制的條件與基礎。

　　田軒認為，注冊制下，上市發(fā)行效率明顯提升，新公司業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁，再融資市場(chǎng)活躍度也得到了大幅度提升。上市公司持續加大研發(fā)投入、實(shí)現創(chuàng )新發(fā)展，提高創(chuàng )新資本形成效率。注冊制相關(guān)制度也逐漸健全，發(fā)行承銷(xiāo)、上市、交易、持續監管、退市、投資者保護等一系列基礎制度改革，成效顯著(zhù)。

　　在申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明看來(lái)，2022年能夠完成好注冊制的改革。“從科創(chuàng )版、創(chuàng )業(yè)板的實(shí)踐來(lái)看，實(shí)行注冊制以來(lái)，市場(chǎng)運行的平穩度，發(fā)行效率都有比較明顯的提高，發(fā)行的市場(chǎng)化程度也大幅度的增強，得到了普遍的認可。以前注冊制可能帶來(lái)擴容加速，上市公司質(zhì)量不穩定等一系列問(wèn)題得到了有效地與風(fēng)險都控制，繼續推進(jìn)注冊制改革，全面實(shí)行注冊制，條件是基本成熟的。”

　　“創(chuàng )新驅動(dòng)轉型需要”

　　中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍對中新經(jīng)緯表示，推進(jìn)注冊制改革是適應經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng )新驅動(dòng)轉型的需要。

　　他認為，注冊制為部分特別有上市需求的中小企業(yè)提供了更多機會(huì )，越來(lái)越多創(chuàng )新企業(yè)會(huì )得到資金與上市的支持。

　　“許多企業(yè)按照以往制度，其實(shí)很難獲得資源的支持，也很難滿(mǎn)足上市條件，所以很多的企業(yè)跑到海外上市，特別是一些創(chuàng )新型、研發(fā)型的企業(yè)。而在全面推行注冊制度后，他們能有更多機會(huì )在A(yíng)股發(fā)展自己。如此一來(lái)，也就能夠減少一些優(yōu)質(zhì)上市公司資源的流失，從而提升中國資本市場(chǎng)的競爭力、實(shí)力。”

　　中新經(jīng)緯注意到，今年11月15日開(kāi)市的北京證券交易所同樣采用注冊制，是繼上海證券交易所科創(chuàng )板、深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制后又一次順利落地。注冊制下，北京證券交易所、科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板上市財務(wù)指標均綜合考慮市值、收入、凈利潤、現金流、研發(fā)投入等，以支持不同成長(cháng)階段、不同類(lèi)型企業(yè)上市需求。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍向中新經(jīng)緯指出，“注冊制和審核制相比，不是對公司本身投資價(jià)值進(jìn)行判斷，而是看公司上報的材料是不是完備，信息披露是不是健全，讓市場(chǎng)來(lái)判斷公司應該有多少發(fā)行價(jià)，詢(xún)價(jià)之后才判斷公司定價(jià)，而不是人為的窗口指導，這樣的新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，更能反映市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的意愿，這其實(shí)是有利于推動(dòng)一些科創(chuàng )企業(yè)，一些新經(jīng)濟實(shí)體在A(yíng)股市場(chǎng)上市。”

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂則認為，隨著(zhù)全面注冊制的實(shí)行，將有利于提高企業(yè)IPO的效率，預計明年A股上市企業(yè)數量及募資規模將實(shí)現較大幅度提升，同時(shí)促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

　　他同時(shí)提到，注冊制的難點(diǎn)在于如何加強企業(yè)信息披露監管，以及違法違規行為的處理，對于中介機構而言，在投研和保薦專(zhuān)業(yè)能力上則提出了更高的要求。

　　有“優(yōu)勝”還需“劣汰”

　　多位接受中新經(jīng)緯采訪(fǎng)的業(yè)界人士認為，在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的同時(shí)，退市制度改革也應該積極跟進(jìn)。

　　楊德龍提出，在推行注冊制的同時(shí)，一定要完善退市制度，有進(jìn)有退，才能夠實(shí)現優(yōu)勝劣汰。比如說(shuō)在美國市場(chǎng)，就是實(shí)行注冊的，而退市的公司數量更多，這樣就保證市場(chǎng)始終有新鮮的血液進(jìn)來(lái)，優(yōu)勝劣汰，把差的公司及時(shí)淘汰出市場(chǎng)，才會(huì )讓好的公司留在市場(chǎng)上。

　　東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇在接受中新經(jīng)緯采訪(fǎng)時(shí)指出，注冊制理論上有助于征選優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，對上市存量進(jìn)行優(yōu)勝劣汰的篩選。

　　“注冊制大部分的環(huán)節已經(jīng)跑通了，包括信息披露、定價(jià)規則的優(yōu)化，中介機構的責任等等。但唯一沒(méi)有跑通的，就是在現有的注冊制下，還沒(méi)有更符合市場(chǎng)情況的退市機制。市場(chǎng)需要退市制度的改革，這樣才能起到一個(gè)優(yōu)勝劣汰的效果。”邵宇說(shuō)。

　　中國政法大學(xué)資本金融研究院院長(cháng)劉紀鵬在接受中新經(jīng)緯采訪(fǎng)時(shí)指出，全面推行注冊制之后，市場(chǎng)能不能適應這樣的發(fā)行節奏，需要一個(gè)總體的布局和規劃。

　　同時(shí)，他指出，上市“入口”與“出口”都需要重視，“全面推行注冊制后，上市‘入口’被放開(kāi)了，但如果‘出口’沒(méi)有跟上改革，則不利于整體制度的健康發(fā)展。”

　　劉紀鵬認為，退市應由證監會(huì )制定統一的強制性標準，其監督各個(gè)交易所將退市原則具體細化，并督促堅決執行。“再也不能像過(guò)去那樣，陷入退市難的境地。監管部門(mén)要嚴格懲罰違規，該退市就得退市。”劉紀鵬說(shuō)道。

　　田軒同樣強調，未來(lái)退市標準將進(jìn)一步優(yōu)化，退市程序也會(huì )進(jìn)一步簡(jiǎn)化，退市率將明顯提高，優(yōu)勝劣汰機制將加速形成。(中新經(jīng)緯APP 林堅)

　　(文中觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)