“資本市場(chǎng)中有了一個(gè)專(zhuān)屬于創(chuàng )新型中小企業(yè)的舞臺，這次聚光燈打在了我們身上！”不少北交所上市企業(yè)倍感振奮。北交所開(kāi)市以來(lái)，市場(chǎng)運行總體平穩。截至12月8日，上市的82只股票交易合計成交額達430.16億元。其中，71只平移股票累計成交295.2億元；11只新股成交134.97億元，平均漲幅101.49%。

　　北交所對中小企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展有哪些助力？在北交所上市后企業(yè)有哪些變化？記者采訪(fǎng)了多家上市企業(yè)、有關(guān)部門(mén)和專(zhuān)家。

　　緩解融資難題，做中小企業(yè)創(chuàng )新“加速器”

　　在北京市三元基因藥業(yè)股份有限公司生產(chǎn)車(chē)間內的智能生產(chǎn)線(xiàn)上，一種名為重組人干擾素α-1b的藥物正在以每分鐘300盒的速度下線(xiàn)。這一藥品是中國具有自主知識產(chǎn)權的基因工程一類(lèi)藥物，實(shí)現了我國基因工程藥物零的突破。

　　“在北交所上市相當于給創(chuàng )新裝上‘加速器’，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面貌煥然一新。”三元基因董事長(cháng)程永慶說(shuō)，目前公司正在推進(jìn)4個(gè)全球首創(chuàng )的研究項目，其中治療小兒RSV肺炎的干擾素α-1b兒童霧化吸入劑等產(chǎn)品已經(jīng)處于臨床Ⅲ期，上市將有力推動(dòng)各個(gè)研究項目的進(jìn)度。

　　“創(chuàng )新需要大量的資金投入，融資能力在很大程度上決定了企業(yè)創(chuàng )新能力，中小企業(yè)由于缺乏足夠的抵押、擔保等原因，融資能力較差，這是一個(gè)全球性難題。”程永慶介紹，三元基因在2016年進(jìn)入新三板基礎層，作為從新三板層層遞進(jìn)成長(cháng)起來(lái)的上市企業(yè)，5年間募集到3億元資金用于創(chuàng )新發(fā)展，但企業(yè)仍然覺(jué)得不夠“解渴”，創(chuàng )新步伐受到資金掣肘。

　　北交所為創(chuàng )新型中小企業(yè)開(kāi)辟了直接融資的新天地。上市后，程永慶立刻體會(huì )到企業(yè)市場(chǎng)地位和法律地位的雙提升。“從新三板掛牌公司變?yōu)楸苯凰鲜泄?，企業(yè)受到了各方關(guān)注，知名度馬上打響了，同時(shí)由于保險基金、社?；疬@些長(cháng)期穩定資金得以進(jìn)入，投資者準入門(mén)檻也進(jìn)一步優(yōu)化，北交所大大拓寬了企業(yè)融資來(lái)源。”

　　陜西同力重工股份有限公司也在首批上市企業(yè)的名單中，公司主要研發(fā)生產(chǎn)礦用自卸車(chē)等非公路運輸設備。公司董秘楊鵬形容上市后公司的創(chuàng )新步伐從“小步快走”變?yōu)?ldquo;加速奔跑”。2007年，同力股份想在西安投資建設一個(gè)整車(chē)廠(chǎng)，最終因為資金問(wèn)題放棄計劃。“雖然我們盈利能力比較強，每年通過(guò)債權、股權融資大概能拿到2000多萬(wàn)元，但仍然遠遠不夠，研發(fā)和擴產(chǎn)都難以開(kāi)足馬力。”楊鵬說(shuō)，當時(shí)，企業(yè)只能放慢腳步、積能蓄力。

　　此次上市對同力股份來(lái)說(shuō)恰逢其時(shí)。“我們用于整車(chē)研發(fā)和測評的技術(shù)中心正在建設中，之后還要加購設備、擴充研發(fā)團隊，正是需要投入的時(shí)候。”楊鵬介紹，保守估計上市后募投項目能提前一年時(shí)間投產(chǎn)。

　　更令楊鵬印象深刻的是北交所為創(chuàng )新型中小企業(yè)量身打造的持續融資制度。上市6個(gè)月后就可再融資，融資品種多元化，提供普通股、優(yōu)先股、可轉債等豐富的權益融資工具，發(fā)行方式也很靈活，引入授權發(fā)行、儲架發(fā)行、自辦發(fā)行等發(fā)行機制，降低中小企業(yè)融資成本。“企業(yè)能夠根據自己的創(chuàng )新節奏靈活規劃再融資。”楊鵬說(shuō)。

　　致力于開(kāi)發(fā)金融軟件的上海艾融軟件股份有限公司也經(jīng)歷了資金緊張的艱難創(chuàng )業(yè)過(guò)程。“雖然公司成長(cháng)性很好，但軟件創(chuàng )新投入產(chǎn)出周期很長(cháng)，容易困在前期研發(fā)環(huán)節。”公司董秘王濤說(shuō)，“資本市場(chǎng)長(cháng)期資金的支持能夠助力創(chuàng )新型中小企業(yè)跨越從技術(shù)攻關(guān)到市場(chǎng)應用的高山。”

　　此次在北交所上市，加快了艾融軟件的軟件開(kāi)發(fā)和業(yè)務(wù)拓展速度。“更重要的是，上市極大地增強了公司對軟件工程師等高技術(shù)人才的吸引力。”王濤表示，人才是創(chuàng )新的第一資源，公司已經(jīng)實(shí)施了一期股權激勵計劃，而北交所對于股權激勵的監管更有彈性，允許上市公司在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價(jià)的期權行權價(jià)格，以增強激勵功效，公司今后將以更大力度的股權激勵吸引人才。

　　像三元基因、同力股份、艾融軟件一樣，82家上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況穩健、成長(cháng)性較為突出，大部分屬于行業(yè)細分領(lǐng)域的排頭兵。中小企業(yè)貢獻了我國70%以上的技術(shù)創(chuàng )新，直接融資活水沖開(kāi)發(fā)展束縛，將進(jìn)一步釋放這些企業(yè)的創(chuàng )新能力。

　　“從目前交易情況看，整體市場(chǎng)交易的活躍度符合預期，流動(dòng)性較精選層大幅改善，后市值得期待。”中信建投證券投行委委員、董事總經(jīng)理李旭東表示。

　　實(shí)現錯位發(fā)展，讓更多創(chuàng )新型中小企業(yè)脫穎而出

　　“以前不是沒(méi)嘗試過(guò)上市，但無(wú)奈‘個(gè)頭’太小，很多企業(yè)都排在我們前頭。”采訪(fǎng)中記者發(fā)現，不少企業(yè)曾申請過(guò)上市，可直到北交所來(lái)了，為企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)搭建了“直通車(chē)”，才終于圓了它們的上市夢(mèng)想。

　　“與同樣服務(wù)于創(chuàng )新企業(yè)的科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板相比，北交所聚焦‘更早、更小、更新’。”李旭東分析北交所上市企業(yè)時(shí)表示，更早——這些企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)化的早期，業(yè)務(wù)模式存在較大拓展空間；更小——這些企業(yè)的成長(cháng)性較好，但經(jīng)營(yíng)規模偏??；更新——首批上市企業(yè)展現出很強的創(chuàng )新性，先進(jìn)制造業(yè)、現代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、戰略性新興產(chǎn)業(yè)等占比超過(guò)80%。

　　在不少企業(yè)看來(lái)，北交所聚焦創(chuàng )新型中小企業(yè)發(fā)展，與滬深交易所實(shí)現錯位發(fā)展，關(guān)鍵在于試點(diǎn)證券公開(kāi)發(fā)行注冊制，建立了適應中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度。

　　首批上市的穎泰生物董秘劉曉亮認為，北交所實(shí)行注冊制從多方面體現了對創(chuàng )新型中小企業(yè)的支持：門(mén)檻更低了，上市發(fā)行條件更具包容性，財務(wù)指標降低，有助于資金實(shí)力較弱的創(chuàng )新型中小企業(yè)上市融通資金，創(chuàng )新發(fā)展；上市更快了，注冊制改由交易所審核發(fā)行材料，證監會(huì )依據交易所的審核意見(jiàn)決定是否予以注冊，其中北交所審核時(shí)間為2個(gè)月，相對縮短，上市周期更易把控，降低了中小企業(yè)的融資成本和難度。

　　“更重要的是，注冊制把上市公司進(jìn)出股市的決定權交給了市場(chǎng)，一方面疏通了IPO（首次公開(kāi)募股）的入口，另一方面，更加靈活的退市制度也能疏通資本市場(chǎng)出口。”劉曉亮認為，北交所讓更多創(chuàng )新型中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的同時(shí)，也能讓經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)退市，使資產(chǎn)池內的水流更加順暢，流向更優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，更好地形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)風(fēng)氣，“激勵我們上市企業(yè)更加專(zhuān)注于創(chuàng )新，規范經(jīng)營(yíng)管理，提高公司質(zhì)量。”

　　“北交所與新三板基礎層、創(chuàng )新層形成了層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結構。”王濤認為，北交所的設立并試點(diǎn)注冊制，不僅有利于提升新三板對中小企業(yè)和投資者的吸引力，也有利于引導新三板更多不同成長(cháng)階段、不同類(lèi)型的中小企業(yè)增強信息披露意識，涵養公司治理文化。

　　程永慶表示，北交所的設立和制度設計傳達了一種理念，即企業(yè)發(fā)展不一定要一味追求規模，深耕細作的“小而美”也能孕育大創(chuàng )新，這與高質(zhì)量發(fā)展的要求高度契合。“我國已培育出三批4762家‘專(zhuān)精特新’小巨人企業(yè)，北交所的出現還會(huì )激勵更多中小企業(yè)往‘專(zhuān)精特新’的方向發(fā)展，作為首批上市企業(yè)，我們很幸運，但也深感責任重大。”程永慶說(shuō)。

　　持續完善制度，推動(dòng)北交所行穩致遠

　　在萬(wàn)眾期待中誕生，在萬(wàn)眾矚目中成長(cháng)，北交所的發(fā)展任重而道遠，需要各方努力。

　　“北交所上市公司一定要努力保障經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，將寶貴資金更好用于創(chuàng )新；同時(shí)注冊制下新股的發(fā)行和定價(jià)更加市場(chǎng)化，投資機構要大幅提升投研能力。”程永慶表示。

　　“希望北交所健全在融資端、投資端兩端的功能，融資端進(jìn)一步豐富金融工具、設置高效便捷的融資通道，讓優(yōu)秀的中小企業(yè)在北交所得到長(cháng)足發(fā)展；投資端適度降低門(mén)檻，提升流動(dòng)性，讓廣大投資者分享創(chuàng )新型中小企業(yè)快速成長(cháng)的紅利。”劉曉亮建議。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒認為，北交所的發(fā)行條件、交易模式、治理機制等與創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板的差異化程度需要進(jìn)一步擴大。同時(shí)，還要明確并擴大中介機構職責范圍，根據公司制管理特征做好交易所的公司治理工作，提高交易所監管透明度，營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，做好投資者權益保護工作。

　　北交所有關(guān)負責人表示，下一步在市場(chǎng)建設過(guò)程中，北交所將把支持創(chuàng )新放在更加突出的位置，解決好支持中小企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵機制問(wèn)題：一是創(chuàng )新包容機制，針對創(chuàng )新風(fēng)險大、不確定性高、周期長(cháng)的特點(diǎn)，持續優(yōu)化掛牌上市準入條件，豐富創(chuàng )新評價(jià)維度，提高包容度；二是資金供給機制，支持引導私募基金、公募基金加大投資力度，推動(dòng)保險資金、社保資金等長(cháng)期資金入市，持續優(yōu)化“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度；三是價(jià)格發(fā)現機制，持續豐富交易機制類(lèi)型，完善做市商制度；四是人才激勵機制，持續優(yōu)化股權激勵制度和差異化表決權制度，促進(jìn)管理層、技術(shù)人才和資本所有者形成利益共同體，進(jìn)一步釋放中小企業(yè)創(chuàng )新活力。

　?。▉?lái)源：《 人民日報 》 2021年12月13日 18 版）