在我國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)崛起的背景下，比亞迪挺進(jìn)萬(wàn)億市值“俱樂(lè )部”，芯片、電池等強大供應鏈體系是其核心支柱。但汽車(chē)行業(yè)競爭激烈，整體毛利率不高，今年以來(lái)還面臨上游原材料價(jià)格上漲壓力，車(chē)企要從1萬(wàn)億市值提升到2萬(wàn)億，需要超強的經(jīng)營(yíng)現金流或超大規模利潤支撐。
“隨著(zhù)電動(dòng)化進(jìn)程加速，誰(shuí)的資源多、供應鏈更完善、推出的產(chǎn)品優(yōu)勢更大，誰(shuí)就能贏(yíng)得市場(chǎng)?，F在不是大魚(yú)吃小魚(yú)，而是快魚(yú)吃慢魚(yú)。”這是比亞迪董事長(cháng)王傳福對新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)亮出的態(tài)度。
資本市場(chǎng)積極呼應，比亞迪股價(jià)一路攀升，于6月10日突破萬(wàn)億元市值，成為A股首家萬(wàn)億市值車(chē)企、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)萬(wàn)億市值“俱樂(lè )部”第二家公司。比亞迪沖進(jìn)萬(wàn)億市值“俱樂(lè )部”，既有其自身產(chǎn)品及供應鏈優(yōu)勢，更受益于中國龐大的新能源汽車(chē)消費市場(chǎng)。
點(diǎn)燃消費熱情
“我們店一天能賣(mài)出十多輛車(chē)，在坂田吉華路那邊還有一家更大的門(mén)店，一天能賣(mài)出五六十輛。”6月12日，深圳龍崗區WORLD·COCOPark的比亞迪4S店銷(xiāo)售顧問(wèn)孫怡(化名)說(shuō)。一天不停接待客戶(hù)，她聲音已略帶沙啞。連日的陰雨天氣擋不住市民看車(chē)熱情，不少人帶著(zhù)一家老小進(jìn)店咨詢(xún)、試駕，或直接訂車(chē)。
目前，比亞迪門(mén)店總數有1452家。位于武漢洪山區的比亞迪汽車(chē)王朝網(wǎng)龍康4S店內，前來(lái)看車(chē)的市民同樣人頭攢動(dòng)。“關(guān)注比亞迪漢DM-i很久了，算上各種補貼能便宜2萬(wàn)多塊，就趕緊來(lái)訂車(chē)了。”一位已經(jīng)訂車(chē)的消費者興奮地向中國證券報記者展示手里新簽的合同。
省市區各級補貼疊加，徹底“點(diǎn)燃”了消費者購置新能源車(chē)的熱情，深圳多個(gè)區補貼已被提前“一搶而空”。“以龍崗區為例，雖然優(yōu)惠活動(dòng)截至6月30日，但額度是先到先得、用完即止，龍崗區補貼大概在5月中旬就派完了。”孫怡說(shuō)。
但在需求爆發(fā)面前，并非每家車(chē)企都接得住。小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)、理想汽車(chē)等多家造車(chē)新勢力表示，芯片等原材料短缺以及供應鏈受阻等因素，造成新車(chē)交付困難。目前車(chē)企仍有大量堆積的未交付在手訂單，客戶(hù)提車(chē)時(shí)間拖延至2-3個(gè)月，有的甚者超過(guò)4個(gè)月。
由于常年深耕全產(chǎn)業(yè)鏈，比亞迪應對需求爆發(fā)分外從容。“除了漢等熱門(mén)車(chē)型，交付時(shí)間或在2個(gè)月左右，門(mén)店多數車(chē)型均有現車(chē)，交車(chē)時(shí)間大多可控制在1個(gè)月左右。”孫怡說(shuō)。
快魚(yú)吃慢魚(yú)
購置補貼不僅“點(diǎn)燃”了消費者熱情，更“點(diǎn)亮”了比亞迪的銷(xiāo)量數據。剛剛過(guò)去的5月份，比亞迪單月銷(xiāo)量首次突破11萬(wàn)輛，達114943輛，同比增長(cháng)250.44%。至此，比亞迪創(chuàng )下連續3個(gè)月單月超過(guò)10萬(wàn)輛的銷(xiāo)售紀錄。今年前5個(gè)月，比亞迪新能源車(chē)累計銷(xiāo)量為507314輛，同比增長(cháng)348.11%。
這樣的銷(xiāo)量水平，在包括傳統車(chē)企及造車(chē)新勢力在內的眾多國內車(chē)企中是獨一份。
5月，比亞迪位居全國新能源汽車(chē)廠(chǎng)商銷(xiāo)量排行榜冠軍，市場(chǎng)份額達31.6%。排名第二的上汽通用五菱月度銷(xiāo)量為3.19萬(wàn)輛。
事實(shí)上，比亞迪今年以來(lái)已連續5個(gè)月蟬聯(lián)該榜單月銷(xiāo)量冠軍，且遙遙領(lǐng)先。
比亞迪未來(lái)的銷(xiāo)量還有更大的想象空間。“保守估計，比亞迪今年的訂單會(huì )達到150萬(wàn)輛，如果供應鏈做得好，訂單可能會(huì )沖擊200萬(wàn)輛。”王傳福此前透露。比亞迪今年前5個(gè)月50.73萬(wàn)輛的累計銷(xiāo)量，在150萬(wàn)輛的年度目標中占比僅為33.8%。未來(lái)7個(gè)月，比亞迪將面臨更大的機遇和挑戰。
政策補貼促進(jìn)短期消費，而油價(jià)居高不下、新能源汽車(chē)替代燃油車(chē)帶來(lái)長(cháng)期戰略機會(huì )。
“現在不是大魚(yú)吃小魚(yú)，而是快魚(yú)吃慢魚(yú)。”在機遇面前，王傳福這樣看待新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。當其他傳統車(chē)企還在規劃燃油車(chē)停產(chǎn)時(shí)間表時(shí)，比亞迪已拿出壯士斷腕的勇氣，在今年4月宣布停止燃油車(chē)的整車(chē)生產(chǎn)。這也使得比亞迪成為全球首個(gè)正式宣布停產(chǎn)燃油車(chē)的車(chē)企。
王傳福的底氣
去年，就在全行業(yè)為“芯”發(fā)慌時(shí)，王傳福卻自信地說(shuō)：“由于提前布局芯片自研，面對全球汽車(chē)行業(yè)缺芯停產(chǎn)問(wèn)題，比亞迪絲毫沒(méi)有受到影響。”其底氣來(lái)源于比亞迪在電機和電控方面已實(shí)現自產(chǎn)，并且是中國唯一一家擁有IGBT完整產(chǎn)業(yè)鏈的車(chē)企。
IGBT全稱(chēng)復合全控型電壓驅動(dòng)式功率半導體，俗稱(chēng)電力電子裝置的“CPU”，也就是汽車(chē)的“大腦”。單車(chē)IGBT芯片成本大約需要300美元，但在“缺芯”時(shí)期，價(jià)格被炒到上百倍。
比亞迪早在2008年收購寧波中維半導體后，便攻克了芯片設計、晶圓制造、測試、封裝等核心技術(shù)。數據顯示，到2019年，比亞迪IGBT芯片全球市場(chǎng)占有率已經(jīng)達到19%，僅次于德國英飛凌，國內排名第一。
“比亞迪在半導體領(lǐng)域是當之無(wú)愧的‘尖子生’。比亞迪半導體作為中國最大的車(chē)規級IGBT廠(chǎng)商，成功引入了紅杉資本中國基金、中金資本、國投創(chuàng )新等知名投資機構，足見(jiàn)其市場(chǎng)認可度。”業(yè)內人士稱(chēng)。
在動(dòng)力電池市場(chǎng)，比亞迪則憑借自研的刀片電池叫板“鋰電池一哥”寧德時(shí)代。
目前，比亞迪電池主要供給自家汽車(chē)，裝車(chē)量位居行業(yè)第二，僅次于寧德時(shí)代。比亞迪集團執行副總裁、汽車(chē)工程研究院院長(cháng)廉玉波日前透露，比亞迪將為特斯拉提供電池產(chǎn)品。這意味著(zhù)比亞迪的電池量產(chǎn)和外供能力將進(jìn)一步強化。
涉足芯片、電池、鋰礦等整車(chē)生產(chǎn)各環(huán)節的強大供應鏈體系，是比亞迪萬(wàn)億市值的核心支柱。
“電動(dòng)化進(jìn)程加速，誰(shuí)的資源多、供應鏈更完善、推出的產(chǎn)品優(yōu)勢更大，誰(shuí)就能贏(yíng)得市場(chǎng)。”對于市場(chǎng)開(kāi)拓，王傳福底氣十足。
“今年以來(lái)，汽車(chē)行業(yè)普遍面臨芯片等零部件短缺、原材料價(jià)格大漲等問(wèn)題，倒逼車(chē)企向產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。”某機構投資總監馮高(化名)說(shuō)，“但比亞迪的供應鏈不一樣，不僅對資源的把控力強，且與整車(chē)廠(chǎng)的適配度高，幾乎可以實(shí)現全程定制。”
對于供應鏈品質(zhì)，比亞迪保持較高的水準。“不管是電池還是芯片，比亞迪都是自己做，且深耕十幾年，任何一個(gè)項目單挑出來(lái)，都可以與賽道龍頭掰手腕。”馮高說(shuō)。
激辯估值天花板
“比亞迪連續三個(gè)月月銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛，在今年以來(lái)整體低迷的車(chē)市環(huán)境下顯得尤為耀眼。”某頭部基金研究員陳鋒(化名)告訴中國證券報記者，新能源汽車(chē)板塊在今年年初估值有較大調整，市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)受新能源汽車(chē)補貼退坡、原材料價(jià)格上漲等因素影響，車(chē)市會(huì )持續低迷。
“而比亞迪一周內連發(fā)兩款新車(chē)，并在4月率先宣布停售燃油車(chē)，最近又拿到了特斯拉的電池訂單。”陳鋒感慨，這一系列動(dòng)作是其信心的體現。
數據顯示，截至6月14日收盤(pán)，比亞迪股價(jià)報收343.59元/股，微跌1.49%，總市值約為1萬(wàn)億元，動(dòng)態(tài)市盈率為276.6。
中信證券在比亞迪萬(wàn)億市值的基礎上再添了把“火”，給出2023年1.4萬(wàn)億的估值，較當前市值尚有40%上升空間。中信證券按分部估值法計算，比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，預計2023年銷(xiāo)量約250萬(wàn)輛，汽車(chē)業(yè)務(wù)收入約3800億元?？紤]特斯拉、蔚來(lái)、理想、小鵬PS估值倍數，比亞迪2023年汽車(chē)業(yè)務(wù)對應9500億元市值。
電池業(yè)務(wù)方面，中信證券預計比亞迪2023年市場(chǎng)份額約為寧德時(shí)代的三分之一，疊加技術(shù)紅利有望兌現至盈利能力，合理市值亦取寧德時(shí)代目前市值的三分之一，約3500億元。而半導體加電子業(yè)務(wù)市值約為1000億元。
對于市場(chǎng)關(guān)注的比亞迪與寧德時(shí)代爭奪“新能源一哥”寶座問(wèn)題，從機構給出的目標價(jià)看，比亞迪估值似乎臨近天花板。
數據顯示，近6個(gè)月共有32家機構對比亞迪進(jìn)行了盈利預測，其中8家調高了盈利預期，5家調低了盈利預期。截至6月14日收盤(pán)，比亞迪股價(jià)報收343.59元/股，機構給予比亞迪的平均目標價(jià)為367.83元/股，這意味著(zhù)比亞迪的上漲空間預期僅為7%。
“從1萬(wàn)億市值再往上走到2萬(wàn)億，需要超強的經(jīng)營(yíng)現金流或超大規模的利潤進(jìn)行支撐，結合目前汽車(chē)行業(yè)的盈利水平，短期較難達到。”馮高表示。
“汽車(chē)行業(yè)賺的是辛苦錢(qián)，市場(chǎng)競爭充分，同價(jià)位產(chǎn)品通常會(huì )有十幾個(gè)品牌展開(kāi)激烈競爭，導致全行業(yè)整體毛利率不高，平均水平在15%-20%之間。今年以來(lái)，上游原材料價(jià)格上漲，部分車(chē)企毛利甚至跌至個(gè)位數。”某頭部車(chē)企內部人士透露。
中國證券報記者統計，今年一季度超過(guò)45%的新能源汽車(chē)整車(chē)企業(yè)毛利率同比出現下降。比亞迪2022年一季度銷(xiāo)售毛利率為12.4%，去年同期為12.6%。如今比亞迪雖然市值已經(jīng)過(guò)萬(wàn)億元，但相較于特斯拉，尚有巨大的追趕空間。（來(lái)源： 中國證券報）
