國際油價(jià)繼續上漲。
2月4日，紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格7年來(lái)首次站上每桶91美元關(guān)口，而布倫特原油站上每桶92美元。這也將是國際油價(jià)連續第7周上漲。
截至北京時(shí)間2月4日17點(diǎn)，紐約商品交易所3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格報價(jià)每桶91.66美元，漲幅為1.54%；4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶92.41美元，漲幅為1.47%。統計數據顯示，從去年12月初至今，原油價(jià)格就開(kāi)啟了一路上漲模式，布倫特和WTI原油結算價(jià)的漲幅分別為33.11%和40.93%。
國際原油實(shí)際生產(chǎn)能力不足，已經(jīng)成為當前原油市場(chǎng)的最大擔憂(yōu)。由于ESG的擔憂(yōu)，資金投向資源行業(yè)的資本成本越來(lái)越高。無(wú)論是頁(yè)巖油新貴的美國，還是老牌產(chǎn)量大國的沙特和俄羅斯，都面臨產(chǎn)量增長(cháng)的較大限制。
在這種情況下，高盛預測油價(jià)將在第三季突破100美元，摩根斯坦利也預測油價(jià)將突破100美元，而且商品市場(chǎng)表現將在今年繼續跑贏(yíng)股票。
對于A(yíng)股市場(chǎng)和國內商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)國家油價(jià)的持續攀升，節后開(kāi)市國內相關(guān)基金和商品仍有較大補漲空間。實(shí)際上，2022年第一個(gè)月，在基金漲幅榜排在前列的都是一批原油類(lèi)基金，或者大宗商品類(lèi)基金。
兩個(gè)多月飆升逾30%，國際油價(jià)創(chuàng )下7年多新高
2022年2月4日17點(diǎn)，紐約商品交易所3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格報價(jià)每桶91.66美元，漲幅為1.54%；4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶92.41美元，漲幅為1.47%，創(chuàng )下2014年9月以來(lái)新高，這也將是國際油價(jià)連續第7周上漲。
回顧2021年，全年原油價(jià)格呈上行趨勢，中樞持續抬升，主要系需求端持續復蘇和供給端克制的影響。而全球疫情的反復及對需求端產(chǎn)生的影響導致了年內原油價(jià)格兩次較大幅度的回調。
但是，2021年12月初至今，原油價(jià)格開(kāi)啟新一輪的上漲，布倫特和WTI原油結算價(jià)從2021年12月1日的68.86美元/桶和65.57美元/桶上漲至2022年2月4日的17點(diǎn)正的91.66美元/桶和92.41美元/桶，漲幅分別為33.11%和40.93%。
其中，2021年12月1日到2021年12月31日，布倫特和WTI原油結算價(jià)分別上漲了10.99%和12.61%。而進(jìn)入2022年1月份，油價(jià)進(jìn)一步上漲，2022年1月1日至31日，布倫特和WTI原油結算價(jià)分別上漲了14.59%和16.83%。
顯然，美國紐約商品交易所的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格，漲幅明顯更大。這也和美國國內原油庫存持續下滑有重要關(guān)系。據EIA數據，2022年1月28日，美元原油庫存（包括戰略石油儲備）量，至4.1514億桶，已連續下降至2018年4月份以來(lái)新低。
全球原油實(shí)際生產(chǎn)能力不足，增產(chǎn)潛力受到嚴重限制
在國際油價(jià)不斷走高的時(shí)刻，歐佩克仍然拒絕大幅增產(chǎn)。2月2日，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+聯(lián)盟召開(kāi)月度產(chǎn)油政策會(huì )議，視頻會(huì )議僅用16分鐘達成共識，堅持原定計劃在3月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日。這打破了外界的預期，即鑒于近期油價(jià)大幅反彈，OPEC+有可能加速增產(chǎn)。
而根據國際能源署的數據，去年12月份歐佩克+國家的產(chǎn)量?jì)H增加了250,000桶/日，即該組織既定目標的63%。IEA將大部分短缺歸因于尼日利亞和俄羅斯的供應減少，這些供應低于其每月配額。
此外，2021年8月至12月，歐佩克+國家的日均原油產(chǎn)量增量均低于40萬(wàn)桶/天的計劃值，這側面說(shuō)明了OPEC實(shí)際生產(chǎn)能力不足的問(wèn)題，因此，市場(chǎng)預計2022年OPEC供給增量將繼續低于預期。
同時(shí)，全球新增探明油氣儲量也顯著(zhù)下降。2021年全球新增探明油氣儲量下降至66億桶油當量，而前年則為190億桶油當量。2021年，天然氣的新增探明儲量超過(guò)石油，天然氣占總新增探明儲量的64%，石油占36%。除俄羅斯外，去年世界各地的石油和天然氣新增探明儲量創(chuàng )下自2008年以來(lái)的最低水平，2008年新增探明儲量則為34億桶油當量。
在過(guò)去幾年增產(chǎn)明顯的美國頁(yè)巖油市場(chǎng)上，產(chǎn)量增長(cháng)面臨較大限制。據EIA數據，2021年12月，美國已開(kāi)鉆但未完鉆井（DUCs）數量為4616口，較2021年11月減少了214口，并已處于2014年以來(lái)的底部位置。
另一方面，根據標普資本智商公司的統計數據，2004年至2014年，美國27家主要石油生產(chǎn)商的資本支出增加了兩倍，達到了2940億美元，然后在2020年削減至1110億美元，預計2022年資本支出將達到1350億美元左右，同比增長(cháng)21.6%，但仍不及2014年投資水平的一半。由于美國頁(yè)巖油投產(chǎn)周期較短，且產(chǎn)量衰減速度塊，因此需要持續的資本投入以支撐產(chǎn)量的持續增長(cháng)。而資本支出的不足或將導致美國頁(yè)巖油在2022年的增量有限。
在俄羅斯方面，根據俄羅斯石油公司的數據，2021年俄羅斯原油總產(chǎn)量約為1090萬(wàn)桶/天，已接近2019年水平,而俄石油部長(cháng)諾瓦克表示，力爭到2022年5月份，俄原油產(chǎn)量將回升至1133萬(wàn)桶/天，因此，俄羅斯原油產(chǎn)量未來(lái)增量空間在43萬(wàn)桶/天左右，增量有限。
商品今年繼續跑贏(yíng)股票？高盛預測油價(jià)將在第三季突破100美元
在全球原油供需基本面繼續維持緊平衡的局面下，原油價(jià)格預測也震蕩上行。最新預測報告顯示，高盛集團分析報告預測將布倫特原油價(jià)格在第三季突破100美元，而摩根士丹利也將其預測上調至每桶100美元。
高盛依舊強調，在創(chuàng )紀錄的長(cháng)期庫存赤字之后，需要更高的油價(jià)來(lái)補充石油的緩沖。高盛報告指出，一系列石油產(chǎn)品和地區的“極低庫存水平”，以及“極低”的閑置產(chǎn)能，是OPEC+即便增產(chǎn)舉措不會(huì )改變其看漲觀(guān)點(diǎn)的核心原因：鑒于庫存水平仍然非常緊張，對于未來(lái)18-24個(gè)月的需求，市場(chǎng)需要積累超過(guò)3億桶石油才能使庫存恢復到正常水平。另一個(gè)方面，包括赫斯(HES)和雪佛龍(CVX)在內的頁(yè)巖油生產(chǎn)商最近表示，他們的產(chǎn)量增幅將低于預期。
摩根士丹利認為，大宗商品在2021年的強勁表現令人矚目，其甚至跑贏(yíng)股票（彭博大宗商品指數上漲27%，而摩根士丹利資本國際世界指數上漲22%）。這在過(guò)去的十年中，第二次發(fā)生。而展望2022年，通脹保護、能源轉型、地緣風(fēng)險、重新開(kāi)放和投資不足將繼續支持大宗商品價(jià)格，五大看多因素將使得大宗商品再次跑贏(yíng)股市的可能性更大。
摩根士丹利指出，在過(guò)去5年多的時(shí)間里，資本大多流向了經(jīng)濟的結構性增長(cháng)部分。石油和天然氣以及金屬和采礦行業(yè)都經(jīng)歷了一段嚴重的過(guò)度投資和資本配置不佳的時(shí)期，投資者面臨著(zhù)降低資本支出和增加股東分配的壓力。另外，由于ESG的擔憂(yōu)，資源行業(yè)的資本成本越來(lái)越高。因此，在這幾個(gè)領(lǐng)域，過(guò)度投資已經(jīng)轉變?yōu)橥顿Y不足。包括石油、天然氣，以及其他領(lǐng)域。例如，相對于當前的需求，動(dòng)力煤和鋰市場(chǎng)的投資也顯得缺乏。鑒于這種前景，大宗商品跑贏(yíng)的趨勢可能會(huì )繼續。
此外，據OPEC在2022年1月份月報中預期，2022年全球原油需求量有望達到100.79百萬(wàn)桶/天，超過(guò)2019年100.10百萬(wàn)桶的需求量。
這類(lèi)國內基金節后仍然有補漲空間
隨著(zhù)油價(jià)的持續攀升，節后開(kāi)市國內相關(guān)基金仍有補漲空間。實(shí)際上，2022年第一個(gè)月，在基金漲幅榜排在前列的都是一批原油類(lèi)基金，或者大宗商品類(lèi)基金。
在QDII基金方面，廣發(fā)道瓊斯石油指數，諾安油氣能源，今年以來(lái)的漲幅13%~14%，排在第15位的華安標普全球石油也上漲10%，排在后面的還有華寶標普油氣。這些基金都直接與原油價(jià)格掛鉤，好幾只都屬于FOF，投資的是全球市場(chǎng)上的原油類(lèi)ETF。
與此同時(shí)，CTA策略產(chǎn)品也普遍表現不錯。CTA是商品交易顧問(wèn)的英文縮寫(xiě)，管理人交易商品期貨實(shí)現收益。
數據顯示，截至1月25日，今年以來(lái)有業(yè)績(jì)記錄的2062只CTA基金整體收益為1.53%，其中1,285只基金實(shí)現正收益，占比為62.32%。整體來(lái)看，今年來(lái)CTA基金業(yè)績(jì)表現非常出色，短短不足1個(gè)月的時(shí)間，18只基金收益超過(guò)了20%，117只基金收益介于10%到20%之間。
另外，數據顯示，跟蹤的CTA產(chǎn)品今年前三周多數實(shí)現正收益，平均收益約在3%。千象資產(chǎn)、艾方資產(chǎn)、博普科技、雙隆投資等多家量化私募旗下CTA策略產(chǎn)品今年實(shí)現了較好的收益。（來(lái)源：證券時(shí)報 券商中國）
