圖為行人走在日本東京站丸之內出口附近的馬路上。孫佳林攝（新華社發(fā)）
12月20日，日本央行在為期兩天的貨幣政策會(huì )議上，決定調整部分收益率曲線(xiàn)控制（YCC）政策，將長(cháng)期利率波動(dòng)幅度從原來(lái)的正負0.25%擴大至正負0.50%。這對于一直認為在日本央行總裁黑田東彥任期內不會(huì )調整政策的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于投下一顆重磅炸彈。
黑田東彥自2013年3月就任日本央行總裁以來(lái)，為擺脫通貨緊縮一直持續實(shí)施大規模貨幣寬松政策。2016年，日本央行出臺了短期利率降至負0.1%，作為長(cháng)期利率指標的10年期國債收益率為0%的YCC政策。2021年，日本央行將長(cháng)期利率波動(dòng)幅度從0%變更為正負0.25%，此次會(huì )議上又變更為正負0.50%。日媒認為此次調整是貨幣寬松政策10年來(lái)的轉折點(diǎn)。
此次調整令金融市場(chǎng)措手不及，影響立竿見(jiàn)影。日10年期國債期貨價(jià)格暴跌，收益率上漲，日元兌美元匯率飆升，股市大幅下跌。市場(chǎng)普遍認為，此次調整已經(jīng)是“事實(shí)上的加息”。日本國債市價(jià)在當日下午的交易中暴跌，收益率急劇上升，10年期國債收益率升至0.46%，21日國債價(jià)格進(jìn)一步下跌，收益率一度上升到0.48%，大阪交易所對國債期貨啟動(dòng)了熔斷機制。由于日美利率差縮小，日元兌美元匯率升值趨勢持續，一度達到1美元兌132.60日元，創(chuàng )下2015年7月以來(lái)的最高水平，單日變動(dòng)幅度達到7日元。此外，20日的東京股市中，大量股票被拋售，日經(jīng)平均股價(jià)一度下跌820日元，最終以26568日元收盤(pán)，比前一天下跌669日元，跌幅2.5%。不僅如此，相關(guān)政策調整也導致亞洲股市出現波動(dòng)，韓國綜合股價(jià)（KOSPI）指數、上證指數、深證綜指、香港恒生指數都出現不同程度下跌。分析認為，由于日本的貨幣寬松政策在降低世界借貸費用方面作出了間接貢獻，因此此次調整對周邊國家股市也造成影響。
日本央行并不認為此次調整改變了貨幣寬松政策的基調，也否認了“加息”的提法。黑田東彥表示，自初春以來(lái)，海外金融資本市場(chǎng)的波動(dòng)率不斷上升，日本市場(chǎng)也受到了很大影響。如果這種狀態(tài)持續下去，恐怕會(huì )對企業(yè)舉債等金融環(huán)境造成惡劣影響。但他也指出，此次調整只是部分修改政策，是為了改善市場(chǎng)功能，使貨幣寬松的效果更加顯著(zhù)，而不是加息，更不是貨幣緊縮。事實(shí)上，日本央行在決定調整YCC政策的同時(shí)，表示將繼續維持短期利率為負0.1%、長(cháng)期利率維持在0%左右的大規模貨幣寬松政策，以及2%的物價(jià)穩定目標，并明確將明年1月至3月的長(cháng)期國債購買(mǎi)額從目前的每月7.3萬(wàn)億日元增加到9萬(wàn)億日元左右，表現出抑制長(cháng)期利率驟升的姿態(tài)。黑田東彥表示，物價(jià)上漲是原材料價(jià)格高漲等原因造成的暫時(shí)性現象，將通過(guò)堅持不懈地實(shí)施修正后的大規模寬松政策，繼續實(shí)現物價(jià)和工資同步上漲的經(jīng)濟良性循環(huán)。
關(guān)于日本央行此次突然調整貨幣政策的原因眾說(shuō)紛紜。有分析認為，在此前歐美等主要國家為應對全球性通貨膨脹而持續實(shí)施高強度貨幣緊縮的情況下，日本仍堅持超低利率政策，但由于美日利息差加大，日元匯率急劇下跌，市場(chǎng)對日本央行的批評聲音已經(jīng)十分強烈?？紤]到日本國內消費者價(jià)格指數（CPI）漲幅連續7個(gè)月超過(guò)日本銀行提出的2%的目標，10月的消費者價(jià)格指數（變動(dòng)較大的生鮮食品除外）同比上漲3.6%，且日本當前處在后疫情時(shí)代的經(jīng)濟恢復期，飲食、住宿行業(yè)等面臨人手不足的問(wèn)題十分嚴重，包括大企業(yè)在內的正式員工工資上漲迅猛，因而日本央行做出了政策調整的決定。
也有分析認為，此次修正貨幣政策與美聯(lián)儲緩和加息有關(guān)。14日，美聯(lián)儲決定將加息幅度從此前的0.75%縮小至0.5%，美國勞動(dòng)部公布的11月CPI漲幅連續5個(gè)月放緩，低于市場(chǎng)預期。在這種情況下，投機者“拋售日元、購買(mǎi)美元”的動(dòng)向趨于穩定，市場(chǎng)也沒(méi)有出現極端的匯率波動(dòng)。即使此時(shí)日本上調利率，也不會(huì )對美國經(jīng)濟造成太大影響。還有分析認為，預計黑田東彥將在明年4月任期結束后激流勇退。此次政策變動(dòng)有通過(guò)在任期內調整貨幣政策，以增加新總裁貨幣政策選項的意圖。
此次政策調整的效果尚不明朗。日本經(jīng)濟界人士認為，隨著(zhù)匯率朝著(zhù)日元升值的方向發(fā)展，進(jìn)口商品和食品價(jià)格的上漲有望得到緩解，對個(gè)人消費有利，但日元升值帶來(lái)的股價(jià)下跌也會(huì )對個(gè)人消費產(chǎn)生負面影響。如果日元急速升值，出口企業(yè)的收益和競爭力將會(huì )惡化，設備投資和就業(yè)也會(huì )受到打擊，可能給生產(chǎn)基地回歸日本國內的動(dòng)向潑冷水。不僅如此，今后住房貸款利率會(huì )上升，企業(yè)貸款的條件也會(huì )更加苛刻。此外，據日本媒體估算，利率上漲將導致日本政府利息支付的負擔大幅增加，利率上升1%，國債費用將增加3.7萬(wàn)億日元，這將進(jìn)一步擠壓其他政策經(jīng)費的財政空間。相反，銀行等金融機構卻得到了實(shí)惠。作為財務(wù)省和日本銀行出身人士“空降地”的地方銀行此前在超低利率下運營(yíng)面臨困境，此次利率上升無(wú)疑是“雪中送炭”。
國際貨幣基金組織（IMF）對日審查負責人拉尼爾·薩爾加多21日表示，日本央行決定擴大長(cháng)期利率波動(dòng)幅度是明智的措施，有助于穩定市場(chǎng)預期，提振對日本央行達成通脹目標的信心。日本經(jīng)濟再生擔當大臣后藤茂之21日在記者會(huì )上表示，日本央行的舉措并不意味著(zhù)修正或退出貨幣寬松政策，而是為了“以YCC為起點(diǎn)的貨幣寬松政策效果更加順利地通過(guò)企業(yè)融資等渠道傳導，同時(shí)提高貨幣寬松的可持續性”。日本官房長(cháng)官松野博一則表示，此次變動(dòng)是通過(guò)維持寬松的金融環(huán)境，改善市場(chǎng)機能，以實(shí)現物價(jià)穩定的目標。然而關(guān)于對匯率和股價(jià)的影響，他表示“因為有可能對市場(chǎng)造成不可預測的影響，所以暫不發(fā)表評論。今后將密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向”。（來(lái)源：中國經(jīng)濟網(wǎng)-《經(jīng)濟日報》 陳益彤）
