老板電器(002508.SZ)昨日公布半年報后股價(jià)大跌6.89%，收盤(pán)報22.98元。1月15日，老板電器創(chuàng )上市最高價(jià)54.50元，昨日盤(pán)中最低報22.80元，據此計算，短短7個(gè)多月的時(shí)間里，老板電器市值蒸發(fā)300.83億元。 

　　白馬股老板電器業(yè)績(jì)增長(cháng)已顯疲態(tài)，扣非后凈利潤增長(cháng)不到一成。半年報顯示，上半年老板電器實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.97億元，較2017年同期增長(cháng)9.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.60億元，較2017年同期增長(cháng)10.47%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.96億元，較2017年同期增長(cháng)僅增長(cháng)8.27%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~11.22億元，較2017年同期增長(cháng)60.52%。 

　　回首7個(gè)月前老板電器風(fēng)光無(wú)限。老板電器上市以來(lái)歷史最高價(jià)在1月15日，在其股價(jià)高點(diǎn)前后，海通證券、廣發(fā)證券、中金公司等多家券商積極發(fā)布研報唱多老板電器。 

　　1月8日，浙商證券發(fā)布題為《潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸》的研報，研究員為陳曦。研報稱(chēng)，老板電器作為我國廚電龍頭，具有較強市場(chǎng)競爭力，同時(shí)受益于地產(chǎn)政策的松動(dòng)，收入和凈利高增長(cháng)確定，堅定看好中長(cháng)期發(fā)展。預計老板電器2017-2019年營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)25.6%、24.7%和24.2%，凈利潤同比增長(cháng)37.0%、32.4%和30.3%，對應EPS為1.74元、2.31元和3.01元，對應2017-19年P(guān)E28.5倍、21.5倍、16.5倍，維持“買(mǎi)入”的投資評級。 

　　1月12日，川財證券發(fā)布題為《2018年員工持股點(diǎn)評：業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)可期》的研報，研究員為宋紅欣。研報稱(chēng)，老板電器公告2018年員工持股計劃，實(shí)現公司與員工利益一致，業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)可期。預計老板電器2017-2019年營(yíng)業(yè)總收入分別為73.7/93.9/119.5億元，歸屬母公司的凈利潤分別為14.1/18.4/23.5億元。EPS為1.49/1.93/2.48元/股，對應收盤(pán)價(jià)2017-2019三年P(guān)E為31.4/24.1/18.8倍?；诶习咫娖髁己玫钠放屏?、市場(chǎng)占有率、穩定的業(yè)績(jì)增速及龍頭地位，維持“增持”評級。 

　　同日，海通證券發(fā)布題為《員工持股亮信心，名氣增資助發(fā)展》的研報，研究員為陳子儀。研報稱(chēng)，老板電器廚電龍頭地位穩固，將優(yōu)先受益行業(yè)集中度提升趨勢。預計公司未來(lái)三年收入及業(yè)績(jì)兩端仍可維持25%以上增速，預計17-19年EPS分別為1.72、2.20及2.77元，分別同比增長(cháng)35%、28%及26%。參考行業(yè)及可比公司估值，結合老板電器未來(lái)三年年均復合27%的業(yè)績(jì)增速，對照PEG=1，給與老板電器18年27倍PE估值，對應目標價(jià)格為59.40元，維持“買(mǎi)入”評級。 

　　廣發(fā)證券也于同日發(fā)布題為《層層激勵充足，開(kāi)始發(fā)力中低端》的研報，研究員為曾嬋。研報稱(chēng)，老板電器上市前后多次通過(guò)合伙企業(yè)、股權激勵、持股計劃的方式對高管和內部員工進(jìn)行激勵，成效顯著(zhù)。預計2017-2019年凈利潤分別為16.2/20.6/25.3億元，同比分別增長(cháng)34%/27%/23%。老板電器未來(lái)的市場(chǎng)份額有望持續提升，預計未來(lái)業(yè)績(jì)將保持高增長(cháng)，現價(jià)對應2018年23.1xPE，維持“買(mǎi)入”評級。 

　　1月29日，財富證券發(fā)布題為《公司業(yè)績(jì)確定性強，增長(cháng)穩定》的研報，研究員為何晨。研報稱(chēng)，老板電器主營(yíng)油煙機、燃氣灶和消毒柜，2012年至今，營(yíng)收復合增速在30%以上，凈利復合增速在45%以上。預計2017/2018/2019年的營(yíng)收分別為70億/85億/102億，對應增速為21%/21%/20%，歸母凈利為16億/20.8億/26.2億，對應增速為33%/30%/26%，對應EPS為1.69元/2.19元/2.76元。給予2018年25-30倍的PE，合理的價(jià)格區間為54.75-65.7元，給予“推薦”評級。 

　　同日，東興證券發(fā)布題為《高端大廚電寡頭，領(lǐng)航嵌入式廚電市場(chǎng)》的研報，研究員為鄭閔鋼。研報稱(chēng)，廚電接棒白電成為家電行業(yè)成長(cháng)的主要推力，老板電器是中國廚房電器行業(yè)的領(lǐng)導者，也是歷史悠久的專(zhuān)業(yè)廚房電器品牌。預計老板電器2017年-2019年的營(yíng)業(yè)收入分別為72.81億元、90.75億元和101.31億元?；久抗墒找娣謩e為1.73元、2.19元和2.54元，對應PE分別為31.28,、24.65、21.31倍。維持“強烈推薦”評級。 

　　2月5日，東北證券發(fā)布題為《戰略布局明確，穩健增長(cháng)可期》的研報，研究員為唐凱。研報稱(chēng)，我國嵌入式產(chǎn)品仍處于發(fā)展偏早期階段，市場(chǎng)空間廣闊，行業(yè)發(fā)展有望提速。細分品類(lèi)中符合中國人烹飪習慣的蒸汽爐和洗碗機是老板電器未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，2017H1零售額增速分別高達121.86%和579.71%，均為行業(yè)增速的3倍以上。且老板電器計劃于18年底對洗碗機進(jìn)行自產(chǎn)，屆時(shí)毛利率將進(jìn)一步提高。預計老板電器2017-2019年EPS分別為1.73元、2.43元、3.28元，對應PE分別為31倍、22倍、16倍，維持“買(mǎi)入”評級。 

　　2月11日，中金公司發(fā)布題為《2017Q4零售增長(cháng)速度略有放緩，未來(lái)洗碗機競爭力有待加強》的研報，研究員為何偉。研報稱(chēng)，測算2017Q4老板零售額同比增長(cháng)～20%，相比前三季度略有放緩。下調2018、2019的增長(cháng)預測，同時(shí)考慮到2017Q4零售速度放緩，以及2016Q4有大額所得稅返還，也下調2017年的預測。下調2017/2018/2019年盈利預測3%、6%、9%，預計EPS為1.64元、2.05元、2.57元，分別同比+29%、25%、25%。維持推薦評級，下調目標價(jià)5.4%至61.70元，對應30x2018eP/E。中金公司曾于去年11月28日發(fā)布研報《中國大型廚房電器高端品牌》，給予老板電器65.20元的目標價(jià)。