一直以來(lái)，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）貨幣政策委員會(huì )例會(huì )被視作貨幣政策“風(fēng)向標”，貨幣政策措辭的變化，往往預示著(zhù)下一階段貨幣政策趨勢。
12月24日，央行貨幣政策委員會(huì )召開(kāi)2021年第四季度例會(huì )。會(huì )議指出，穩健的貨幣政策保持連續性、穩定性、可持續性，科學(xué)管理市場(chǎng)預期，努力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，有效防控金融風(fēng)險。貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革紅利持續釋放，貨幣政策傳導效率增強，貸款利率穩中有降，人民幣匯率預期平穩，雙向浮動(dòng)彈性增強，發(fā)揮了宏觀(guān)經(jīng)濟穩定器功能。
《證券日報》記者梳理發(fā)現，同第三季度例會(huì )相比，第四季度例會(huì )在措辭上有所調整，并出現一些新提法。比如，貨幣政策要增強前瞻性、精準性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能；結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”；更好滿(mǎn)足購房者合理住房需求等。
明年降準降息仍可期
“穩健”依然是貨幣政策的主基調。第三季度例會(huì )提出“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”，而第四季度例會(huì )則提出“穩健的貨幣政策要靈活適度”，這與12月份中央經(jīng)濟工作會(huì )議的提法保持一致。在此基礎上，新增了“增強前瞻性、精準性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動(dòng)有為，加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度”的表述。
中國銀行研究院研究員梁斯在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，從“前瞻性、精準性、自主性”的含義來(lái)看，2021年是“過(guò)渡”之年，貨幣政策逐步向常態(tài)回歸，整體基調與去年相比呈邊際收緊態(tài)勢，在臨近年末的情況下，保證今明兩年的政策平穩過(guò)渡，需要增強政策前瞻性，做好相應的政策銜接。當前我國經(jīng)濟形勢整體穩健，融資總量合理，需要繼續引導資金流向經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，提高精準性。此外，美國等經(jīng)濟體貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始轉向，外部擾動(dòng)因素增多，但我國貨幣政策的首要目的是服務(wù)我國經(jīng)濟發(fā)展，即“以我為主”，這需要保持自主性。
“在堅持總量穩定、確保對實(shí)體經(jīng)濟融資融資支持不減的基礎上，貨幣政策將更加注重精準導向，主動(dòng)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展等的支持力度，在做好穩增長(cháng)工作、支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的同時(shí)，要持續改善發(fā)展質(zhì)量，引導信貸資源向促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域傾斜。”梁斯表示。
在粵開(kāi)證券研究院副院長(cháng)、首席宏觀(guān)分析師羅志恒看來(lái)，明年經(jīng)濟下行壓力增大，需要前瞻性和精準性地加大跨周期調節力度，穩信用、穩增長(cháng)；同時(shí)，中美貨幣政策分化，美聯(lián)儲加快寬松政策退出，中國要“以我為主”，增強自主性，適度放松貨幣政策，提振經(jīng)濟。預計明年貨幣政策將繼續發(fā)力，降準降息等總量工具以及支農、支小再貸款等結構性工具或將陸續推出。
結構性工具效用突顯
相較于第三季度例會(huì )，第四季度例會(huì )更加突出強調了結構性貨幣政策工具的作用。會(huì )議明確提出，“結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’，精準發(fā)力，將兩項直達實(shí)體經(jīng)濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的市場(chǎng)化政策工具，實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款，綜合施策支持區域協(xié)調發(fā)展，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展的支持”。
西部證券研報認為，結構性貨幣政策工具有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：對于銀行體系而言，它是央行定向支持小型銀行流動(dòng)性的工具，隨著(zhù)結構性貨幣政策工具的使用，小型銀行直接從央行獲得流動(dòng)性的數量在明顯增加；其次，對實(shí)體經(jīng)濟而言，它是支持綠色經(jīng)濟、小微企業(yè)等政策支持行業(yè)的重要抓手?？偟膩?lái)看，結構性貨幣政策在疫情以來(lái)對于經(jīng)濟結構的調整具有積極作用。
“作為宏觀(guān)調控政策的重要一環(huán)，結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’，即更加強調在特定領(lǐng)域有所作為，不斷實(shí)現在特定領(lǐng)域形成增量，夯實(shí)我國經(jīng)濟的發(fā)展根基。”梁斯說(shuō)道。
廣發(fā)證券資深宏觀(guān)分析師鐘林楠認為，結構性貨幣政策工具仍會(huì )是未來(lái)一段時(shí)期穩信用、穩增長(cháng)的重要抓手，具體可能包括：推動(dòng)已經(jīng)出臺的結構性工具落地，如碳減排支持工具與煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款；將兩項直達實(shí)體經(jīng)濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的市場(chǎng)化政策工具；繼續增加再貸款再貼現額度，支持普惠金融與區域均衡發(fā)展。
再次聚焦房地產(chǎn)市場(chǎng)
在第三季度例會(huì )上，首次提出了房地產(chǎn)相關(guān)內容——“維護房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，維護住房消費者的合法權益”。而第四季度例會(huì )也再次提出房地產(chǎn)相關(guān)內容，且著(zhù)墨更多——“維護住房消費者合法權益，更好滿(mǎn)足購房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。
可以發(fā)現，“維護住房消費者合法權益”被放在更加重要的位置，而“更好滿(mǎn)足購房者的合理住房需求、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)”也與12月份中央經(jīng)濟工作會(huì )議要求一脈相承。
值得關(guān)注的是，央行從今年11月份開(kāi)始單獨披露個(gè)人住房貸款統計數據。從數據來(lái)看，10月末，個(gè)人住房貸款余額37.7萬(wàn)億元，當月增加3481億元，較9月份多增1013億元；11月末，個(gè)人住房貸款余額38.1萬(wàn)億元，當月增加4013億元，較10月份多增532億元。這無(wú)疑已經(jīng)釋放出央行維護房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展、維護住房消費者合法權益的政策信號。
從房企融資情況來(lái)看，房企融資政策也得到“糾偏”。銀保監會(huì )新聞發(fā)言人12月初曾表示，銀保監會(huì )將認真貫徹國家有關(guān)政策，在落實(shí)房地產(chǎn)金融審慎管理的前提下，指導銀行保險機構做好對房地產(chǎn)和建筑業(yè)的金融服務(wù)?，F階段，要根據各地不同情況，重點(diǎn)滿(mǎn)足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)和市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。
鐘林楠認為，房地產(chǎn)金融政策將繼續邊際調整，按揭貸款額度、房貸利率等金融環(huán)境有望進(jìn)一步改善。（記者：劉琪 來(lái)源：證券日報）
