港交所再啟主板上市規則改革。

　　2月26日，香港特區政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長(cháng)許正宇表示，港交所3月份將修改主板上市規則，允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司到香港上市。

　　對此，薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊對《證券日報》記者表示，港交所允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司上市，對于推動(dòng)中國香港科技創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)升級大有幫助。同時(shí)，中國證監會(huì )已建立境內企業(yè)境外上市備案系統，預計中資企業(yè)選擇赴港上市比之前更便利。

　　降低科技公司上市門(mén)檻

　　增加初創(chuàng )公司IPO機會(huì )

　　港交所對科技公司IPO的改革醞釀已久。

　　2月22日，香港財政司司長(cháng)陳茂波表示，港交所將于今年第一季度實(shí)施先進(jìn)科技公司上市制度。去年10月份，香港特別行政區行政長(cháng)官李家超發(fā)表施政報告指出，港交所將于下一年修改主板上市規則，便利尚未有盈利或業(yè)績(jì)支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資。隨后，港交所刊發(fā)特專(zhuān)科技公司新上市規則的咨詢(xún)文件，明確特專(zhuān)科技公司覆蓋新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節能環(huán)保、新食品及農業(yè)技術(shù)等。

　　對此，廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“無(wú)收入、無(wú)盈利”的真正內涵是讓早期科技公司可以進(jìn)入證券市場(chǎng)，向公眾進(jìn)行股權融資。

　　中國銀行研究院博士后邱亦霖對《證券日報》記者表示，“無(wú)收入、無(wú)盈利”IPO門(mén)檻實(shí)質(zhì)是進(jìn)一步放寬科技企業(yè)上市的條件，對企業(yè)估值、股權結構等更加包容，體現港交所對科技企業(yè)長(cháng)期發(fā)展價(jià)值的看重。

　　“科技企業(yè)前期需要投入較大資本進(jìn)行基本理論和應用研究，以及技術(shù)和工程流程的調試，長(cháng)達3年至5年之久，在此階段，往往需要獲得天使投資和風(fēng)險投資，如果能夠在二級市場(chǎng)上獲得股權融資，將推動(dòng)企業(yè)加快成長(cháng)。”鄭磊表示。

　　事實(shí)上，港交所在推進(jìn)“無(wú)收入、無(wú)盈利”科技公司上市規則改革時(shí)，在投資者保護以及資本市場(chǎng)的穩健性方面也做了充分考慮。在上述特專(zhuān)科技公司新上市規則的咨詢(xún)文件中，港交所對商業(yè)化成熟度、研發(fā)情況、IPO前投資及現金流等諸多方面做了具體披露要求。

　　在田利輝看來(lái)，目前，港交所IPO更看重科技公司的行業(yè)屬性、特色創(chuàng )新和專(zhuān)業(yè)能力。在收入、盈利之外，關(guān)鍵看科技公司的人才、專(zhuān)利和創(chuàng )新產(chǎn)品潛在的市場(chǎng)份額。

　　盡管上市門(mén)檻降低，但科技公司仍不能掉以輕心。富途投研團隊對《證券日報》記者表示，科技企業(yè)在港交所IPO需要多重考慮，收入和盈利仍是重點(diǎn)考量因素，結合本次主板上市規則改革，公司管理層、戰略布局、競爭力、潛在市場(chǎng)份額、產(chǎn)品能力、財務(wù)狀況等也會(huì )納入考慮范圍。

　　“降低對科技公司收入、盈利的門(mén)檻，是把雙刃劍。”在富途投研團隊看來(lái)，雖然增加創(chuàng )業(yè)公司上市機會(huì )，為市場(chǎng)提供更多投資標的選擇，但是此類(lèi)公司可能不具備成熟商業(yè)模式與穩定現金流，也容易出現經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，加大投資難度。

　　提升港交所吸引力

　　為中資企業(yè)帶來(lái)新機遇

　　隨著(zhù)“無(wú)收入、無(wú)盈利”科技公司在港上市即將成行，未來(lái)港股市場(chǎng)IPO活力、港股整體競爭力也受到業(yè)界關(guān)注。

　　在田利輝看來(lái)，此次降低科技公司收入、盈利上市門(mén)檻是港股市場(chǎng)對相關(guān)科技公司的支持，也是證券交易所的競爭所致，更是對市場(chǎng)風(fēng)險的承受力和投資者甄股能力的考驗。

　　“港股市場(chǎng)作為一個(gè)較規范的資本市場(chǎng)，投資風(fēng)險由投資者判斷和承擔，因此這項改革風(fēng)險可控。”鄭磊表示。

　　在邱亦霖看來(lái)，港交所通過(guò)上市規則改革，為內地科技企業(yè)在港交所上市提供了具有相當吸引力的融資平臺，預計新能源及節能環(huán)保、先進(jìn)硬件等特專(zhuān)科技公司有望成為新一輪IPO的主力。

　　富途投研團隊認為，預計科技、金融、醫藥等新經(jīng)濟行業(yè)為此次改革的主要受益對象，上述行業(yè)不僅具有較高成長(cháng)性與潛在投資價(jià)值，且港股市場(chǎng)是其重要的融資渠道；同時(shí)，與內地經(jīng)濟密切相關(guān)的消費、房地產(chǎn)等行業(yè)也可能受益。（來(lái)源： 證券日報）