4月11日，中國人民銀行（下稱(chēng)“央行”）發(fā)布3月份金融數據。數據顯示，3月份，人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元；社會(huì )融資規模增量為5.38萬(wàn)億元，比上年同期多7079億元，二者均刷新歷史同期新高。

　　整體看今年一季度，人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元；社會(huì )融資規模增量累計為14.53萬(wàn)億元，比上年同期多2.47萬(wàn)億元。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從金融數據可以看出，在實(shí)體融資需求持續修復、銀行擴表主動(dòng)性強、穩增長(cháng)政策延續發(fā)力以及低利率貸款環(huán)境下，一季度信貸投放保持了較快節奏，超預期完成“靠前發(fā)力”和“開(kāi)門(mén)紅”目標。

　　居民中長(cháng)期貸款整體反彈力度較大

　　“在實(shí)體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經(jīng)濟穩增長(cháng)政策持續發(fā)力等多因素共振下，3月份新增信貸在去年高基數基礎上繼續維持同比多增。”溫彬說(shuō)。

　　分部門(mén)看，Wind數據顯示，3月份，住戶(hù)貸款增加12447億元，其中短期貸款增加6094億元，中長(cháng)期貸款增加6348億元；企（事）業(yè)單位貸款增加27000億元，其中短期貸款增加10815億元，中長(cháng)期貸款增加20700億元，票據融資減少4687億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少379億元。

　　“3月份新增信貸從總量上與結構上看均有比較明顯、全面、超預期的改善。”仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監龐溟對《證券日報》記者表示，住戶(hù)貸款投放回暖，地產(chǎn)銷(xiāo)售點(diǎn)狀復蘇、邊際改善帶來(lái)的“小陽(yáng)春”，拉動(dòng)住戶(hù)中長(cháng)期貸款增長(cháng)，商品與服務(wù)消費復蘇動(dòng)能加強，帶動(dòng)住戶(hù)短期貸款多增。企業(yè)貸款雖受票據融資拖累，但短期和中長(cháng)期貸款均持續穩增，反映出市場(chǎng)主體內生需求不斷修復、積聚動(dòng)能。

　　溫彬認為，分部門(mén)看，對公貸款仍占主導，但居民貸款亦明顯改善，信貸結構更加均衡。在信貸維持高景氣度情況下，部分銀行仍需通過(guò)壓降票據資產(chǎn)來(lái)騰挪信貸額度，票據融資維持少增格局。3月份票據融資減少4687億元，同比少增7874億元，延續年初以來(lái)的回落態(tài)勢。伴隨疫情以來(lái)的累積需求加快釋放、房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入由負轉正，居民按揭貸款呈現明顯的回暖跡象。3月份以來(lái)監管展開(kāi)對不法貸款中介的專(zhuān)項治理行動(dòng)，規范貸款市場(chǎng)秩序，也有助于按揭市場(chǎng)穩定，帶動(dòng)居民中長(cháng)期貸款整體反彈。

　　社融結構“信貸強、債券弱”

　　社融增量方面，Wind數據顯示，3月份，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加39502億元，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加427億元，委托貸款增加174億元，信托貸款減少45億元，未貼現的銀行承兌匯票增加1790億元，企業(yè)債券凈融資3288億元，政府債券凈融資6022億元，非金融企業(yè)境內股票融資614億元。

　　“信貸投放強勁增長(cháng)是社融增速上行態(tài)勢基本確立的主因，有助于進(jìn)一步穩定市場(chǎng)預期，有效支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟運行鞏固拓展向上向好勢頭。”龐溟表示。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青對《證券日報》記者表示，3月份社融同比大幅多增，主要拉動(dòng)項是投向實(shí)體經(jīng)濟的人民幣貸款和表外票據融資。當月政府債券和企業(yè)債券融資同比、環(huán)比均為少增，社融結構呈現“信貸強、債券弱”的特點(diǎn)。

　　“3月份表外票據融資同比多增1503億元，這與去年同期基數偏低有關(guān)，而且，實(shí)體融資需求回暖背景下，銀行以票沖貸現象明顯緩解，表外票據融資轉向表內的規模收縮。此外，3月份外幣貸款、委托貸款和信托貸款也處于同比多增狀態(tài)，但增量有限，對整體社融數據影響不大。”王青說(shuō)。

　　M2增速處于高位運行狀態(tài)

　　央行數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.7%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.81萬(wàn)億元，同比增長(cháng)5.1%，增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額10.56萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11%。一季度凈投放現金961億元。

　　溫彬表示，3月末M2增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)，延續高位。一方面，3月份信貸維持同比多增，存款派生能力仍強，且財政政策繼續前置發(fā)力，繼續為M2高增長(cháng)提供支撐；另一方面，受去年同期基數相對偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。

　　Wind數據顯示，3月份，住戶(hù)存款增加2.91萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬(wàn)億元，合計同比多增1595億元。

　　“3月末M2增速處于高位運行狀態(tài)，主要因為當月貸款多增帶動(dòng)存款派生。更為重要的是，伴隨疫情擾動(dòng)消退，寬貨幣向寬信用的傳導渠道正在打通。”王青認為，整體上看，在經(jīng)濟修復帶動(dòng)市場(chǎng)主體融資需求明顯上升，以及宏觀(guān)政策保持穩增長(cháng)取向支持下，3月份信貸數據延續強勁增長(cháng)勢頭，并正在成為推動(dòng)經(jīng)濟好轉的重要力量。

　　在溫彬看來(lái)，下一步要保持貸款平穩增長(cháng)，同時(shí)為避免“大水漫灌”，防止資金空轉，提升資金使用效率，也需要后續對信貸投放總量和節奏進(jìn)行適當控制。預計全年流動(dòng)性保持合理充裕，信用擴張力度較大，從而為經(jīng)濟穩固運行和持續整體好轉創(chuàng )造良好的金融環(huán)境。

　?。?span>本報記者：劉 琪 來(lái)源： 證券日報）