中國基金報記者 李樹(shù)超 

　　繼去年底債市大跌導致機構資金贖回債券基金之后，今年以來(lái)銀行理財等機構資金又向主動(dòng)權益類(lèi)基金下達贖回指令，一季度，機構資金占比90%的主動(dòng)權益類(lèi)基金凈贖回近150億份，凈流出比例接近10%。 

　　多位業(yè)內人士表示，在規模企穩、發(fā)行上量的背景下，機構資金今年會(huì )更為注重穩健投資，混合估值理財、攤余成本法理財，以及投向低回撤的績(jì)優(yōu)主動(dòng)權益類(lèi)基金、簡(jiǎn)單透明的ETF等，成為機構投資的新方向。 

　　機構資金凈流出近150億份 

　　主動(dòng)權益類(lèi)基金遭機構減持 

　　近日，多位業(yè)內人士向記者表示，由于銀行理財產(chǎn)品規模萎縮、保險資金“落袋為安”，以及機構資金再配置等原因，今年以來(lái)機構持有的主動(dòng)權益類(lèi)基金呈現資金凈流出態(tài)勢。 

　　一位績(jì)優(yōu)主動(dòng)權益類(lèi)基金經(jīng)理告訴記者，目前權益市場(chǎng)仍是存量資金博弈的市場(chǎng)，公募基金發(fā)行較為低迷，海外資金流入不及預期，銀行理財、銀行理財子等機構資金呈凈贖回狀態(tài)。 

　　一位公募渠道部負責人也補充道，銀行理財子公司此前兩三年買(mǎi)了較多的權益類(lèi)資產(chǎn)，尤其是在2020年買(mǎi)入權益倉位較高的銀行理財，運作3年體驗欠佳。部分銀行理財子基于避險和客戶(hù)體驗考慮，降低了權益頭寸，聚焦在中低風(fēng)險投資上。 

　　滬上一位公募機構業(yè)務(wù)部人士也向記者表示，他所在公司主動(dòng)權益類(lèi)基金的持有規模中，保險資金變化不大，主要資金凈流出來(lái)自理財子，因為理財子自身規模下降也比較大。據該人士分析，股票市場(chǎng)在去年4月份和10月份經(jīng)歷了兩次大的調整，去年11、12月份債券市場(chǎng)也有較大波動(dòng)，帶來(lái)銀行理財的整體回撤和理財資金信心的動(dòng)搖，這可能會(huì )傳遞給相關(guān)的權益類(lèi)基金，導致基金份額持續縮減。 

　　除了部分機構資管規模萎縮、降低權益倉位外，也有部分機構基于全年大類(lèi)資產(chǎn)配置、“落袋為安”的想法，對權益基金進(jìn)行了贖回。 

　　華南一位公募機構部人士告訴記者，年初以來(lái)很多機構資金調整了持倉，由于去年機構理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)波動(dòng)較大，今年以來(lái)產(chǎn)品降風(fēng)險成為這些機構的重要考慮。而且一季度股市上漲后，部分保險機構達到了短期收益預期，有了“落袋為安”的想法。 

　　從公開(kāi)數據來(lái)看，機構持有比例較高的主動(dòng)權益類(lèi)基金，今年一季度出現了不同程度的規?？s水。 

　　數據顯示，一季度，機構占比在60%以上的主動(dòng)權益類(lèi)基金規?？s水40億份，幅度為0.84%；機構占比在70%、80%、90%的主動(dòng)權益類(lèi)基金，份額萎縮比例分別為2.64%、6.08%、9.47%；機構占比超過(guò)95%的產(chǎn)品規?？s水則超過(guò)了10%。其中，機構資金占比90%的374只主動(dòng)權益類(lèi)基金一季度凈贖回149.82億份。 

　　“銀行理財整體資金體量較大，目前的資金流入和流出仍在正常范圍內，未對公募基金的投資操作產(chǎn)生較大影響。”一位公募基金經(jīng)理稱(chēng)。 

　　謀求規模企穩、發(fā)行上量 

　　機構資金投資上更偏重穩健 

　　在經(jīng)歷去年“股債雙殺”市場(chǎng)行情后，銀行理財子公司等機構資金對權益類(lèi)資產(chǎn)的投資需求發(fā)生了變化。 

　　上述滬上公募機構業(yè)務(wù)部人士表示，目前銀行理財子對權益基金的訴求，主要還是作為固收之上的彈性資產(chǎn)。為了增加收益彈性可能會(huì )選擇ETF或者主動(dòng)型權益基金。“未來(lái)的主要增量資金可能還要等理財規模企穩、發(fā)行上量才能出現，現有的壓縮狀態(tài)才能緩解。理財今年可能上規模的是攤余成本型理財，不太偏好成長(cháng)型、高波動(dòng)的基金產(chǎn)品。” 

　　一位國有大行個(gè)金部人士也表示，今年銀行理財贖回主動(dòng)權益類(lèi)基金，一是因為部分銀行理財規模萎縮；二是資產(chǎn)再配置的需要；三是根據市場(chǎng)行情進(jìn)行結構上的調整。“銀行理財經(jīng)歷去年凈值化轉型、大面積破凈后，今年在投資上趨于謹慎，主要考慮混合估值理財、攤余成本法理財，也可能配置一些偏穩健、重回撤的績(jì)優(yōu)主動(dòng)權益類(lèi)基金，以更好滿(mǎn)足銀行中低風(fēng)險投資者的需求。” 

　　“據我們觀(guān)察，目前機構資金整體是在一季度基礎上做一些大類(lèi)資產(chǎn)配置和調整，根據行情的變化，在不同板塊和方向上做一些再配置和調倉。”上述華南公募機構部人士表示，機構資金的調整，對主動(dòng)權益類(lèi)基金來(lái)說(shuō)也是一次優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。“那些業(yè)績(jì)優(yōu)秀、回撤控制較好的基金會(huì )受到青睞。而回撤較大、業(yè)績(jì)不達預期的基金，可能會(huì )遭遇機構資金的凈贖回。”