11月26日下午，2016年第一財經(jīng)最佳分析師評選的頒獎盛典暨高峰論壇在上海證券交易所交易大廳召開(kāi)。在論壇現場(chǎng)，來(lái)自申萬(wàn)宏源研究所、海通證券研究所、好買(mǎi)基金、中航信托四大機構的專(zhuān)業(yè)人士，對于2017年的投資熱點(diǎn)，個(gè)人資產(chǎn)該如何配置均提出了自身的觀(guān)點(diǎn)。
對于明年宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢，上述機構的專(zhuān)業(yè)人士均認為，整體形勢仍不為樂(lè )觀(guān)，經(jīng)濟基本面沒(méi)有明顯好轉的信號。而在人民幣呈現快速貶值的背景下，2017年房地產(chǎn)投資將降溫，大宗商品市場(chǎng)或缺乏持續上漲的動(dòng)力，而債券、股票等金融資產(chǎn)的配置被看好。尤其在股票市場(chǎng)的配置上，價(jià)值投資將成為主流，A股波動(dòng)率低、有業(yè)績(jì)保障的股票將獲得更多期待。此外，隨著(zhù)深港通將通車(chē)，港股也成為值得關(guān)注的價(jià)值洼地。
經(jīng)濟L型
實(shí)際上，在人民幣貶值，整體流動(dòng)性無(wú)明確拐點(diǎn)之下，2017年經(jīng)濟繼續L型幾乎成為上述機構的一致觀(guān)點(diǎn)。
中航信托宏觀(guān)策略總監吳照銀就認為，2017年經(jīng)濟企穩復蘇會(huì )相對困難，何時(shí)觸底還需觀(guān)察。他分析認為，房地產(chǎn)投資的降溫，將導致經(jīng)濟固定資產(chǎn)投資增速下行。原本市場(chǎng)預期較高的PPP投資，則整體面臨諸多困境，無(wú)法依靠其拉動(dòng)投資，拉動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟。此外，消費方面CPI數據難以上行，出口亦未有明顯復蘇。由此吳照銀預測，2017年整體宏觀(guān)經(jīng)濟還將緩慢下行。
無(wú)獨有偶，海通證券宏觀(guān)研究員于博對明年經(jīng)濟走勢的預判，同樣是緩慢觸底。他進(jìn)一步分析認為，支撐經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)并未釋放足夠積極的信號，經(jīng)濟基本面未明確好轉。好買(mǎi)基金研究總監曾令華亦明確其觀(guān)點(diǎn)——對未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟的增長(cháng)并不十分樂(lè )觀(guān)，或是繼續L型。
值得一提的是，10月以來(lái)，人民幣對美元的持續貶值以及未來(lái)的匯率趨勢亦成為上述機構討論的核心之一。
“若有未來(lái)經(jīng)濟是處于低位，整個(gè)貨幣政策也將很難有完全(好)的轉變。”對于人民幣匯率，曾令華談到，雖然人民幣貶值在10月后有所加快，但人民幣指數相對穩定，人民幣對美元單邊的貶值較多。
“從短期或者是從今年的市場(chǎng)運行來(lái)講，毫無(wú)疑問(wèn)人民幣呈現出快速貶值狀態(tài)。而長(cháng)期來(lái)看，匯率又是一個(gè)國家在全球的優(yōu)勢反映最終經(jīng)濟是核心(影響)因素。”申萬(wàn)宏源研究所副所長(cháng)董樑分析認為，若未來(lái)中國經(jīng)濟復蘇的數據和跡象越發(fā)明顯，整體人民幣匯率，2017年仍有一定貶值空間。
由此，而從全球資產(chǎn)配置來(lái)講，董樑認為，中國居民在全球資產(chǎn)配置當中，更重要的應是看中基礎資產(chǎn)是否能帶來(lái)收益，而不僅僅是依據匯率可能升值帶來(lái)的收益。
在國內資產(chǎn)配置方面，曾令華從機構投資者的角度分析認為，明年期貨市場(chǎng)機會(huì )相對確定。其次在深港通即將開(kāi)閘的背景下，港股機會(huì )比較確定。除此之外，國內基金方面，他看好量化基金甚至是技術(shù)增強基金。
對于今年火爆一時(shí)的大宗商品投資明年將何去何從，吳照銀給出的分析是，2017年恐將缺乏持續上漲動(dòng)力。對于個(gè)中原因，他認為首先需求方面將轉差。其次，從供給方面來(lái)講，價(jià)格的上升將很快帶來(lái)產(chǎn)量增加，這同樣為不利因素。更為重要的是，除了政策方面的不樂(lè )觀(guān)，在他看來(lái)，明年整體流動(dòng)性在今年基礎上，難再有大幅度增加。
價(jià)值投資或成A股主流
對于2017年的個(gè)人資產(chǎn)配置，股票市場(chǎng)成為繞不開(kāi)的熱議核心。而價(jià)值投資在論壇上被多次提及，低波動(dòng)、低風(fēng)險以及高分紅的股票成為機構建議的首選。
于博首先表示，2017年，相對實(shí)物資產(chǎn)，海通團隊看好的是以股票為代表的金融資產(chǎn)。在股票資產(chǎn)中，第一可關(guān)注的是足以獲得高回報的股息類(lèi)，第二類(lèi)則是重新回到改革的結構上，尤其是國企改革的主旋律上。
“此前9月的發(fā)改委會(huì )議，以及多家央企出臺的一系列關(guān)于驅動(dòng)東北經(jīng)濟增長(cháng)的改革政策，讓我們看到國企改革回到了主旋律上，此外加上物價(jià)下跌，改革創(chuàng )新等因素，使得總體配置邏輯，還是從實(shí)物資產(chǎn)切換到金融市場(chǎng)。”他認為。
而談到明年的A股市場(chǎng)，吳照銀認為，市場(chǎng)整體波動(dòng)率在下降，緩慢的在上漲，資金從小股票流向業(yè)績(jì)股，如這樣的趨勢，在未來(lái)一段時(shí)間內還將繼續。對于具體配置選擇，吳照銀就更傾向于有業(yè)績(jì)保證的股票。
“看好穩定收益股票，這也是主流機構之間的一種看法。”他稱(chēng)。
對于個(gè)人投資者而言，董樑認為，當然環(huán)境較為復雜，2016年黑天鵝事件頻發(fā)，而2017年這樣的趨勢還會(huì )增加，“見(jiàn)黑不怪”成為常態(tài)。在此背景下，投資者想獲得相對可見(jiàn)的收益，固定收益產(chǎn)品可稱(chēng)為配置的核心。
在A(yíng)股方面，他看好較為有價(jià)值的周期性板塊，而保險公司的資金配置或成為可參的考配置方向?，F金流好、分紅能力強的股票成為首先選擇。他強調，即使未來(lái)A股風(fēng)格轉換，也應選擇有業(yè)績(jì)成長(cháng)支撐的股票。
董樑同樣提到了港股的投資機會(huì )，他認為，市場(chǎng)的放開(kāi)，使得香港市場(chǎng)成為海外投資的洼地。作為非人民幣資產(chǎn)，亦可配置。
不得不提的是，在論壇中，不止一家機構談到價(jià)值投資的思路。在他們看來(lái)，若2017年整體經(jīng)濟明顯好轉，成長(cháng)股則會(huì )有相對較好的表現，但尋找具備業(yè)績(jì)保證的成長(cháng)股，仍然是最佳的選擇。
