在全國碳排放權交易市場(chǎng)上線(xiàn)運行百天節點(diǎn)將至的時(shí)間窗口，業(yè)內對國家核證自愿減排量（CCER）交易市場(chǎng)審批重啟的預期也在升溫。多方信源在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)都表示，重啟CCER的條件矩陣正在搭建，中國碳交易有望形成全國碳權交易市場(chǎng)+CCER交易市場(chǎng)并進(jìn)的新格局。
CCER重啟預期升溫，上市公司布局明顯提速。以林業(yè)碳匯為例，布局者既包括林業(yè)、園林、紙業(yè)等產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)公司，也有其他產(chǎn)業(yè)龍頭加入陣營(yíng)。不過(guò)有業(yè)內專(zhuān)家向證券時(shí)報記者介紹，從項目經(jīng)濟效益角度考量，填埋氣發(fā)電資源化、林業(yè)碳匯、風(fēng)電及光伏項目等存在高低之別，對不同產(chǎn)業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)影響也不盡相同。
有被訪(fǎng)者指出，未來(lái)碳權將類(lèi)似于大宗周期品，或和大宗周期品一樣，有同漲同跌的規律，需要提前防止在碳權價(jià)格上漲后出現的碳泄露問(wèn)題。此外也有業(yè)內專(zhuān)家建議，構建起碳稅與碳交易協(xié)同減排的新機制，尤其是分階段推出碳稅較為必要。
CCER有望重啟
“碳市場(chǎng)釋放CCER需求，此前全國CCER備案減排量總計約5000多萬(wàn)噸，歷時(shí)4年預計基本履約，相關(guān)審批政策有望重啟。”東吳證券環(huán)保行業(yè)首席分析師袁理接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
2017年，相關(guān)部門(mén)決定暫緩CCER項目備案申請的審批以對交易辦法進(jìn)行修訂，期間公示過(guò)2856個(gè)審定項目，1047個(gè)備案項目，獲得減排量備案項目有287個(gè)。此后的四年半時(shí)間里，CCER市場(chǎng)處于停滯狀態(tài)。
隨著(zhù)“雙碳”目標的提出，對CCER重啟預期表示肯定的并非只有袁理。北京某私募基金創(chuàng )始合伙人康子冉告訴記者，“此前相關(guān)部門(mén)曾發(fā)布公告暫停了溫室氣體自愿減排項目備案申請的受理，并著(zhù)手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，主要因為《暫行辦法》施行中存在CCER交易量小、項目不夠規范等問(wèn)題。當前全國碳配額交易市場(chǎng)開(kāi)市，CCER項目備案有望重啟，但預計未來(lái)政策與先前或存在一定差異。”
市場(chǎng)對CCER交易市場(chǎng)的期待值變高，與中央、部委和多地動(dòng)態(tài)密切相關(guān)。今年9月中旬，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見(jiàn)》，其中提出要加快建設全國用能權、碳排放權交易市場(chǎng)。
多地最新舉措也加速了市場(chǎng)對于CCER重啟落地的預期。以北京為例，8月初，北京綠色交易所有限公司公開(kāi)對全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統進(jìn)行招標。
此外，央行碳減排支持工具落地也有望加快，將重點(diǎn)支持清潔能源等領(lǐng)域。10月15日，央行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰在第三季度金融統計數據新聞發(fā)布會(huì )上透露，央行正抓緊推進(jìn)碳減排工具的設立工作。碳減排工具將支持清潔能源、節能環(huán)保、碳減排技術(shù)三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。采取先貸后借的直達機制，金融機構自主決策，自擔風(fēng)險，向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域的企業(yè)發(fā)放貸款，之后可向央行申請碳減排的資金支持，并公開(kāi)披露碳減排相關(guān)信息。
中國人民大學(xué)應用經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、教授陳占明告訴記者，《關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見(jiàn)》中關(guān)于健全碳排放抵消機制的要求對全國碳權交易市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生較大影響。
陳占明表示，“碳排放權抵消機制是一個(gè)很好的連通不同碳市場(chǎng)的機制。碳排放抵消機制最早來(lái)源于《京都議定書(shū)》中的一種靈活履約機制，應用在全國碳市場(chǎng)中，可以讓企業(yè)發(fā)現比碳市場(chǎng)成本更低的碳排放配額進(jìn)行交易。當前這一機制應用過(guò)程中面臨的最大制約是自愿減排項目的審定工作已經(jīng)長(cháng)期停滯，這使得很多的自愿減排額度沒(méi)有辦法真正進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易。而這次的文件提出將更多的自愿減排項目納入全國碳排放交易市場(chǎng)的要求有望促進(jìn)自愿減排項目的審定重新開(kāi)放。”
有接近部委的人士對記者分析，雖然無(wú)法確定具體的時(shí)間，但CCER市場(chǎng)重啟應該是未來(lái)發(fā)展的方向。“目前，我國的碳交易市場(chǎng)只包含了電力這一個(gè)行業(yè)，如果電價(jià)保持不動(dòng)，碳交易效果整體上難以向上下游傳遞。隨著(zhù)條件矩陣的逐步搭建，作碳交易市場(chǎng)現在只是走出了第一步，接下來(lái)會(huì )把多行業(yè)納入進(jìn)去，CCER最終也會(huì )納入。”
碳權市場(chǎng)迎百天
CCER交易市場(chǎng)審批重啟預期的升溫，正值全國碳排放權交易市場(chǎng)上線(xiàn)運行百天節點(diǎn)到來(lái)之際。目前該市場(chǎng)總成交額超8億元，呈現出掛牌協(xié)議交易成交量逐漸走低的整體趨勢。
康子冉對記者分析，成交活躍度低的原因之一在于目前只納入了電力行業(yè)，其他高污染行業(yè)沒(méi)有納入。“交易所已陸續開(kāi)展相關(guān)培訓，幫助企業(yè)更好地理解全國碳市場(chǎng)并進(jìn)行開(kāi)戶(hù)流程指導及交易能力建設。”
陳占明表示，由于全國碳市場(chǎng)剛成立，很多企業(yè)對于碳市場(chǎng)還處于觀(guān)望階段，甚至對于交易方式和交易規則都還處在學(xué)習過(guò)程中，因此交易量低是非常正常的。
此外，為減少短期對于控排企業(yè)成本的壓力，免費碳配額分配比例相對較高，也被視為誘因之一。
“現有的價(jià)格是歐洲碳市場(chǎng)的十分之一不到，對企業(yè)的碳減排激勵作用有限。從歐洲經(jīng)驗看，初始免費配額是決定碳權價(jià)格的關(guān)鍵，從減排激勵看，逐年穩健上漲，而非大漲大跌的碳權價(jià)格走勢，對于逐步激勵企業(yè)減排技術(shù)的投入更為有利。一旦價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，企業(yè)對于碳權價(jià)格不確定性增強，會(huì )影響企業(yè)對于減排技術(shù)投入的規劃。價(jià)格過(guò)低，也會(huì )造成企業(yè)減排意愿不足，價(jià)格短期過(guò)快上漲，企業(yè)成本壓力過(guò)大，也不利于企業(yè)的可持續發(fā)展。”康子冉介紹。
有企業(yè)方對記者透露，由于長(cháng)期看漲碳價(jià)，配額惜售現象較為普遍。袁理也在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“企業(yè)根據自身對市場(chǎng)的判斷決定是否買(mǎi)賣(mài)，目前大部分企業(yè)選擇將多余的配額進(jìn)行儲存，導致市場(chǎng)流動(dòng)性不足。”
袁理認為，在碳市場(chǎng)啟動(dòng)初期，參與主體受到控制，配額松緊程度偏向緩和，從而使市場(chǎng)平穩啟動(dòng)。“我們認為隨著(zhù)市場(chǎng)逐步發(fā)展，配額價(jià)格與交易量將會(huì )得到顯著(zhù)改善。一方面，未來(lái)將適時(shí)引入機構及個(gè)人投資者從而促進(jìn)交易活躍度。另一方面，多個(gè)行業(yè)已開(kāi)展碳排放測算及上報工作，八大行業(yè)有序納入配額總量有望擴容至80億噸/年。由于我國碳達峰碳中和減排壓力不可謂不大，預計配額將加速收緊推動(dòng)碳價(jià)上行。”
袁理這一推論的原因在于國際對標。“全國碳市場(chǎng)目前配額價(jià)格在50元/噸徘徊，而歐洲碳價(jià)60歐元/噸。我國碳價(jià)遠低于海外成熟市場(chǎng)碳配額價(jià)格，國內碳價(jià)存在進(jìn)一步上行空間。”
隨著(zhù)首個(gè)履約期臨近，全國碳交易市場(chǎng)開(kāi)始出現趨于活躍的新跡象。陳占明表示，對全國碳市場(chǎng)的效果難以根據這三個(gè)月的運行進(jìn)行簡(jiǎn)單判斷。“我國過(guò)去進(jìn)行試點(diǎn)碳市場(chǎng)的時(shí)候就出現非常顯著(zhù)的一個(gè)時(shí)間特征，也就是在履約清繳期接近的時(shí)候成交量會(huì )明顯上升；而我國全國碳市場(chǎng)的第一個(gè)履約截止日期是今年的12月31日，因此，在這個(gè)日期之前判斷市場(chǎng)熱度尚言之過(guò)早。”
上市公司布局提速
CCER重啟預期升溫，疊加全國碳市場(chǎng)交易新格局，正在帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈條各個(gè)節點(diǎn)的激蕩，表現之一就是上市公司布局的提速。
康子冉認為，CCER有望利好風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)燃料、林業(yè)以及有碳捕捉技術(shù)的企業(yè)。“未來(lái)CCER逐步放開(kāi)，隨著(zhù)CCER碳權價(jià)格的上漲，可能有更多企業(yè)申請CCER核證，CCER的碳權供給會(huì )成為碳市場(chǎng)供給的輔助補充。我個(gè)人初步預計，平價(jià)的陸上風(fēng)電、光伏等已具備經(jīng)濟性項目難以再申請CCER，生物質(zhì)發(fā)電等經(jīng)濟性較差項目仍有望繼續申請。”
據康子冉分析，從需求端來(lái)看，我國發(fā)電行業(yè)碳排放總量約40億噸，若考慮有配額不足的企業(yè)碳排放量約占行業(yè)排放總量的一半，按5%抵消上限計，CCER需求上限約1億噸；2030年左右，八大行業(yè)全部納入碳市場(chǎng)，涉及排放總量約100億噸，CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸（2021年碳市場(chǎng)起步）逐漸上升至2.5億噸（2030年碳達峰），碳達峰之后總需求量逐漸下降。
從供給端來(lái)看，基于中國自愿減排交易信息平臺信息統計，披露的簽發(fā)減排量為4636萬(wàn)CO2e。實(shí)際簽發(fā)量可能為7800萬(wàn)噸CO2e，目前可交易量約5766萬(wàn)噸CO2e。截至2019年底，CCER累計成交量約2.07億噸二氧化碳當量，成交額約16.4億元。備案的7800萬(wàn)噸減排量中，有約1980萬(wàn)噸用于試點(diǎn)碳市場(chǎng)的抵消履約，約54萬(wàn)噸自愿注銷(xiāo)幫助企業(yè)履行社會(huì )責任，其余由項目業(yè)主等繼續持有，約5766萬(wàn)噸。進(jìn)一步考慮已備案項目的年減排量，為10737萬(wàn)噸CO2e/年。假設風(fēng)電、光伏能夠申請CCER，僅十四五新增裝機對應CCER即可達到1.1億噸CO2e，如此可能會(huì )導致CCER供給過(guò)剩。
CCER重啟預期之下，林業(yè)碳匯被視為實(shí)現碳中和的必要條件。從上市公司公告梳理來(lái)看，越來(lái)越多的公司開(kāi)始涉及相關(guān)業(yè)務(wù)。其中既包括林業(yè)、園林、紙業(yè)等產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)公司，如東方園林近期宣布與中國林產(chǎn)品集團在林業(yè)碳匯開(kāi)發(fā)等方面進(jìn)行合作，岳陽(yáng)林紙與浙江麗水、寧波奉化啟動(dòng)林業(yè)碳匯開(kāi)發(fā)等；也有其他產(chǎn)業(yè)龍頭加入林業(yè)碳匯大軍。
以順豐控股為例，公司將在2030年實(shí)現每個(gè)快件包裹的碳足跡相較于2021年降低70%，并為此制定了十年減碳行動(dòng)路線(xiàn)，擬通過(guò)調整用能結構、升級運輸及業(yè)務(wù)模式、深入應用科技手段，以及林業(yè)碳匯和碳交易等其他途徑來(lái)實(shí)現減碳目標。
這將如何改變上市公司的經(jīng)營(yíng)表現呢？康子冉分析，以紙業(yè)企業(yè)為例，由于森林資源每年吸收碳排放，能夠申請未來(lái)的CCER，如果公司持續進(jìn)行林業(yè)碳匯的開(kāi)發(fā)，大量的林地資源能夠為公司帶來(lái)額外的業(yè)績(jì)彈性，并且隨著(zhù)碳權價(jià)格的上漲，這種業(yè)績(jì)彈性會(huì )更明顯。
除了林業(yè)碳匯之外，填埋氣資源化相關(guān)公司主要還是集中在環(huán)保類(lèi)企業(yè)，包括百川暢銀、北清環(huán)能等。其中，百川暢銀是國內最大的沼氣發(fā)電投資運營(yíng)商，此前有10多個(gè)垃圾填埋氣治理項目取得了國家發(fā)改委CCER備案注冊文件。
袁理介紹，目前可以用于全國碳市場(chǎng)配額抵銷(xiāo)清繳的項目包括可再生能源類(lèi)項目、林業(yè)碳匯項目、甲烷利用類(lèi)項目。從項目經(jīng)濟效益角度，填埋氣發(fā)電資源化經(jīng)濟效益突出，利潤彈性102%~339%，遠高于碳匯、風(fēng)電及光伏項目。此外，風(fēng)電、生物質(zhì)利用、光伏、餐廚處置、垃圾焚燒的利潤端彈性依次遞減。（記者：曹晨 王小偉 來(lái)源：證券時(shí)報電子報）
