期盼已久的SPAC（特殊目的收購公司）今日正式“落戶(hù)”中國香港。
2022年1月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所引入新規則，設立全新SPAC上市機制，并自當日起生效。這也是繼美國、新加波等資本市場(chǎng)后，又一個(gè)引入SPAC上市機制的資本市場(chǎng)。
港交所引入SPAC上市機制
2020年至2021年，SPAC熱潮驅動(dòng)美股IPO回暖?！蹲C券日報》記者查閱SPACInsider數據發(fā)現，2020年共有248家SPAC在美國資本市場(chǎng)上市，累計募資達833.35億美元，首次超越傳統IPO上市模式。2021年，美國SPAC的IPO數量高達613家，總募資額達1623.94億美元。
在上述背景下，港交所自2021年起加速引入SPAC上市機制，不到一年時(shí)間即正式推出。
對此，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“香港交易所致力于提升中國香港市場(chǎng)在國際上的吸引力、競爭力和多元性。增設SPAC上市機制，可進(jìn)一步鞏固香港作為全球領(lǐng)先的國際金融中心的地位。我們希望，通過(guò)引進(jìn)SPAC上市機制，允許經(jīng)驗豐富、信譽(yù)良好的SPAC發(fā)起人物色新興和創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標，扶持一些富有潛力的企業(yè)新星茁壯成長(cháng)、邁向成功。”
2021年9月17日，聯(lián)交所刊發(fā)咨詢(xún)文件，就中國香港推行SPAC上市機制征詢(xún)市場(chǎng)意見(jiàn)；2021年12月17日，聯(lián)交所正式發(fā)布上市機制規則，與咨詢(xún)文件相比，存在多方面變化。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“最新公布的SPAC規定，在SPAC機構專(zhuān)業(yè)投資者人數、SPAC董事要求、投票權與股份贖回權捆綁、強制性獨立PIPE投資和權證攤薄上限等方面要求略有放松，但部分監管要求仍比新加坡和美國更嚴格。整體來(lái)看，SPAC為企業(yè)提供了一種更簡(jiǎn)單、更快速的上市方式，對具有高成長(cháng)性的中小市值企業(yè)具有較大吸引力。從中長(cháng)期發(fā)展前景來(lái)看，SPAC機制落地后，有望增加港股的IPO活動(dòng)，優(yōu)化港股市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境。”
引入SPAC上市機制，將為香港股市帶來(lái)哪些發(fā)展機遇？中信證券非銀團隊表示：“SPAC上市機制與傳統IPO形成互補，爭奪優(yōu)質(zhì)上市資源，進(jìn)一步鞏固新經(jīng)濟的主戰場(chǎng)定位。港交所對吸引更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強化自身新經(jīng)濟集聚效應的決心有目共睹。傳統IPO輔以SPAC制度，將增加潛在標的融資的途徑和靈活性，有望吸引更多新經(jīng)濟增量不斷進(jìn)入港股市場(chǎng)，加速打造新經(jīng)濟投資的主戰場(chǎng)。”
中金公司首席策略分析師王漢鋒表示：“通過(guò)引入SPAC制度，港交所有望吸引大中華區擁有資深經(jīng)歷的管理人和投資人在中國香港發(fā)起SPAC，進(jìn)而帶動(dòng)更多投資者參與港股投資，中國香港有望成為中國新經(jīng)濟投資的橋頭堡。更多優(yōu)質(zhì)公司赴港上市將加大其作為離岸中國資產(chǎn)和人民幣理財中心的地位。”
陳靂對記者表示：“港股仍然是中概股回歸的首選市場(chǎng)，隨著(zhù)中概股回歸趨勢增強和SPAC制度落地，預計2022年港股IPO市場(chǎng)將迎來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。”
在港業(yè)務(wù)較多的券商將受益
近年來(lái)，SPAC在美國資本市場(chǎng)受到投資者熱捧，高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行等知名投行越來(lái)越重視該項業(yè)務(wù)。
《證券日報》記者查閱SPACResearch數據發(fā)現，2021年約有122家投行“分食”美股SPAC市場(chǎng)，較2020年增加50多家。承銷(xiāo)商參與單數排名前三的依次為高盛、摩根大通、花旗，分別為52單、49單和45單。
隨著(zhù)直接融資占比不斷提升，以及國際市場(chǎng)上市模式不斷創(chuàng )新，國內投行或將在SPAC業(yè)務(wù)中受益。陳靂告訴記者：“本次港交所引入SPAC上市機制，將利好在中國香港業(yè)務(wù)較多的券商，比如中金公司、海通證券、中信證券、華泰證券等。”
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為：“SPAC上市機制，意味著(zhù)通過(guò)金融創(chuàng )新手段，可充分發(fā)揮發(fā)行人和投資人的價(jià)值挖掘和創(chuàng )造能力，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值可以得到更充分的體現。港交所對SPAC的推廣和實(shí)踐，有利于支持創(chuàng )新型、成長(cháng)型科技企業(yè)的融資需求，也有利于中國多層次資本市場(chǎng)的建設。”
A股市場(chǎng)引入SPAC上市機制的可能性有多大？國開(kāi)證券分析師王雯預計：“短期內A股市場(chǎng)引入SPAC模式的可能性不大，原因主要有四個(gè)：一是北交所作為服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的主陣地，其市場(chǎng)定位短期內不會(huì )改變；二是注冊制尚待全市場(chǎng)實(shí)行；三是SPAC模式與現有上市規則相沖突，法規制度方面的修改非一朝一夕之功；四是國內投資者教育亟待加強，貿然引入SPAC模式與保護投資者權益的理念相悖。但從中長(cháng)期發(fā)展前景來(lái)看，引入SPAC模式具有相當大的可能性。”（證券日報 記者 周尚伃）
