受疫情沖擊和海外局勢影響，年內A股一度出現較大調整。近期，越來(lái)越多的積極信號開(kāi)始顯現，多家外資機構明確表示看好中國、超配A股，北上資金也有了企穩跡象。
摩根士丹利：
看好A股集中配置
5月30日，摩根士丹利舉辦2022年中國經(jīng)濟和市場(chǎng)年中展望策略會(huì )。在會(huì )上，摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅指出，目前仍堅持看好A股的整體表現，建議全球投資人在新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)組合的配置上偏重布局A股。
王瀅表示，“做出以上判斷主要基于兩方面原因，一是寬松周期的政策已經(jīng)正式確立，歷史上在類(lèi)似寬松環(huán)境下，A股市場(chǎng)的反應往往更為積極、正面，對刺激政策的敏感度會(huì )比離岸市場(chǎng)高很多；二是從中長(cháng)期結構性機會(huì )布局，A股在信息技術(shù)、高端制造、綠色環(huán)保等國家政策支持的產(chǎn)業(yè)里分布得更為集中。此外，近期公布的個(gè)人養老金計劃，從長(cháng)期看也會(huì )提高A股機構投資人的參與度。”
談到整體的中國股票市場(chǎng)（A股、港股、中概股），王瀅認為行情大概率已經(jīng)進(jìn)入熊市末程。在未來(lái)一到兩個(gè)季度，還有很多可能引起市場(chǎng)不確定性升高的因素，市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì )維持在一個(gè)較高水平。
在她看來(lái)，市場(chǎng)拐點(diǎn)能否真正確定可以關(guān)注一些積極信號。比如，是否有有效措施能真正降低疫情對經(jīng)濟的影響，尤其是對生產(chǎn)端、供應鏈方面的影響；高層扶持經(jīng)濟的政策能否大規模落地執行，包括加大寬松力度、對監管環(huán)境正面引導、房地產(chǎn)市場(chǎng)違約風(fēng)險逐步下降等。
瑞信：
維持對中國超配評級
瑞信亞太區投資總監伍澤恩（John Woods）在近期發(fā)表的報告中指出，社會(huì )融資規模增量和存量似乎均已見(jiàn)底，而且正在加速回升。“信貸脈沖”（通過(guò)社會(huì )融資規模體現）或許是中國最具影響力的整體經(jīng)濟數據，是反映國內乃至全球經(jīng)濟增長(cháng)的一項正向指標，同時(shí)也是瑞信超配中國股票的一項依據。
瑞信中國區首席執行官胡知鷙表示，瑞信維持對中國的超配評級，原因有以下幾點(diǎn)：越來(lái)越多的證據表明，中國的“疫情高峰”已經(jīng)過(guò)去；中央明確表示經(jīng)濟增長(cháng)目標不變；“政策刺激”效果已經(jīng)開(kāi)始在社融數據上得到顯現；不論是市場(chǎng)情緒、估值，還是盈利，股市悲觀(guān)預期均已達到頂峰；從美國通脹數據、美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度以及地緣政治局勢的逐步穩定來(lái)看，外部環(huán)境正在改善。
胡知鷙指出，目前中國A股市場(chǎng)日成交額超過(guò)2500萬(wàn)美元的個(gè)股超過(guò)600只，這提供了豐富的選股機會(huì )。A股市場(chǎng)集中度較低，這也為采取主動(dòng)風(fēng)險頭寸提高阿爾法收益提供了更多機會(huì )。與此同時(shí)，在岸與離岸市場(chǎng)之間進(jìn)行配置也有助于投資者管理資產(chǎn)組合中潛在的因子風(fēng)險，提供額外的風(fēng)險管理靈活性。過(guò)去幾年，國內機構投資者迅速崛起，這也將成為提升內地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)定價(jià)的主要驅動(dòng)力。
瑞信認為，隨著(zhù)中國進(jìn)一步以高水平開(kāi)放推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，中國資本市場(chǎng)將持續發(fā)生結構性變化。五年內中國A股在國際基準指數中的納入因子有望提升，而這將進(jìn)一步增強中國在新興市場(chǎng)中的主導作用，并提高A股在全球資產(chǎn)組合中的相對重要性。
北上資金流入企穩
觀(guān)點(diǎn)有所轉向的同時(shí)，外資也在“用錢(qián)投票”。伴隨A股市場(chǎng)的逐步回暖，北上資金已有企穩跡象，重新開(kāi)始凈流入。
Wind數據顯示，剛剛結束的5月，北上資金當月合計凈買(mǎi)入168.67億元，創(chuàng )出年內新高。其中，5月20日、5月30日的日成交凈買(mǎi)入突破百億，分別為142.36億元、138.65億元。
景順亞太區全球市場(chǎng)策略師趙耀庭在分析中國5月PMI數據時(shí)指出，中國5月綜合采購經(jīng)理人指數從前一月的42.7反彈至48.4，主要受服務(wù)業(yè)復蘇的推動(dòng)。雖然低于50的數據仍是經(jīng)濟活動(dòng)收縮的表現，但這依然是一個(gè)正面的跡象，表明中國的情況正在改善，預計未來(lái)幾個(gè)月的PMI和月度經(jīng)濟數據會(huì )進(jìn)一步改善。中國近期的貨幣和財政支持措施應該也會(huì )穩定增長(cháng)，并為經(jīng)濟的主要引擎增加驅動(dòng)力。盡管鑒于復雜的全球宏觀(guān)背景，市場(chǎng)仍可能經(jīng)歷波動(dòng)，但大概率已經(jīng)看到了經(jīng)濟在下半年緩慢反彈的早期跡象。（證券時(shí)報記者 沈寧）
