2022年上半年即將結束?；仡櫳习肽?，受?chē)H環(huán)境復雜嚴峻、國內疫情沖擊等超預期因素的影響，經(jīng)濟運行下行壓力加大。面對困難局面，我國出臺穩住經(jīng)濟一攬子政策措施，各地方也出臺了配套舉措，助推經(jīng)濟運行向好因素增多、市場(chǎng)信心增強。
當前國際環(huán)境仍然復雜嚴峻、通脹走高，下半年經(jīng)濟形勢走勢如何？我國宏觀(guān)政策該如何應對？6月26日，《證券日報》記者分別就此采訪(fǎng)了巨豐投資首席經(jīng)濟學(xué)家邱曉華、摩根士丹利證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊、中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云、川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂、中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明、粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒、IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜、香港中?；鹗紫?jīng)濟學(xué)家徐陽(yáng)。八位首席經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，今年上半年GDP增速或在3%左右，下半年財政、貨幣政策需要加大力度，經(jīng)濟恢復步伐將加快。
預計二季度GDP同比增1%至2%
面對外部環(huán)境復雜嚴峻和國內疫情沖擊帶來(lái)的經(jīng)濟下行壓力，在原有的穩增長(cháng)政策措施基礎上，5月份國務(wù)院進(jìn)一步出臺《扎實(shí)穩住經(jīng)濟的一攬子政策措施》，包含了6方面33項具體舉措，各地也在積極落實(shí)中央要求，結合地方出臺穩定經(jīng)濟的措施。這些措施有望在6月份逐步顯效，將促進(jìn)經(jīng)濟恢復向好。
陳靂表示，盡管前期疫情帶來(lái)的擾動(dòng)還未完全消退，但是企業(yè)生產(chǎn)復蘇趨勢不變，預計今年上半年GDP增速是3.5%。
董忠云認為，6月份，商品房銷(xiāo)售出現明顯回暖，有望加快推動(dòng)內需的修復。隨著(zhù)穩增長(cháng)政策的不斷落地，二季度經(jīng)濟呈現先下后上的運行格局，預計二季度GDP增速在2%以下，上半年GDP增速或在3%左右。在經(jīng)濟繼續改善和基數效應的影響下，預計下半年GDP增速將有明顯回升。
“隨著(zhù)穩增長(cháng)政策不斷發(fā)力，5月份經(jīng)濟有所恢復。”羅志恒預計，二季度GDP同比增長(cháng)1%至2%，上半年在3%左右，三四季度增速有望恢復到5%，全年呈V型走勢。
邱曉華也認為，從5月份數據可以看出經(jīng)濟恢復趨勢明顯。預計二季度GDP同比增長(cháng)在1%-2%。三四季度GDP增速要達到7%，才能確保全年GDP增速保持在5.5%以上。
明明認為，上半年我國經(jīng)濟面臨較大的困難和挑戰，一季度GDP僅實(shí)現了4.8%的增速。二季度以來(lái)，不少經(jīng)濟指標在4月份、5月份都落入負增長(cháng)區間。在這種情況下，我國及時(shí)采取了有力措施，5月份以來(lái)物流和供應鏈問(wèn)題有了顯著(zhù)緩解，隨著(zhù)對投資和消費的支持措施逐步落地，預計二季度GDP增速有望實(shí)現小幅正增長(cháng)。
下半年市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在政策落實(shí)和傳導
為實(shí)現全年5.5%左右的經(jīng)濟增速目標，宏觀(guān)政策下半年將如何發(fā)力？
“貨幣政策方面，應繼續加大金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。”羅志恒認為，下半年可考慮進(jìn)一步降準降息，降低實(shí)體融資成本，提振信貸需求。同時(shí)，使用更多結構性工具，疏通“寬貨幣”向“寬信用”的傳導渠道，引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展的支持。
董忠云認為，外部流動(dòng)性快速收緊會(huì )對國內流動(dòng)性寬松帶來(lái)一定的約束，內部流動(dòng)性可以維持目前的充裕狀態(tài)，為寬信用提供基礎，同時(shí)可繼續適當引導LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）下調，推動(dòng)金融向實(shí)體經(jīng)濟讓利。
在章俊看來(lái)，下半年政策主要還是以財政為主，更重要的是打通貨幣政策傳導機制來(lái)推動(dòng)貨幣配合財政政策實(shí)施。5月份貨幣信貸數據顯示居民和企業(yè)加杠桿意愿不足，未來(lái)在增量政策方面主要還是集中在財政方面，可能會(huì )發(fā)行特別國債和提前下達2023年的新增專(zhuān)項債額度來(lái)加大基建投資力度。
董忠云也認為財政政策方面可考慮發(fā)行特別國債，擴大財政支出能力。同時(shí)，應重點(diǎn)加強保主體、促就業(yè)方向的財政支出力度。針對企業(yè)部門(mén)，應積極通過(guò)稅收、補貼、融資等多方面改善企業(yè)現金流。應加快各地政府性融資擔?；鸬陌l(fā)展，完善政府性融資擔保體系，為困難企業(yè)提供融資擔保增信、流動(dòng)性支持等服務(wù)。針對居民部門(mén)，可考慮通過(guò)發(fā)放消費券等形式進(jìn)一步加大對居民的消費補助力度。
“預計投資者和市場(chǎng)接下來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在前期政策的落實(shí)以及政策的傳導。”章俊舉例說(shuō)，目前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕且利率已經(jīng)處于歷史相對低位，投資者會(huì )更加關(guān)注未來(lái)貨幣政策傳導機制是否能打通，配合財政政策的實(shí)施來(lái)扭轉融資需求低迷的局面，并有效降低企業(yè)融資成本。
柏文喜表示，下半年市場(chǎng)普遍期望財政、貨幣等宏觀(guān)政策能夠進(jìn)一步發(fā)力。建議在加快推動(dòng)市場(chǎng)信心修復的基礎上，綜合施策來(lái)激發(fā)市場(chǎng)主體活力與創(chuàng )新動(dòng)力。
基建投資是穩增長(cháng)重要抓手
從微觀(guān)層面來(lái)看，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵點(diǎn)在哪里？在多位首席經(jīng)濟學(xué)家看來(lái)，基建投資是重要發(fā)力點(diǎn)之一。
“基建投資是當前我國經(jīng)濟穩增長(cháng)的重要抓手，能夠提高經(jīng)濟的潛在增長(cháng)率。今年已下達的3.45萬(wàn)億元專(zhuān)項債券將在6月底前基本發(fā)行完畢，后續將加快使用進(jìn)度，促進(jìn)有效投資。”陳靂認為，未來(lái)水利領(lǐng)域有望成為基建投資的重點(diǎn)方向，一是重大水網(wǎng)建設工程，繼續發(fā)揮穩增長(cháng)穩就業(yè)的牽頭作用。二是縣城、農村水利設施工程建設和現代化改造。此外，基礎設施REITs試點(diǎn)范圍可能進(jìn)一步擴大，增強市場(chǎng)活力。
今年以來(lái)，我國水利建設全面提速。水利部數據顯示，前5個(gè)月完成水利建設投資金額3108億元，同比增加54%。近日，多項重大水利工程開(kāi)工。例如6月25日，黃河下游引黃涵閘改建工程、湖南大興寨水庫工程、安徽包澮河治理工程開(kāi)工建設，均為國務(wù)院部署實(shí)施的150項重大水利工程之一。
董忠云表示，基建投資需擴大領(lǐng)域，應與我國加大科技創(chuàng )新、推進(jìn)新基建的方向相結合。
徐陽(yáng)建議，傳統基建方面應撬動(dòng)更多金融資源來(lái)引導增強市場(chǎng)對基建投資的信心。同時(shí)，在新基建方面積極鼓勵民間資本參與，拉動(dòng)更多的市場(chǎng)投入，從而更有效地實(shí)現穩投資。
章俊表示，可通過(guò)促進(jìn)消費和有效投資來(lái)拉動(dòng)需求。例如，放寬汽車(chē)限購和免征乘用車(chē)購置稅，因城施策支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化審批和新開(kāi)工一批大型基建項目等。
明明認為，微觀(guān)上促進(jìn)經(jīng)濟復蘇最關(guān)鍵的還是穩就業(yè)和穩市場(chǎng)主體。一方面今年大學(xué)生畢業(yè)人數將繼續創(chuàng )歷史新高，另一方面市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)壓力較大。發(fā)力點(diǎn)應聚焦在穩定市場(chǎng)主體和創(chuàng )造新的就業(yè)崗位上面。
輸入性通脹風(fēng)險相對可控
近期，各國相繼公布5月份物價(jià)數據，高通脹成為普遍現象。如，5月份，美國、英國CPI同比漲幅分別達8.6%、9.1%，再創(chuàng )新高。其中，美國物價(jià)超預期上行，繼3月份之后再度創(chuàng )下40年來(lái)新高。在此背景下，是否會(huì )對我國形成輸入性通脹壓力是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“下半年我國面臨的輸入性通脹風(fēng)險主要來(lái)自于國際油價(jià)和糧價(jià)。”羅志恒分析稱(chēng)，油價(jià)方面，地緣沖突導致國際原油供應緊張，而OPEC和美國頁(yè)巖油均未明顯增產(chǎn)，隨著(zhù)交通出行等需求恢復，油價(jià)將繼續震蕩向上。糧價(jià)方面，地緣沖突、成本上升、氣候變化、投機交易四方面因素或影響全球糧食供需格局。
在明明看來(lái)，輸入性通脹壓力確實(shí)存在，目前相對可控。
“能源方面，我國能源結構以煤炭為主，油價(jià)對國內能源價(jià)格的沖擊相對可控，近期我國有力保障了煤炭供給，價(jià)格持穩。”明明表示，糧食方面，我國對糧食保供穩價(jià)高度重視，國內主糧自給率較高，而且糧食在CPI中的權重并不大。在應對方法上，只要延續上半年以來(lái)的保供穩價(jià)措施，輸入性通脹風(fēng)險能夠得到有效控制。
徐陽(yáng)亦持相似觀(guān)點(diǎn)。他表示，“由于我國糧食、煤炭等都已基本實(shí)現自給自足，有足夠空間應對外圍的高通脹。因此我國在輸入性通脹方面并不會(huì )出現整體性風(fēng)險，未來(lái)影響也不會(huì )特別大，但需保持警惕。”
柏文喜認為，當前國際能源價(jià)格和大宗原材料價(jià)格高位運行且有波動(dòng)風(fēng)險，國際糧價(jià)有再創(chuàng )新高的可能，國內輸入性通脹壓力仍然不小。為此需要積極應對，提升國內能源產(chǎn)品產(chǎn)能和供應保障能力，一方面推動(dòng)大宗原材料和進(jìn)口糧食來(lái)源的多元化，另一方面鼓勵國內生產(chǎn)以穩定供應，從而推動(dòng)國內物價(jià)漲幅保持在合理區間。
?。?span>記者：包興安 劉 琪 來(lái)源： 證券日報）
