機構四季度投資策略近期正在陸續出爐。對于當前宏觀(guān)環(huán)境，業(yè)內普遍認為，中國經(jīng)濟總體復蘇的態(tài)勢不變，四季度包括政策支持、投資等積極因素將繼續增加。而隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的企穩，A股估值優(yōu)勢也將逐步顯現。行業(yè)層面，有望延續高景氣邏輯的賽道、基本面修復彈性較大的新能源、醫藥等行業(yè)或有較優(yōu)表現。
企業(yè)盈利有望改善
10月19日，三大指數有所回調。整體來(lái)看，三季度以來(lái)市場(chǎng)呈現相對弱勢格局。不過(guò)，從最近幾個(gè)交易周來(lái)看，A股市場(chǎng)出現一定回暖態(tài)勢。在此背景下，部分市場(chǎng)機構陸續發(fā)布了四季度投資策略。宏觀(guān)環(huán)境方面，多家機構表示，政策發(fā)力將對宏觀(guān)經(jīng)濟形成基本支撐，企業(yè)盈利也有望逐步復蘇。從中長(cháng)期視角看，機構對于經(jīng)濟基本面與資本市場(chǎng)發(fā)展依然保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
具體來(lái)看，中金公司表示，四季度社融增長(cháng)仍有后勁。社融總量的韌性有望對經(jīng)濟基本面形成托底，但要轉化為經(jīng)濟全面持續的回升仍然需要其他因素的共同配合。隨著(zhù)政策效果累積，積極因素將繼續增加，有利于支撐經(jīng)濟與市場(chǎng)回暖。
川財證券也認為，貨幣政策和財政政策共同發(fā)力，對宏觀(guān)經(jīng)濟構成基本支撐。貨幣政策方面，四季度貨幣政策仍將合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持；財政政策方面，專(zhuān)項債加速發(fā)行有望推動(dòng)基建加速。當前A股市場(chǎng)整體估值屬于合理的水平，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的逐步企穩，A股估值優(yōu)勢將逐步顯現。
中信建投則表示，四季度中國經(jīng)濟總體復蘇態(tài)勢不變。在其看來(lái)，延續復蘇的關(guān)鍵動(dòng)力來(lái)自投資，投資的提振和房地產(chǎn)市場(chǎng)的邊際回暖也將支撐工業(yè)生產(chǎn)平穩，推動(dòng)建筑業(yè)加快增長(cháng)，帶動(dòng)服務(wù)業(yè)進(jìn)一步復蘇。
對于企業(yè)利潤，機構普遍認為，三季度有望逐步改善。國金證券認為，企業(yè)利潤率的改善在三季報或尤為顯著(zhù)。在中報利潤率改善、6月底7月初大宗商品下行的背景下，三季度上市公司毛利率或進(jìn)一步改善。中金公司也表示，A股三季度非金融營(yíng)收相比二季度或將有所回升；利潤端方面，中下游行業(yè)盈利可能逐漸改善，尤其在中上游能源和原材料價(jià)格回落的背景下，中下游制造業(yè)利潤率有望出現改善拐點(diǎn)。
從中長(cháng)期視角看，機構對于中國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)態(tài)度依然沒(méi)有改變。中融基金表示，隨著(zhù)資本市場(chǎng)證券發(fā)行和交易制度的完善、投資者結構的優(yōu)化、價(jià)值投資理念的踐行，對中國經(jīng)濟和A股市場(chǎng)的長(cháng)期投資價(jià)值充滿(mǎn)信心。在我國產(chǎn)業(yè)升級和結構轉型的過(guò)程中，新能源、國防軍工、TMT、醫藥生物、新材料、大消費等行業(yè)將涌現出眾多優(yōu)秀企業(yè)。嘉實(shí)基金也表示，新的發(fā)展格局中將會(huì )支撐或催生出新的產(chǎn)業(yè)級投資方向。
機構看好“高景氣+穩增長(cháng)”主線(xiàn)
對于四季度重點(diǎn)關(guān)注的方向，機構策略報告顯示，隨著(zhù)三季報業(yè)績(jì)的陸續披露，有望延續高景氣邏輯的賽道、基本面修復彈性較大的行業(yè)或有較優(yōu)表現。機構建議關(guān)注新能源等高景氣板塊，以及低估值、穩增長(cháng)方向的銀行等行業(yè)。
就投資風(fēng)格而言，國海證券認為，穩增長(cháng)政策加力以及市場(chǎng)對經(jīng)濟修復預期的逐步改善有望帶來(lái)風(fēng)格的階段性再平衡。中小成長(cháng)性企業(yè)在回調之后有布局機會(huì )。財信證券則提出，A股藍籌板塊或將迎來(lái)配置時(shí)機，建議關(guān)注低估值藍籌板塊、業(yè)績(jì)邊際改善板塊、估值合理的賽道股等領(lǐng)域。
行業(yè)層面，山西證券認為，四季度企業(yè)盈利改善可期，市場(chǎng)有望迎來(lái)反轉， A股布局窗口正在開(kāi)啟，結構轉型中延續高景氣邏輯以及基本面修復彈性較大的行業(yè)有望收獲較優(yōu)表現。
東方財富證券發(fā)布的四季度投資策略則顯示，鋰礦、儲能、5G、光伏、煤炭、風(fēng)電等板塊繼續保持著(zhù)營(yíng)收和凈利潤的雙高增長(cháng)，新能源、傳統能源等領(lǐng)域依然是核心主線(xiàn)。在政策支持下，光伏風(fēng)電新增裝機容量得到大幅擴張，占據市場(chǎng)核心；新能源車(chē)滲透率提升仍有巨大空間；而隨著(zhù)智能駕駛的全面應用，電氣化需求下的汽車(chē)零部件也迎來(lái)了技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命。
博時(shí)基金則建議四季度均衡配置消費地產(chǎn)、成長(cháng)等主線(xiàn)。其建議沿風(fēng)格切換布局基本面逐步改善的食品飲料、零售修復成本改善的家電以及地產(chǎn)，以及全球能源轉型超預期下景氣向好的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、高景氣的軍工和預期觸底改善的電子等。
此外，醫藥、銀行等板塊也成為機構四季度關(guān)注的重點(diǎn)。東吳證券認為，一方面醫美、醫療服務(wù)等消費醫療將迎來(lái)恢復性增長(cháng)；另一方面則是尋找三季報超預期及估值切換共振點(diǎn)，重點(diǎn)配置科研服務(wù)、消費醫療、處方藥及集采后耗材等。招商證券研報則表示，當前銀行板塊市凈率估值及機構持倉比例均處于歷史低位，安全邊際凸顯，四季度或將迎來(lái)估值切換行情。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考報 記者：羅逸姝）
