未來(lái)五年是全面建設社會(huì )主義現代化國家開(kāi)局起步的關(guān)鍵時(shí)期，資本市場(chǎng)發(fā)展處于大有可為的重要時(shí)期。“堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的宗旨，全面深化改革，完善多層次市場(chǎng)體系，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。”近日，中國證監會(huì )黨委傳達學(xué)習貫徹黨的二十大精神時(shí)提出。

　　景林資產(chǎn)總經(jīng)理、管理合伙人高云程在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，黨的二十大各項戰略部署構建了中國未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的藍圖和底層邏輯，是實(shí)體經(jīng)濟再上層樓的基石，構成資本市場(chǎng)的長(cháng)期利好。實(shí)體經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)、各方面的高質(zhì)量發(fā)展，一定會(huì )帶來(lái)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。而資本市場(chǎng)亦將發(fā)揮其充分拉近投融資兩端的職能，更高效地支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。

　　“黨的二十大的重要戰略部署，是當前和未來(lái)一段時(shí)期內資本市場(chǎng)改革發(fā)展的根本遵循，為資本市場(chǎng)改革穩定發(fā)展指明了方向。”招商基金總經(jīng)理徐勇在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　健全資本市場(chǎng)功能

　　提升資源配置效率

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟是金融業(yè)的初心和本源。對于健全資本市場(chǎng)功能，專(zhuān)家認為，要強化資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能，更好發(fā)揮資源配置功能，引導更多金融資源投入到符合國家戰略導向、有利于改善民生福祉的領(lǐng)域。

　　“健全資本市場(chǎng)功能核心在于提升資源配置效率，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的能力。”招商基金總經(jīng)理徐勇認為，具體來(lái)說(shuō)，有四個(gè)方向：一是支持構建現代化產(chǎn)業(yè)體系，為關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控、企業(yè)研發(fā)創(chuàng )新、設備更新改造、數字化轉型等提供更多支持；二是引導綠色低碳發(fā)展；三是增加居民財產(chǎn)性收入，推動(dòng)共同富裕邁出扎實(shí)步伐。資本市場(chǎng)應當持續完善產(chǎn)品和服務(wù)，為居民部門(mén)提供更優(yōu)質(zhì)的財富管理服務(wù)，成為居民投資與企業(yè)融資之間的高效紐帶；四是提升金融系統風(fēng)險管理能力。

　　在高云程看來(lái)，健全資本市場(chǎng)功能，在賣(mài)方層面，需要在全面注冊制中進(jìn)一步完善各項制度，通過(guò)市場(chǎng)化的風(fēng)險定價(jià)機制，使之能篩選出有發(fā)展潛力且治理優(yōu)秀的上市公司，為其提供社會(huì )化融資，支持其發(fā)展。在買(mǎi)方層面，則需要培育各類(lèi)專(zhuān)業(yè)、合規的機構投資者，積極引入長(cháng)期資本，推進(jìn)第三支柱養老金建設，形成更合理的價(jià)格發(fā)現機制，將短期資金沉淀下來(lái)，塑造助力實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的資本力量。

　　四方面入手

　　提高直接融資比重

　　近年來(lái)，在注冊制改革推動(dòng)下，資本市場(chǎng)直接融資穩步增長(cháng)。數據顯示，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬(wàn)億元，股票和交易所債券市場(chǎng)融資合計超10萬(wàn)億元，均創(chuàng )歷史新高。

　　高云程表示，直接融資可更好地支持“專(zhuān)精特新”等戰略性新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)更倚賴(lài)人力資本、知識產(chǎn)權，需要更市場(chǎng)化的融資機制以承擔更高的風(fēng)險。其次，直接融資往往能引入更長(cháng)期的資本，把短期資金沉淀下來(lái)，最后，直接融資中權益融資占相當比重，可以改善實(shí)體部門(mén)的資本結構，降低債務(wù)杠桿，這對宏觀(guān)金融穩定也非常重要。

　　對于提高直接融資比重，招商基金總經(jīng)理徐勇表示，下一步資本市場(chǎng)有望從四個(gè)方面推動(dòng)：一是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。二是健全中國特色多層次資本市場(chǎng)體系，增強直接融資包容性。針對各層次資本市場(chǎng)定位，完善差異化的制度安排，暢通轉板機制，形成錯位發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)系的市場(chǎng)體系。三是推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，提升直接融資吸引力。既支持上市公司加快轉型升級、做優(yōu)做強，又要進(jìn)一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機制，強化優(yōu)勝劣汰。四是大力推動(dòng)長(cháng)期資金入市，擴大直接融資資金來(lái)源。

　　此外，高云程認為，還要進(jìn)一步加大對外開(kāi)放，持續歡迎國際投資者；要完善雙向的價(jià)格發(fā)現機制，豐富交易工具，加強期貨衍生品等風(fēng)險管理工具及相應機制的建設。

　　引導資本規范化運作

　　更好服務(wù)國家戰略

　　引入資本也要規范資本運作。黨的二十大報告提出，“依法規范和引導資本健康發(fā)展。”專(zhuān)家認為，在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制下，資本是一種重要生產(chǎn)要素。為更好發(fā)揮其積極作用，要在尊重資本運行的客觀(guān)規律下，依法引導資本規范化運作，與國家戰略目標相結合。

　　“社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制并不意味著(zhù)資本逐利性消失，資本仍需要受到監督和規范，在此基礎上通過(guò)完善制度不斷規范和引導資本健康發(fā)展。”招商基金總經(jīng)理徐勇表示，首先，堅持法治思維，健全相關(guān)法律制度，完善資本市場(chǎng)“紅綠燈”；其次，加強反壟斷監管體系和能力建設，切實(shí)防范資本無(wú)序擴張，健全事前引導、事中防范、事后監管相銜接的全鏈條資本治理體系。最后，發(fā)揮社會(huì )主義核心價(jià)值觀(guān)的重要作用，為引導資本健康發(fā)展明確方向，推動(dòng)資本積極承擔和履行應有的社會(huì )責任。

　　從資本市場(chǎng)來(lái)看，高云程表示，在賣(mài)方層面，要嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，提高上市公司質(zhì)量，完善上市公司內部治理，要求上市公司依法合規使用融資資金，加強信息披露，不得侵害投資者權益。在買(mǎi)方層面，要完善基金治理各項機制，加強基金管理人、投資顧問(wèn)的內部治理，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為，鼓勵長(cháng)期投資、價(jià)值投資，用監管、稅收等手段遏制短期炒作資本等。宏觀(guān)審慎方面，要建立異常波動(dòng)時(shí)的各種市場(chǎng)穩定機制，以有為政府的“手”干預市場(chǎng)失靈，給予市場(chǎng)信心，引導以及安撫資本的非理性情緒，避免市場(chǎng)價(jià)格大起大落。（來(lái)源： 證券日報）