臨近年末，銀行現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品整改進(jìn)入最后“沖刺”階段。近日，多家銀行及理財子公司發(fā)布公告，調整旗下現金管理類(lèi)產(chǎn)品的申贖規則、估值方法、投資范圍、投資比例等。業(yè)內人士指出，申贖規則變動(dòng)主要影響資金的流動(dòng)性，估值規則變動(dòng)主要影響產(chǎn)品的收益率和業(yè)績(jì)比較基準，產(chǎn)品的投資范圍和比例變動(dòng)則將影響產(chǎn)品的風(fēng)險等級和收益表現。
大額贖回隔日到賬
中國銀保監會(huì )、中國人民銀行于2021年6月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于管理規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規”），對現金管理類(lèi)產(chǎn)品提出整改要求，過(guò)渡期至2022年底。所謂“現金管理類(lèi)產(chǎn)品”，是指僅投資于貨幣市場(chǎng)工具，每個(gè)交易日可辦理產(chǎn)品份額認購、贖回的銀行理財產(chǎn)品。
銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的數據顯示，截至2021年底，全市場(chǎng)存續現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品316只，存續余額達到 9.29萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.89%。按照新規要求，申贖時(shí)效的調整是整改的核心內容，也對投資者產(chǎn)生最直觀(guān)的影響。
11月25日，興業(yè)銀行“現金寶添利1號”變更申贖規則；11月28日，蘇銀理財“啟源現金1號”變更申贖規則；12月3日，貴陽(yáng)銀行“爽得寶活期”亦將變更申贖規則……其中，申贖確認時(shí)效由“T+0”變?yōu)?ldquo;T+1”，快速贖回金額由5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，對申贖規則進(jìn)行調整是必要和及時(shí)的，有助于降低系統性風(fēng)險隱患，預計下一步將有更多的銀行及理財子公司跟進(jìn)。
現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品主要依靠新申購資金以及變現持有資產(chǎn)兩種方式補充流動(dòng)性。其底層資產(chǎn)的申贖時(shí)效普遍為“T+1”，而此前產(chǎn)品的“T+0”快速贖回機制，本質(zhì)上屬于為客戶(hù)墊付資金實(shí)現快速贖回。一旦金融市場(chǎng)出現較大波動(dòng)或理財產(chǎn)品出現負面影響時(shí)，大規模贖回將可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險，其危害類(lèi)似存款“擠兌”。
星圖金融研究院副院長(cháng)薛洪言表示：“實(shí)施‘T+1’額度能夠有效降低現金管理類(lèi)產(chǎn)品在極端市場(chǎng)環(huán)境下的流動(dòng)性風(fēng)險，更有利于市場(chǎng)的平穩發(fā)展。”
對投資者來(lái)說(shuō)，整改后的現金管理類(lèi)產(chǎn)品與以往最大的差別是快速贖回額度的下降。新規要求商業(yè)銀行、理財公司“對單個(gè)投資者在單個(gè)銷(xiāo)售渠道持有的單只產(chǎn)品單個(gè)自然日的贖回金額設定不高于1萬(wàn)元的上限。”
“此舉也可能會(huì )驅動(dòng)投資者跨平臺購買(mǎi)多只現金管理產(chǎn)品，以提升快速贖回總額度，客觀(guān)上有助于逆轉‘贏(yíng)者通吃’、資金向頭部集中的市場(chǎng)格局，為后發(fā)機構提供更多的發(fā)展機會(huì )。”薛洪言表示，現金管理類(lèi)產(chǎn)品切實(shí)解決了部分客戶(hù)希望兼顧收益性和流動(dòng)性的訴求，具有堅實(shí)的需求基礎，是資產(chǎn)配置產(chǎn)品體系中的有機組成部分，產(chǎn)品整改導致的體驗下降影響有限，現金管理類(lèi)產(chǎn)品仍會(huì )隨著(zhù)居民財富的增長(cháng)而保持穩健增長(cháng)。
產(chǎn)品規模持續壓降
整改過(guò)渡期還有最后一個(gè)月，為達到監管要求，銀行及理財子公司正在壓降規模。多家銀行的定期報告顯示，已合理降低資產(chǎn)平均久期，預計年內可穩妥實(shí)現現金管理類(lèi)產(chǎn)品轉型。
值得注意的是，新規設定了使用攤余成本法核算的現金管理類(lèi)產(chǎn)品規模上限。對于銀行來(lái)說(shuō)，新規要求同一商業(yè)銀行該類(lèi)產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計不得超過(guò)其全部理財產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的30%。
據招商證券測算，截至2021年底，商業(yè)銀行現金管理類(lèi)理財規模占商業(yè)銀行理財規模的32.43%，部分銀行已超出30%的限制，仍需進(jìn)一步壓降現金管理類(lèi)產(chǎn)品規模占比，才能達到監管要求。今年下半年，也有銀行通過(guò)變更旗下理財產(chǎn)品管理人的方式，將產(chǎn)品遷移至理財子公司。
此外，新規也明確，理財公司成立初期，未積累足夠風(fēng)險準備金之前開(kāi)展的現金管理類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規模，銀保監會(huì )將采取措施妥善安排。
民生證券在研報中指出，從2022年第三季度情況來(lái)看，現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品規模、資產(chǎn)配置調整進(jìn)度已基本達標，預計剩余整改壓力有限。短期受風(fēng)險準備金規模限制，產(chǎn)品規模有所壓降；但長(cháng)期市場(chǎng)需求仍在，整改后的現金管理類(lèi)產(chǎn)品有望再發(fā)力，疊加與貨基相比的渠道優(yōu)勢，仍有一定競爭力。（記者：胡恩燕 北京報道 來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
