4月初將迎來(lái)萬(wàn)億元逆回購到期。業(yè)內人士預計，在保證資金面平穩和流動(dòng)性合理充裕的情況下，本周央行將保持公開(kāi)市場(chǎng)逆回購的回籠。

　　數據顯示，4月3日至4月7日，央行公開(kāi)市場(chǎng)將有11610億元逆回購到期，除去清明節假期（4月5日），周一至周五的四個(gè)工作日分別到期2550億元、2780億元、4390億元、1890億元。

　　季末因素消退，月初流動(dòng)性將保持合理充裕。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，短期看，雖然本周逆回購到期量大，但季末因素影響消退，機構融資活動(dòng)活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì )比較充裕。

　　廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁也認為，3月為財政支出大月，月末財政支出釋放的資金，有利于4月初資金利率保持較低位。

　　“月初央行回籠流動(dòng)性是正常操作，以避免資金過(guò)多淤積于銀行間市場(chǎng)?？缂局?，銀行面臨考核壓力小，會(huì )加大資金融出，無(wú)須過(guò)度擔憂(yōu)短期資金面。”一位債券交易員說(shuō)。

　　不過(guò)，隨著(zhù)二季度地方債發(fā)行高峰到來(lái)、信貸和社融潛在持續增長(cháng)，以及對監管預期的變化，市場(chǎng)關(guān)于資金面的擔憂(yōu)或將反復。多位市場(chǎng)人士表示，決定4月資金面的主要因素是銀行信貸投放情況和央行的操作。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，4月信貸數據有望延續高增。據廣發(fā)證券統計的數據顯示，3月末相對3月初，1個(gè)月期、3個(gè)月期、6個(gè)月期和9個(gè)月期票據利率分別累計上行205個(gè)基點(diǎn)、38個(gè)基點(diǎn)、20個(gè)基點(diǎn)和37個(gè)基點(diǎn)。3月末最后一周，1個(gè)月期票據利率累計上行193個(gè)基點(diǎn)，上行幅度超過(guò)2021年和2022年同期。票據利率上行，一般指向信貸投放量較大。

　　在天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬看來(lái)，4月信貸可能仍然是多增的態(tài)勢。“3月降準的目的或仍是致力于推動(dòng)商業(yè)銀行持續擴張信貸、地產(chǎn)資產(chǎn)負債修復和穩增長(cháng)。在此前提下，我們認為4月信貸投放仍然會(huì )對超儲形成較大消耗壓力。”孫彬彬說(shuō)。

　　孫彬彬表示，考慮到3月央行已經(jīng)降準，預計央行4月貨幣操作主要是通過(guò)MLF進(jìn)行中期流動(dòng)性投放，規?？赡茴?lèi)比于2月和3月的超額續作狀況。

　　孫彬彬進(jìn)一步提醒，應注意4月地方債發(fā)行節奏，可能對流動(dòng)性有擠出效應，總體來(lái)看資金面會(huì )維持緊平衡狀態(tài)。

　　3月以來(lái)，專(zhuān)項債發(fā)行明顯提速。截至3月31日新增專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度達到34.52%，高于歷史同期水平。

　　“參考往年情況，我們預計4月專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度大概率維持較快。”孫彬彬說(shuō)。（記者：張欣然 來(lái)源：上海證券報）