中國人民銀行6月13日發(fā)布的數據顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元；5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.6%；初步統計，5月社會(huì )融資規模增量為1.56萬(wàn)億元，較4月多3312億元，較2022年同期少1.31萬(wàn)億元。
分析人士預計，在政策加碼下，6月金融數據有望走強。6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，并于當日晚間將常備借貸便利利率各期限下調了10個(gè)基點(diǎn)。
東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青判斷，根據經(jīng)濟修復態(tài)勢，信貸投放節奏還會(huì )靈活調整?？傮w來(lái)看，適度寬信用將是今年的主基調，為經(jīng)濟回升向上提供必要的融資支持。
信貸結構優(yōu)化
5月新增信貸同比回落、環(huán)比改善，但總體延續了4月的放緩勢頭。數據顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元。
“在一季度信用加速擴張后，5月信貸投放節奏延續放緩，但總體維持穩健，有效滿(mǎn)足了實(shí)體經(jīng)濟的融資需求。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，票據融資同比大幅減少，中長(cháng)期貸款增長(cháng)較好，信貸結構有所優(yōu)化。
在王青看來(lái)，5月金融數據延續放緩勢頭符合市場(chǎng)預期。一季度信貸投放集中靠前發(fā)力，二季度則轉入了節奏回調期。這已在4月信貸數據中有所體現，并在5月持續。
從信貸結構看，延續了一段時(shí)期的“企業(yè)強，居民弱”格局發(fā)生了變化。
5月，企（事）業(yè)單位貸款增加8558億元。“供需兩端因素疊加高基數效應，導致5月對企業(yè)信貸數據較為平淡。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示。
值得注意的是，5月新增票據融資同比大幅少增。在溫彬看來(lái)，金融機構持續增加對制造業(yè)、基礎設施等領(lǐng)域的信貸投放，企業(yè)中長(cháng)期貸款仍為信貸增長(cháng)的重要支撐；票據融資同比大幅減少，信貸結構較2022年明顯優(yōu)化。
5月，住戶(hù)貸款有一定程度修復，增加3672億元。王青表示，5月新增居民短期貸款同比小幅多增，折射出當前消費修復勢頭整體溫和；以房貸為主的居民中長(cháng)期貸款恢復正增長(cháng)，同比小幅多增，但整體仍然偏弱，顯示出當月樓市還在延續二季度以來(lái)的降溫過(guò)程，這與房地產(chǎn)市場(chǎng)高頻數據相吻合。
據初步統計，5月社會(huì )融資規模增量為1.56萬(wàn)億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬(wàn)億元。“新增社融不及市場(chǎng)預期。” 中國銀行研究院研究員梁斯表示。溫彬認為，在結構上，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款、政府債券凈融資仍為新增社融的主要支撐。
儲蓄對居民資金吸引力回落
數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.6%，增速較4月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比2022年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.53萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.7%。
王青表示，5月末M2增速較快回落，主要受2022年同期高基數及5月信貸投放放緩影響存款派生影響；5月M1增速低位下行，主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)低位運行拖累。當前M2和M1增速剪刀差較大，意味著(zhù)寬貨幣向穩增長(cháng)傳導存在不暢。
溫彬判斷，考慮到基數逐月抬升，同時(shí)存款利率下調或引導居民儲蓄意愿降低下，預計M2同比增速會(huì )繼續下行?？紤]到當前居民儲蓄仍處于高位，流動(dòng)性水平相對充裕，M2增速下行將是相對緩慢的過(guò)程。
5月，人民幣存款增加1.46萬(wàn)億元，同比少增1.58萬(wàn)億元。明明表示，隨著(zhù)金融機構逐步下調存款利率，儲蓄對居民資金的吸引力進(jìn)一步回落。此外，居民5月出行、旅游等消費需求相對旺盛，住戶(hù)存款較2022年同期同比大幅少增，但高于2021年同期數據。
“隨著(zhù)金融市場(chǎng)趨于穩定，居民投資意愿正在回升，部分存款回流到理財市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說(shuō)。
6月金融數據有望走強
分析人士預計，在政策加碼下，6月金融數據有望走強。6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，并于當日晚間將常備借貸便利利率各期限下調了10個(gè)基點(diǎn)。
王青表示，政策利率下調，釋放了明確的穩增長(cháng)信號，將有效提振市場(chǎng)信心，并有望改變4月和5月新增信貸放緩勢頭，推動(dòng)寬信用進(jìn)程再度提速。6月新增信貸規模有望與2022年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結束5月較大規模同比少增現象。
植信投資研究院高級研究員王運金也認為，降息等宏觀(guān)政策措施將持續推動(dòng)需求恢復，信貸與社融有望加快增長(cháng)。
“5月金融數據表現延續4月走勢，反映出經(jīng)濟修復過(guò)程并非一帆風(fēng)順，貨幣政策仍需保駕護航，在經(jīng)濟內生動(dòng)能回升壓力較大的階段采取進(jìn)一步寬松的操作。”明明預計，本月中期借貸便利（MLF）利率和貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）將跟隨變化。
溫彬表示，“降息”落地旨在加強逆周期調節，全力支持實(shí)體經(jīng)濟。建議保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配等宏觀(guān)政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心、激發(fā)內生投資和消費需求，鞏固經(jīng)濟穩步回升的基礎。（記者：張瓊斯 來(lái)源：上海證券報）
