機構看好下半年市場(chǎng) 關(guān)注低估值高景氣行業(yè)
上半年A股市場(chǎng)正式收官，在整體震蕩的趨勢下，上證指數、深證成指收漲；各板塊行業(yè)分化態(tài)勢凸顯，通信、傳媒、計算機等行業(yè)表現最為突出，商貿零售、房地產(chǎn)等行業(yè)跌幅居前。業(yè)內人士表示，上半年市場(chǎng)行情受產(chǎn)業(yè)趨勢層面利好、經(jīng)濟復蘇節奏與市場(chǎng)預期偏差、海外需求趨弱等多重因素影響。展望下半年，機構對于我國經(jīng)濟復蘇節奏保持樂(lè )觀(guān)，預計上市公司盈利有望持續恢復，為市場(chǎng)反彈夯實(shí)基礎。
滬指深指收漲
行業(yè)分化凸顯
整體來(lái)看，上半年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了從表現低迷到快速復蘇再到近期震蕩態(tài)勢，各板塊之間呈現較強分化。就寬基指數而言，Wind數據顯示，截至6月30日收盤(pán)，上證指數、深證成指和創(chuàng )業(yè)板指上半年分別上漲3.65%、上漲0.10%、下跌5.61%。
從行業(yè)情況來(lái)看，分化特點(diǎn)則表現更為突出。以申萬(wàn)一級行業(yè)作為統計標準，截至6月30日，31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數中，共有14個(gè)上半年收漲，占比約為半數。其中，通信、傳媒、計算機行業(yè)指數漲幅位居前三，分別為50.66%、42.75%、27.57%。此外，機械設備、家用電器和電子行業(yè)指數上半年同樣漲逾10%。而商貿零售、房地產(chǎn)、美容護理、建筑材料行業(yè)指數則跌幅居前，今年以來(lái)均跌逾10%。
“上半年A股市場(chǎng)整體呈震蕩走勢，一季度為震蕩上行，而二季度為震蕩下行。這一震蕩行情受到多重因素影響。”諾德基金研究總監羅世鋒對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一方面是國內經(jīng)濟復蘇的節奏與市場(chǎng)對經(jīng)濟基本面預期之間的偏差。一季度市場(chǎng)普遍對經(jīng)濟快速復蘇持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，消費場(chǎng)景的恢復短期內也在一定程度上印證了這種預期。
然而經(jīng)濟復蘇并非一蹴而就，企業(yè)端和居民端對未來(lái)預期的信心恢復也需要一個(gè)過(guò)程。自4月份后，較疲軟的宏觀(guān)數據與較強的市場(chǎng)預期之間產(chǎn)生偏差，市場(chǎng)預期由偏樂(lè )觀(guān)轉變?yōu)槠斏?，A股市場(chǎng)整體震蕩下行。另一方面，上半年海外需求逐步趨弱、美聯(lián)儲貨幣政策的變化等因素，也對A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。
“今年上半年市場(chǎng)表現分化既有產(chǎn)業(yè)趨勢層面的利好，也有國內經(jīng)濟整體偏弱的宏觀(guān)因素。”星石投資有關(guān)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，宏觀(guān)環(huán)境方面，一季度市場(chǎng)整體經(jīng)濟預期比較樂(lè )觀(guān)，二季度經(jīng)濟預期的轉弱為主題化投資提供土壤，相對充分的流動(dòng)性進(jìn)入到主題性板塊中。產(chǎn)業(yè)趨勢方面，人工智能等技術(shù)突破為相關(guān)行業(yè)打開(kāi)中長(cháng)期發(fā)展空間，板塊估值中樞有所上移。疊加通信、傳媒和計算機等主題投資的熱門(mén)板塊在過(guò)去的幾年里受市場(chǎng)關(guān)注較低、估值也處于合理偏低，3月中旬以來(lái)的資金流入帶動(dòng)板塊表現相對強勢。
北向資金熱度升溫
預期未來(lái)持續流入
值得注意的是，伴隨上半年的震蕩行情，北向資金卻表現出韌性。據Wind統計，截至6月30日收盤(pán)，上半年北向資金合計凈買(mǎi)入1833.24億元，為2022年全年的凈買(mǎi)入金額（900.19億元）的2倍。
“國內宏觀(guān)經(jīng)濟持續修復、流動(dòng)性合理充裕，國內資本市場(chǎng)總體韌性較強，海外貨幣政策對國內的擾動(dòng)較弱，同時(shí)A股整體估值處于相對歷史低位，配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，吸引北向資金流入。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
從月度數據來(lái)看，今年前六月，北向資金凈買(mǎi)入金額分別為1412.90億元、92.58億元、354.40億元、-45.52億元、-121.37億元以及140.26億元。數據顯示，在四月、五月連續兩月的凈賣(mài)出后，北向資金六月重回凈買(mǎi)入態(tài)勢，顯示出外資對于A(yíng)股市場(chǎng)長(cháng)期配置價(jià)值的信心。
“六月北向資金轉為凈流入有助于后續市場(chǎng)情緒的好轉，全年北向資金大概率表現為凈流入。”上述星石投資有關(guān)人士預計，4月、5月北向資金流出的主導因素是經(jīng)濟環(huán)比動(dòng)能降低，6月北向資金“轉向”可做多方面解讀：首先，市場(chǎng)對于二季度經(jīng)濟環(huán)比動(dòng)能走弱的定價(jià)已經(jīng)較為充分，資金情緒再度下行的概率不大，后續穩增長(cháng)等政策落地將有望帶動(dòng)情緒反彈；第二，歐美央行的緊縮預期修正，中美利差帶來(lái)的人民幣匯率貶值壓力最大的時(shí)刻可能逐漸過(guò)去；第三，A股估值水平并不高，具有中期投資價(jià)值。
經(jīng)濟復蘇節奏穩健
企業(yè)盈利有望恢復
展望下半年A股市場(chǎng)，業(yè)內人士普遍表示，在穩增長(cháng)持續發(fā)力的背景下，對于我國經(jīng)濟復蘇節奏保持樂(lè )觀(guān)，預計上市公司盈利底部已經(jīng)出現，下半年有望觸底反彈。在行業(yè)配置方面，機構稱(chēng)，目前板塊整體估值偏低、行業(yè)景氣度依然較高，以及符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展方向的板塊值得關(guān)注。
“整體而言，我們對下半年及中長(cháng)期的國內經(jīng)濟發(fā)展仍然持較為樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)。從估值水平來(lái)看，目前A股市場(chǎng)已整體處于歷史低位。”羅世鋒表示，下半年國內經(jīng)濟仍處于持續復蘇的通道中，從近期陸續出臺的新能源汽車(chē)、地產(chǎn)、降息等方面的政策來(lái)看，短期內仍有較大的政策空間。中長(cháng)期來(lái)看，智能化、綠色化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨勢的發(fā)展所帶來(lái)的經(jīng)濟結構優(yōu)化及生產(chǎn)效率的提升，仍有望為我國經(jīng)濟的長(cháng)期穩健發(fā)展提供持續的動(dòng)力。
對于下半年經(jīng)濟復蘇節奏與企業(yè)盈利狀況，上述星石投資有關(guān)人士表示，一季度經(jīng)濟的復蘇動(dòng)能主要是需求回補，二季度以來(lái)決定經(jīng)濟復蘇動(dòng)能的因素變成了內生性需求增長(cháng)強度。目前新一輪的穩增長(cháng)政策正在路上，國內經(jīng)濟逐步向好，經(jīng)濟內生環(huán)比動(dòng)能將持續增加。從庫存周期的角度看，國內正在向被動(dòng)去庫存階段過(guò)渡，預示上市公司的盈利底部已經(jīng)出現，企業(yè)盈利觸底反彈的概率較大。
在下半年行業(yè)配置上，陳靂表示，食品飲料方面，目前板塊整體估值偏低，配置價(jià)值較高。電力設備方面，新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度依舊較高，促消費政策引導下預計下半年需求出現回暖，帶動(dòng)鋰電行業(yè)整體回暖。羅世鋒則表示，行業(yè)方面更看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛、人工智能和清潔能源等符合智能化、綠色化轉型方向的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以及消費醫療、食品飲料、家電、家居等大消費行業(yè)。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
