曾于2020年籌劃在科創(chuàng )板發(fā)行上市的江蘇艾森半導體材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“艾森股份”），時(shí)隔兩年后于2022年10月披露招股書(shū)，正式啟動(dòng)科創(chuàng )板IPO。然而，該公司尚處IPO審核階段，其募投項目之一卻已經(jīng)完成主體工程建設，正處于產(chǎn)能爬坡階段，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。近日，艾森股份已披露二輪問(wèn)詢(xún)的回復，但其募投項目問(wèn)題仍未打消市場(chǎng)疑慮。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，艾森股份將兩年前籌劃上市時(shí)確定的項目作為此次沖刺科創(chuàng )板IPO的募投項目，并擬將募集資金置換前期投入，其原因及合理性、募投項目技術(shù)先進(jìn)性等遭上交所質(zhì)疑。此外，艾森股份業(yè)績(jì)也面臨壓力，公司2022年營(yíng)業(yè)收入增速明顯放緩，2023年上半年公司營(yíng)收凈利雙降。
上半年營(yíng)收凈利雙降
艾森股份主要從事電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司圍繞電子電鍍、光刻兩個(gè)半導體制造及封裝過(guò)程中的關(guān)鍵工藝環(huán)節，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局，產(chǎn)品廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業(yè)。
根據招股書(shū)及問(wèn)詢(xún)回復材料，2020年至2022年（下稱(chēng)“報告期”），艾森股份分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20875.05萬(wàn)元、31447.88萬(wàn)元和32376.63萬(wàn)元，分別同比增長(cháng)18.41%、50.65%、2.95%。2022年受消費電子產(chǎn)品終端市場(chǎng)疲軟的影響，第三、四季度收入占比有所下降；2020年、2021年公司電鍍液及配套試劑和光刻膠及配套試劑產(chǎn)品收入增速分別為13.54%、37.56%，低于可比公司平均水平20.65%和63.10%。公司稱(chēng)，2022年度營(yíng)業(yè)收入增速放緩，主要系受到2022年下半年國內半導體行業(yè)景氣度下降的不利影響。
而從2023年上半年的情況來(lái)看，公司營(yíng)收凈利雙降。2023年1-6月，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15402.88萬(wàn)元，同比下降15.73%，降幅較2023年一季度有所收窄。歸屬于母公司股東的凈利潤為1150.63萬(wàn)元，同比下降25.40%。
公司稱(chēng)，2023年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入下降較多，主要系錫價(jià)下跌導致錫球銷(xiāo)售收入下降較多所致。2023年1-6月，公司錫球產(chǎn)品銷(xiāo)售收入4122.96萬(wàn)元，同比下降39.05%。剔除錫球收入，2023年1-6月，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11279.92萬(wàn)元，同比下降2.03%，與行業(yè)變動(dòng)趨勢保持一致。
除收入波動(dòng)外，艾森股份報告期內持續為負的現金流情況也被上交所關(guān)注。報告期各期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為-4399.96萬(wàn)元、-10862.56萬(wàn)元和-4849.72萬(wàn)元，持續為負主要系部分客戶(hù)使用票據結算所致。而同行業(yè)可比公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~不存在連續為負的情況。艾森股份對此解釋稱(chēng)，與可比公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~的差異主要因票據因素所致，例如對于收到票據的處置方式不同等。
超量生產(chǎn)情況屢現
記者注意到，艾森股份報告期內電鍍液及配套試劑中多款產(chǎn)品均存在超量生產(chǎn)情況。如祛毛刺液的批復產(chǎn)能為480噸，2020年及2021年，公司該產(chǎn)品的產(chǎn)能分別達到705.62噸、880.52萬(wàn)噸，遠超其批復產(chǎn)能；直至2022年，該產(chǎn)品產(chǎn)能降至418.36噸，在批復產(chǎn)能范圍之內。報告期內，除油劑、去氧化劑、電鍍液等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能一直超過(guò)批復產(chǎn)能。
這也引起了上交所對于艾森股份經(jīng)營(yíng)合規性的關(guān)注。上交所在一輪問(wèn)詢(xún)中要求公司結合超量生產(chǎn)的產(chǎn)品種類(lèi)、超產(chǎn)能情況、持續時(shí)間、造成的影響，說(shuō)明報告期內持續存在的超量生產(chǎn)行為是否需要補辦相關(guān)環(huán)評、投資等手續，相關(guān)證明出具主體是否為有權確認主體，是否構成重大違法違規行為；結合與超量生產(chǎn)相關(guān)的法律法規規定，說(shuō)明公司可能面臨的潛在行政處罰風(fēng)險，是否對本次發(fā)行上市構成實(shí)質(zhì)障礙。
艾森股份稱(chēng)，公司“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項目”存在建設規模調整且超過(guò)原備案建設規模20%的情況，根據《江蘇省企業(yè)投資項目備案暫行辦法》應當告知備案機關(guān)并申請重新備案。公司曾于2020年10月向蘇州市行政審批局提交“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項目”擴產(chǎn)重新備案申請，但由于太湖流域生態(tài)環(huán)境保護和公司所在地昆山千燈鎮精細材料產(chǎn)業(yè)園區規劃問(wèn)題，前述備案申請未獲得蘇州市行政審批局的受理。為解決該等問(wèn)題，公司子公司艾森半導體材料（南通）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“南通艾森”）已于江蘇省南通市經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區新建“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”以承接“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項目”的產(chǎn)能，且公司的昆山工廠(chǎng)已于2022年8月開(kāi)始停止超量生產(chǎn)行為，并將昆山工廠(chǎng)后續年度的產(chǎn)能控制在批復產(chǎn)能范圍內。
實(shí)際上，為解決超量生產(chǎn)的“燃眉之急”，艾森股份早早籌劃新建“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”。艾森股份表示，子公司南通艾森已于江蘇省南通市經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區新建“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”，承接昆山工廠(chǎng)產(chǎn)能，通過(guò)新建產(chǎn)線(xiàn)徹底解決超量生產(chǎn)問(wèn)題。截至2023年3月，南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”已完成竣工驗收。
“公司已通過(guò)停產(chǎn)、新建產(chǎn)線(xiàn)的方式徹底解決超量生產(chǎn)問(wèn)題，公司因曾經(jīng)存在的超量生產(chǎn)行為受到行政處罰的風(fēng)險較小，且其超量生產(chǎn)事宜不構成《證券期貨法律適用意見(jiàn)第17號》規定的重大違法行為，不會(huì )構成本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性法律障礙。”艾森股份表示。
募投項目技術(shù)先進(jìn)性遭質(zhì)疑
前述“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”正是公司此次沖刺科創(chuàng )板IPO的募投項目之一。艾森股份此次IPO擬募集資金71076.83萬(wàn)元，用于年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目、集成電路材料測試中心項目、補充流動(dòng)資金三個(gè)項目。
具體來(lái)看，公司于2020年籌劃在科創(chuàng )板發(fā)行上市，2020年9月3日，公司董事會(huì )審議通過(guò)了上市相關(guān)議案并確定南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”為公司該次發(fā)行上市的募投項目，后因上市計劃推遲，2022年6月召開(kāi)董事會(huì )確認將兩年前的項目繼續作為本次發(fā)行上市的募投項目。截至目前，該項目累計投入約1.6億元，擬將對2020年9月董事會(huì )審議之后的資金投入使用募集資金置換，項目所在的南通新廠(chǎng)尚未完成環(huán)保和安全的驗收。
總結來(lái)看，上交所在一輪問(wèn)詢(xún)中重點(diǎn)關(guān)注了以下幾方面問(wèn)題：一是公司將兩年前的項目作為本次募投項目的原因及合理性；二是募集資金置換的確認時(shí)點(diǎn)是否符合募集資金管理的相關(guān)規定；三是兩年前確定的募投項目是否仍具有技術(shù)先進(jìn)性等。
“公司本次繼續以2020年9月確定的項目作為募投項目主要系基于公司經(jīng)營(yíng)需要以及投資者利益保護的考慮，且履行了必要的審議程序，具有合理性。”艾森股份回復稱(chēng)，公司董事會(huì )、股東大會(huì )于2020年9月審議通過(guò)的發(fā)行上市方案與2022年6月審議通過(guò)的發(fā)行上市方案為同一次上市，不存在兩次募集資金置換。公司以2020年9月董事會(huì )召開(kāi)日作為先期投入起始置換時(shí)點(diǎn)符合相關(guān)規則的要求，且存在同類(lèi)型市場(chǎng)案例情況，公司確定的先期投入起始置換時(shí)點(diǎn)具有合規性、準確性。
針對募集資金置換問(wèn)題，資深投行人士王驥躍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，發(fā)行人決議一個(gè)項目由募集資金投入，因為審核周期不確定，項目的實(shí)施不能等太久，為抓住市場(chǎng)機會(huì )，公司可能先自籌資金投入項目規劃，然后等募資到位置換前期自籌投入資金。但若置換時(shí)點(diǎn)選取不當，最大的風(fēng)險因素是公司之前自籌的資金成本。如果項目產(chǎn)出不及市場(chǎng)預期，那就是公司自己承擔風(fēng)險了。
就艾森股份這一案例而言，王驥躍認為，該公司并不是因為審核時(shí)間的問(wèn)題導致項目資金來(lái)不及投入，而是公司自身的問(wèn)題。他表示，如果項目都投完了，2022年申報時(shí)公司還在用兩年前的項目，似乎并不合理，而且也體現出公司沒(méi)有新項目。
上交所在二輪問(wèn)詢(xún)中也再次提出了質(zhì)疑。繼首輪問(wèn)詢(xún)中要求艾森股份說(shuō)明其兩年前確定的募投項目是否具有技術(shù)先進(jìn)性后，在二輪問(wèn)詢(xún)中，上交所追問(wèn)公司募投項目的應用領(lǐng)域、目前的建設進(jìn)度，說(shuō)明募集資金投向是否符合“重點(diǎn)投向科技創(chuàng )新領(lǐng)域”的要求等。
艾森股份表示，截至2023年7月，“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”已經(jīng)完成主體工程建設，正處于產(chǎn)能爬坡階段，未來(lái)將根據產(chǎn)品驗證情況完成新產(chǎn)品的產(chǎn)線(xiàn)建設。“集成電路材料測試中心項目”目前仍處于工程建設階段。
公司稱(chēng)，南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導體專(zhuān)用材料項目”在規劃前期已進(jìn)行了充分的可行性研究和技術(shù)先進(jìn)性論證。項目圍繞推進(jìn)高端電子專(zhuān)用化學(xué)品規?；a(chǎn)，采用具有國內領(lǐng)先水平的工藝技術(shù)，自動(dòng)化程度高，產(chǎn)品質(zhì)量?jì)?yōu)良，工藝技術(shù)可靠，節能效果明顯，具有技術(shù)先進(jìn)性。同時(shí)，募集資金投向中的電子材料主要應用領(lǐng)域包括傳統封裝、先進(jìn)封裝、晶圓制造、顯示面板及高端電子元件，均符合募集資金“重點(diǎn)投向科技創(chuàng )新領(lǐng)域”的要求。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
