市場(chǎng)已基本消化了政策底及市場(chǎng)底后最后一輪賣(mài)盤(pán)壓力，當前市場(chǎng)底部區域特征更加清晰，風(fēng)險收益比更佳，是積極入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)

　　國內經(jīng)濟進(jìn)一步向上的動(dòng)能正在孕育，與中國經(jīng)濟基本面相關(guān)的資產(chǎn)正在逐步企穩，海外的壓制因素正在放緩，A股的反彈時(shí)刻或已來(lái)臨

　　上周，在活躍資本市場(chǎng)政策頻出，尤其是印花稅稅率調降，以及地產(chǎn)寬松政策密集出臺的背景下，A股風(fēng)險偏好回暖，市場(chǎng)迎來(lái)上漲，北向資金凈賣(mài)出趨緩，成交顯著(zhù)活躍。

　　機構普遍預期，短期內，隨著(zhù)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”政策的陸續出臺及落地，未來(lái)市場(chǎng)情緒將逐漸上行，并且政策還會(huì )不斷發(fā)力。對于資本市場(chǎng)而言，當下是忽視短期波動(dòng)、積極做多A股的良機。

　　政策密集落地重塑市場(chǎng)信心

　　政策層面的邊際變化是影響近期市場(chǎng)走勢的關(guān)鍵因素。對于此前推出的一系列活躍市場(chǎng)、提振信心的措施，機構普遍認為“務(wù)實(shí)甚至超預期”。

　　申萬(wàn)宏源證券表示，8月27日推出的一系列活躍資本市場(chǎng)政策修復了此前市場(chǎng)在政策落地層面的悲觀(guān)預期，市場(chǎng)期待的政策幾乎全部被滿(mǎn)足，其中發(fā)展機構投資者、提升A股投資功能、發(fā)展衍生品等方向的政策力度較大。政策持續催化的市場(chǎng)信心正在恢復，政策力度的預期不斷增強。

　　中信證券表示，中央和地方政府在支持民營(yíng)經(jīng)濟、一攬子化債、活躍資本市場(chǎng)等方面密集調研并制定政策，并且從上周開(kāi)始步入密集出臺政策的階段。

　　在中信證券看來(lái)，當下市場(chǎng)不用過(guò)度聚焦在政策細節，而是應深刻理解政策目標的轉變，即從局部行業(yè)性托底和風(fēng)險防范轉向徹底扭轉社會(huì )各界經(jīng)濟預期和信心走弱的趨勢。當下的政策組合不再僅僅局限于局部行業(yè)性托底和防風(fēng)險，而是聚焦全局目標，激發(fā)經(jīng)濟活力尤其是民營(yíng)經(jīng)濟活力，徹底扭轉信心和預期，這是本輪政策的本質(zhì)。在目標達成前，政策會(huì )不斷超預期發(fā)力。

　　A股迎接“金九”行情

　　落實(shí)到資本市場(chǎng)層面，多家機構一致預期，政策組合拳的加速落地有望修復市場(chǎng)對于國內基本面的悲觀(guān)預期，帶領(lǐng)市場(chǎng)走出低迷。

　　中銀國際證券表示，A股盈利探底，復蘇拐點(diǎn)將至，“金九銀十”行情可期。該機構分析認為，8月PMI數據顯示內需向好的積極因素不斷增加，產(chǎn)需雙雙回暖帶動(dòng)8月經(jīng)濟預期持續回升，其中內需回暖預期下企業(yè)采購意愿回升，庫存持續去化。此外，根據最新披露的半年報數據，A股盈利增速仍處于尋底過(guò)程之中，但結合盈利預測模型，工業(yè)企業(yè)利潤增速已經(jīng)出現了明顯觸底回升跡象，預計A股盈利將在下半年迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　中信證券稱(chēng)：首先，市場(chǎng)已基本消化了政策底及市場(chǎng)底后最后一輪賣(mài)盤(pán)壓力，當前市場(chǎng)底部區域特征更加清晰，風(fēng)險收益比更佳，是積極入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)；其次，北向資金階段性流出規模已達歷史極值，政策迅速密集落地見(jiàn)效后趨勢或逆轉；最后，交易活躍型資金對量化存在誤解和忌憚，量化交易并不是影響市場(chǎng)趨勢的主因，但隨著(zhù)近期監管層表態(tài)加強量化交易監控會(huì )緩解其焦慮。整體來(lái)看，市場(chǎng)有望迎接“金九”行情。

　　民生證券認為，國內經(jīng)濟進(jìn)一步向上的動(dòng)能正在孕育，與中國經(jīng)濟基本面相關(guān)的資產(chǎn)正在逐步企穩，海外的壓制因素正在放緩，A股的反彈時(shí)刻或已來(lái)臨。

　　防御性板塊仍具配置價(jià)值

　　配置層面，光大證券表示，在經(jīng)歷了前期的波動(dòng)之后，當前指數具有較高的性?xún)r(jià)比。短期的機會(huì )主要來(lái)自政策指引的情緒拐點(diǎn)，指數整體易漲難跌，但指數的系統上行仍然要等待經(jīng)濟的好轉。當前市場(chǎng)整體處于防御風(fēng)格之下，未來(lái)市場(chǎng)或將處于“弱現實(shí)、強情緒”，屆時(shí)成長(cháng)方向或許會(huì )有更好的機會(huì )，建議關(guān)注TMT與券商的機會(huì )；同時(shí)若市場(chǎng)有波動(dòng)，“中國特色估值體系”與防御行業(yè)仍然有相對價(jià)值。

　　國泰君安證券認為，下一階段科技成長(cháng)股的行情將聚焦在高端裝備和制造，推薦投資者關(guān)注電子、機械、軍工等板塊。對于穩健投資者而言，具有央地國企背景、特許經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢或壟斷地位、資本開(kāi)支較少分紅較多的紅利資產(chǎn)依然是為數不多的選擇，看好運營(yíng)商、石油石化、公共事業(yè)等方向。此外，股價(jià)處于低位的消費品有望出現交易性反彈，經(jīng)濟數據環(huán)比企穩，稅收與地產(chǎn)政策積極，消費股有望出現底部反彈。

　　中信建投證券則提示，2023年維度，無(wú)論是當前國內“擴內需”下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復、消費出行回暖，還是產(chǎn)業(yè)政策帶動(dòng)下的各類(lèi)主題投資機會(huì )，都不會(huì )缺席，但市場(chǎng)邏輯鏈條都達不到持續性抱團主線(xiàn)的程度，“運動(dòng)戰”或許還是最佳戰術(shù)。（來(lái)源：上海證券報）