11月13日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）以利率招標方式開(kāi)展了1130億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.8%不變。鑒于當日有180億元逆回購到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈投放950億元。

　　從本周到期資金來(lái)看，周二至周五公開(kāi)市場(chǎng)分別還將有3530億元、4740億元、2020億元、2030億元，總計12320億元逆回購到期。本周大規模的逆回購到期對應的是上一周大規模的投放，中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，由于前期一攬子化債方案推進(jìn)實(shí)施，疊加萬(wàn)億國債發(fā)行，會(huì )導致債券市場(chǎng)供給增大，從而對流動(dòng)性帶來(lái)一定壓力。為此，央行適度增大流動(dòng)性投放操作，以滿(mǎn)足市場(chǎng)流動(dòng)性需求。

　　在經(jīng)歷了10月中下旬市場(chǎng)流動(dòng)性需求上升，貨幣市場(chǎng)利率明顯走高后，11月份以來(lái)，DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構7天期回購加權平均利率）等關(guān)鍵貨幣市場(chǎng)利率品種已回落至政策利率附近。通過(guò)中國貨幣網(wǎng)數據梳理，10月19日至10月31日，DR007始終保持在2%以上；月內DR007均值為1.98%。截至11月10日，11月份以來(lái)DR007均值為1.83%。

　　除了大規模的逆回購到期外，11月15日還將有8500億元MLF（中期借貸便利）到期，為今年最高到期規模。截至10月份，央行已連續11個(gè)月加量續作MLF，且近幾月凈投放規模還出現擴量跡象。

　　梁斯預計，本月MLF大概率將維持超額平價(jià)續作的方式，以更好滿(mǎn)足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，支持金融機構信貸投放。

　　根據央行發(fā)布的10月份MLF開(kāi)展情況顯示，期末MLF余額為56750億元。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，從過(guò)去的規律上看，當MLF余額接近5萬(wàn)億元后央行常會(huì )擇機實(shí)施降準以緩解MLF續作壓力、減少MLF對擔保品的占用。

　　“當前至年底之間擇機降準也許是個(gè)不錯的選擇。”張旭認為，本階段降準有助于降低金融機構的資金成本，緩解其凈息差的壓力，增強金融支持實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。同時(shí)，前期政府債券集中發(fā)行等因素已使超儲率處于低位，此時(shí)增發(fā)國債會(huì )給年末銀行體系流動(dòng)性帶來(lái)進(jìn)一步的壓力，而降準可以更好地與財政政策進(jìn)行配合，為政府債券的發(fā)行提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。另外，一個(gè)半月后即將進(jìn)入資金市場(chǎng)跨年階段?？缒陼r(shí)市場(chǎng)主體的流動(dòng)性需求通常會(huì )明顯上升，而資金供給又往往受到監管指標等因素的限制，再加上年末財政資金投放的不確定性，其結果是常形成資金市場(chǎng)利率的波動(dòng)。倘若在當前至年底前這段時(shí)間擇機實(shí)施降準，有助于維護金融市場(chǎng)穩健運行。

　　華福證券固收首席分析師李清荷表示，基于對當前經(jīng)濟復蘇情況、銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性、匯率壓力等方面的考量，傾向于認為四季度央行會(huì )采取降準操作。

　　李清荷分析稱(chēng)，1年期股份行同業(yè)存單發(fā)行利率自10月13日發(fā)行利率向上突破2.5%以來(lái)，已經(jīng)整整1個(gè)月。在同業(yè)存單發(fā)行利率持續高于MLF利率的情況下，MLF成為資金成本更低的一種負債方式，從而銀行具有上報更高續作量的動(dòng)機?？紤]到11月份、12月份本就已有大量MLF到期，若疊加銀行加量續作MLF的需求則央行可能采取降準操作來(lái)置換部分MLF到期量。另外，目前商業(yè)銀行超儲率偏低，通過(guò)降準補充銀行超儲消耗的必要性增強。

　?。?span>來(lái)源： 證券日報）