為維護月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）8月26日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了4710億元7天期逆回購操作。此外，以利率招標方式開(kāi)展3000億元中期借貸便利（MLF）操作。7天期逆回購操作利率及MLF操作利率分別為1.7%、2.3%，均維持前值不變。

　　鑒于當日由521億元逆回購到期，故央行逆回購口徑實(shí)現凈投放4189億元。另外，央行曾在8月15日時(shí)預告將在8月26日對到期的MLF進(jìn)行續做。本月到期量為4010億元，因此央行此次MLF操作為縮量平價(jià)續做。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，本周逆回購到期量較高、政府債凈繳款再度上升疊加跨月臨近，流動(dòng)性面臨的擾動(dòng)因素較多，逆回購加量投放和MLF適量續做共同維穩流動(dòng)性，滿(mǎn)足市場(chǎng)短期和中長(cháng)期資金需求。

　　具體來(lái)看，8月26日至8月30日累計有11978億元逆回購到期。“如果完全依靠短期逆回購補充，滾動(dòng)續做壓力較大，MLF作為當前主要的貨幣投放渠道之一，其適量續做可更好釋放中長(cháng)期流動(dòng)性。”溫彬說(shuō)。

　　從MLF操作量來(lái)看，投放規模較到期量縮減了1010億元。對此，東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青對《證券日報》記者表示，這一方面是因為央行在7月25日時(shí)已“加場(chǎng)”了一次MLF，規模為2000億元。如果將7月25日的操作規模與本次操作規模合計，則MLF總體操作規模為5000億元，那么實(shí)際操作為增量續做990億元。背后的原因是當前處于政府債券發(fā)行高峰期，貨幣政策正在加大與財政政策的協(xié)調力度，控制政府債券融資成本。

　　“另一方面，本周臨近月末，資金面有收緊態(tài)勢，也需要央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大資金投放規模，有效控制DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構7天期回購加權平均利率）的波動(dòng)性。這是央行開(kāi)展4710億元7天期逆回購操作，逆回購凈投放規模達到4189億元的主要原因。”王青說(shuō)。

　　中國貨幣網(wǎng)數據顯示，8月下旬以來(lái)DR007逐步走高，8月19日至8月23日DR007均值為1.8%，略高于短期政策利率。截至8月26日16時(shí)，DR007報1.9596%，表明資金面進(jìn)一步收緊。

　　在溫彬看來(lái)，臨近8月末，MLF適量續做也有助于維穩流動(dòng)性。同時(shí)，從長(cháng)期來(lái)看，在新的貨幣政策框架下，為強化7天期回購操作利率的主要政策利率屬性，逐步疏通由短及長(cháng)的利率傳導關(guān)系，促進(jìn)MLF與LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）脫鉤，MLF操作將常規性后延（每月25日，遇節假日相應順延），這樣也有助于更好平抑月末、季末流動(dòng)性擾動(dòng)。

　　本月MLF操作利率維持不變也符合市場(chǎng)預期。王青表示，7月25日MLF操作利率較大幅度下調20個(gè)基點(diǎn)，加之8月份政策利率不變，近期市場(chǎng)利率總體保持穩定。當前MLF操作利率具有“隨行就市”特征，會(huì )跟隨市場(chǎng)利率波動(dòng)。這也意味著(zhù)未來(lái)MLF操作利率波動(dòng)，不代表央行在釋放政策利率調整信號。

　　展望后期，溫彬認為，近期銀行負債端壓力仍大，為促進(jìn)實(shí)現全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標，下階段信用投放力度可能適度加大，疊加政府債擾動(dòng)、9月份到12月份MLF到期量將逐步增大，預計央行將綜合運用公開(kāi)市場(chǎng)操作和貨幣政策工具開(kāi)展調節，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，MLF、OMO加量續做以及降準均在政策工具箱之中。

　　“短期內政府債券或會(huì )持續處于發(fā)行高峰期，加之穩增長(cháng)政策發(fā)力，市場(chǎng)信貸需求也會(huì )有所增加，未來(lái)一段時(shí)間MLF有可能延續加量續做。”王青表示，綜合考慮各方面因素，預計年內央行仍有可能降準。（來(lái)源： 證券日報）