已經(jīng)披露的三季報顯示，A股上市公司三季度整體業(yè)績(jì)出現邊際改善，企業(yè)盈利探底回升的預期進(jìn)一步強化，在微觀(guān)端反映出中國經(jīng)濟持續企穩向好的大趨勢。與此同時(shí)，上市公司群體也在持續加大研發(fā)投入，中國經(jīng)濟的新動(dòng)能新優(yōu)勢正在加快培育。
上市公司業(yè)績(jì)邊際改善
企業(yè)是經(jīng)濟的基本細胞。作為企業(yè)中最活躍的群體，上市公司的整體運行狀況，最能夠在微觀(guān)端反映中國經(jīng)濟的真實(shí)情況。伴隨著(zhù)A股三季報落下帷幕，數據顯示，上市公司整體業(yè)績(jì)邊際向好，行業(yè)復蘇趨勢明顯，創(chuàng )新動(dòng)能加速集聚，并購重組市場(chǎng)活躍，多重積極因素累積，穩預期、強信心，資本市場(chǎng)持續活躍和中長(cháng)期向好的基礎更加穩固。
來(lái)自中國上市公司協(xié)會(huì )的數據顯示，2024年前三季度，我國境內股票市場(chǎng)（上交所、深交所與北交所）上市公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入52.64萬(wàn)億元、凈利潤24.43萬(wàn)億元。2947家公司營(yíng)收正增長(cháng)，2149家公司凈利潤正增長(cháng)，1708家公司營(yíng)收、凈利潤雙增長(cháng)。4127家上市公司實(shí)現盈利，盈利面近八成。創(chuàng )業(yè)板上市公司前三季度實(shí)現總體營(yíng)收2.0%正增長(cháng)，滬主板上市公司前三季度實(shí)現總體凈利潤3.0%正增長(cháng)。
分季度看，第三季度全市場(chǎng)上市公司實(shí)現凈利潤1.52萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.9%，環(huán)比增長(cháng)3.9%，邊際改善顯著(zhù)。上市公司總體營(yíng)收、凈利潤兩核心指標增速差繼續收斂，一改持續幾年增收不增利局面。
分行業(yè)看，前三季度19個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)實(shí)現盈利，7個(gè)行業(yè)營(yíng)收正增長(cháng)，6個(gè)行業(yè)凈利潤正增長(cháng)。養殖、航運等行業(yè)持續轉好，第三季度營(yíng)收同比增長(cháng)6.8%、28.8%。金融業(yè)整體向好恢復，券商、保險受益于權益市場(chǎng)回暖業(yè)績(jì)高增，保險業(yè)第三季度凈利潤增長(cháng)超500%。前三季度10個(gè)制造業(yè)次類(lèi)行業(yè)全部實(shí)現盈利。計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，農副食品加工業(yè)，造紙和紙制品業(yè)等大類(lèi)行業(yè)凈利潤迎來(lái)兩位數增長(cháng)。新產(chǎn)業(yè)煥發(fā)活力，汽車(chē)零部件、半導體行業(yè)景氣向上，前三季度凈利潤同比增長(cháng)20.5%、41.9%，電子行業(yè)前三季度凈利潤增幅超35%。高技術(shù)制造業(yè)上市公司營(yíng)收、凈利潤分別增長(cháng)6.1%、3.2%，顯著(zhù)高于平均水平。
上交所數據則顯示，前三季度滬市上市公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入37.48萬(wàn)億元，同比微降1.2%；實(shí)現凈利潤3.61萬(wàn)億元、扣非后凈利潤3.45萬(wàn)億元，同比增長(cháng)1.8%、2.2%，增速較上半年由負轉正，重拾增長(cháng)。分季度看，第三季度邊際修復態(tài)勢明顯，凈利潤、扣非后凈利潤同比分別增長(cháng)8.3%、7.8%，高于第二季度同比7.3個(gè)百分點(diǎn)、5.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比第二季度分別增長(cháng)5.6%、4.6%。
招商證券研究則顯示，2024年前三季度國資央企利潤保持正增長(cháng)；其中，家用電器、輕工制造、電子、交通運輸四個(gè)行業(yè)的國資央企利潤增速均超30%，優(yōu)于歷史均值表現與行業(yè)整體同期表現。前三季度，國資央企價(jià)值創(chuàng )造能力相對A股整體更加突出，年化ROE較2023年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至9.3%；其中，煤炭、有色金屬、交通運輸、石油石化、公用事業(yè)、醫藥生物和通信七個(gè)行業(yè)的國資央企ROE表現均較突出。
從上市公司盈利改善的進(jìn)展來(lái)看，方正證券研究指出，三季報A股總體與非金融企業(yè)利潤同比出現分化，總體單季凈利潤環(huán)比增速高于2023年同期，非金融企業(yè)單季凈利潤環(huán)比增速則低于2023年同期。當前不同行業(yè)處于盈利回升周期的不同階段：電子、汽車(chē)保持高景氣的同時(shí)增速高位回落，領(lǐng)先于A(yíng)股總體；農業(yè)、非銀周期相對獨立；電力設備、建材等行業(yè)邊際修復，但仍需等待需求的進(jìn)一步復蘇；公用、交運、食飲、家電等行業(yè)業(yè)績(jì)保持穩定，同時(shí)也具備高ROE高分紅的特征。平安證券也指出，政策提振權益市場(chǎng)，保險/券商的業(yè)績(jì)大幅改善，AI、消費電子新品等帶動(dòng)科技景氣繼續回升，電子、通信的盈利增速居前，“以舊換新”+出口支撐部分行業(yè)業(yè)績(jì)韌性或邊際改善，如汽車(chē)、家電等。
新動(dòng)能新優(yōu)勢加快培育
值得注意的是，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)整體邊際改善的背景下，A股上市公司群體也在持續加大對新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，從而在微觀(guān)端推動(dòng)中國經(jīng)濟的新動(dòng)能新優(yōu)勢加快培育，為高質(zhì)量發(fā)展蓄勢賦能。
中上協(xié)的數據顯示，前三季度上市公司研發(fā)投入達1.10萬(wàn)億元，同比增長(cháng)3.9%。創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板、北交所企業(yè)研發(fā)投入不斷加大，前三季度研發(fā)強度分別為4.74%、9.94%、4.73%。研發(fā)投入達10億元以上的公司163家，363家研發(fā)投入同比增速逾50%；338家研發(fā)強度超20%。上市公司對研發(fā)投入的重視，有利于加深企業(yè)自身的“護城河”，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
上交所數據則顯示，2024年前三季度，滬市公司持續加大科技創(chuàng )新投入，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，“四新”經(jīng)濟漸變漸成。實(shí)體類(lèi)公司合計研發(fā)投入6079億元，同比增長(cháng)2%，102家公司研發(fā)投入超10億元、164家公司研發(fā)增速超50%、435家研發(fā)強度超10%。其中，科創(chuàng )板持續打造培育新質(zhì)生產(chǎn)力的“主陣地”，研發(fā)投入迭創(chuàng )新高，累計實(shí)現研發(fā)投入1040億元，同比增長(cháng)7%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例中位數達12.6%。
Wind統計數據則顯示，截至目前，創(chuàng )業(yè)板戰略性新興產(chǎn)業(yè)公司已達928家，占比高達68.34%。其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)上市公司均超100家，占比都在8%以上。尤其是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)先，三大產(chǎn)業(yè)公司總市值合計達5.09萬(wàn)億元，每個(gè)產(chǎn)業(yè)公司總市值都在萬(wàn)億之上。
從業(yè)績(jì)表現來(lái)看，新興行業(yè)也較為亮眼。數據顯示，第三季度，TMT板塊中，電子板塊受益于半導體及面板等景氣度回升、AI技術(shù)革新拉動(dòng)，以及消費電子及光學(xué)光電等領(lǐng)域實(shí)現供給出清，板塊盈利同比增長(cháng)14.3%，其中面板、集成電路、半導體設備增速環(huán)比明顯增長(cháng)，三季度分別同比增長(cháng)350.6%、80.2%和56.3%。
中汽協(xié)數據則顯示，2024年三季度，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)依舊強勢，滲透率再創(chuàng )歷史新高。三季度新能源汽車(chē)累計銷(xiāo)量337.8萬(wàn)輛，同比增長(cháng)33.5%；1-9月累計銷(xiāo)量832萬(wàn)輛，同比增長(cháng)32.5%。前三季度，新能源汽車(chē)滲透率達38.6%，其中9月更是達到了51.8%。
機構積極看待后市
整體來(lái)看，伴隨著(zhù)宏觀(guān)基本面改善的預期不斷增強，機構對于上市公司的盈利預期和A股市場(chǎng)的后續走勢表現出了樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊指出，歷史上來(lái)看，A股市場(chǎng)上與工業(yè)相關(guān)公司的盈利增速與工業(yè)企業(yè)利潤增速之間存在高度的正相關(guān)性。9月底以來(lái)一系列政策的逐步落地已扭轉了股市參與者以及實(shí)體經(jīng)濟的預期。高頻數據顯示，10月以來(lái)一線(xiàn)城市房地產(chǎn)成交量的增長(cháng)開(kāi)始向更多城市擴大。政策利好傳導至企業(yè)盈利需要三到六個(gè)月的時(shí)間。因此，三季度或為今明兩年的盈利底部，A股市場(chǎng)盈利有望在明年上半年呈明顯復蘇態(tài)勢，并逐季提升。
銀河證券研究指出，隨著(zhù)一攬子增量政策落地實(shí)施，四季度經(jīng)濟有望延續向上趨勢。當前A股市場(chǎng)估值處于歷史中等水平。國內宏觀(guān)經(jīng)濟呈現回升向好趨勢，投資者預期隨之改善。展望后市，A股有望震蕩上行。
中信建投研究則認為，目前市場(chǎng)風(fēng)險偏好處于較高位，增量資金通過(guò)指數基金持續流入，個(gè)人投資者和機構參與度都有提升跡象，融資余額續創(chuàng )兩年新高，成交活躍，此外，外資仍有補配中國資產(chǎn)需求，長(cháng)線(xiàn)資金仍在關(guān)注經(jīng)濟數據回暖狀況，如果短期政策信號較強，長(cháng)線(xiàn)資金可能也將顯著(zhù)入場(chǎng)。市場(chǎng)風(fēng)格可能也有望從主題投資主導邊際轉向內需復蘇預期上升。該機構指出，短期外部變量可能影響市場(chǎng)節奏，但不改中期市場(chǎng)方向。投資者確實(shí)需要注意近期部分個(gè)股層面的過(guò)度投機交易風(fēng)險，但不認為目前市場(chǎng)整體具有系統性風(fēng)險。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
