近一段時(shí)間以來(lái)，受到DeepSeek引發(fā)的全球范圍內對于中國科技創(chuàng )新能力重新認識，以及對于中國科技資產(chǎn)價(jià)值重估的影響，港股尤其是科技股表現極為強勢。業(yè)內人士指出，我國技術(shù)積累、人力資本、政策支持具備培育科技巨頭的土壤，中國科技“七姐妹”正在孕育中。
外資持續看好中國資產(chǎn)
Wind統計數據顯示，截至2月18日，恒生科技指數在2月以來(lái)的12個(gè)交易日中累計上漲了19.38%，帶動(dòng)恒生指數同期上漲了13.61%，恒生中國企業(yè)指數則上漲了14.81%。港股市場(chǎng)尤其是港股科技股的強勢表現，引發(fā)了全球資本的高度關(guān)注。
許多外資機構對于包括港股在內的中國資產(chǎn)的態(tài)度越發(fā)積極。摩根大通在最新發(fā)布的報告中表示，看好中國科技股的表現，并指出，在近期反彈之后，中國科技股的估值折扣仍然很大。高盛則預計人工智能的廣泛應用將會(huì )使得中國公司的每股收益在未來(lái)十年每年提高2.5%，并將滬深300指數12個(gè)月目標位從4600點(diǎn)提高到4700點(diǎn)。
瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎表示，中國科技行業(yè)可能是迄今為止DeepSeek熱潮的最大受益者之一。鑒于基本面普遍改善、估值具吸引力、股東回報可觀(guān)以及AI（人工智能）的中長(cháng)期利好因素，該機構看好中國互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是頭部平臺，它們是AI應用和云服務(wù)迅猛增長(cháng)的最大受益者，目前頭部平臺企業(yè)的平均遠期市盈率為12倍。
野村控股則表示，DeepSeek重新點(diǎn)燃了投資者對亞洲科技企業(yè)技術(shù)實(shí)力的關(guān)注，且這些企業(yè)個(gè)股往往相較于美股科技股存在估值折價(jià)，投資者因而看好亞洲新興市場(chǎng)股票，且將繼續在亞洲資產(chǎn)投資組合中增加中國科技股的投資占比。
據最新披露的持倉報告，2024年四季度，阿里巴巴獲多家國際知名投資機構大幅增持，其中包括摩根士丹利、挪威主權基金等。分析人士認為，這是國際投資者對中國資產(chǎn)態(tài)度轉變的重要信號。
中國科技價(jià)值重估抬升風(fēng)險偏好
如何看待本輪港股尤其是科技股的大幅上漲？業(yè)內機構普遍認為，DeepSeek“破圈”帶來(lái)對科技和整體中國資產(chǎn)的重估情緒以及港股本身的結構是主要原因。
中金公司研究指出，本輪大漲的主要催化是DeepSeek“破圈”帶來(lái)對科技和整體中國資產(chǎn)的重估情緒。本輪恒生科技的快速上漲，是情緒驅動(dòng)且交易型資金主導，但更加聚焦在圍繞AI的科技板塊，結構性更顯著(zhù)。相較去年9月，本輪上漲基礎更窄地聚焦在科技領(lǐng)域。一方面，在547只港股通樣本中，本輪只有20%的個(gè)股跑贏(yíng)指數，且主要集中在科技消費和AI醫療領(lǐng)域。恒生指數成分股中，跑贏(yíng)指數的15只成分股（占比18%）在此期間上漲24%，風(fēng)險溢價(jià)貢獻18%，貢獻恒指同期漲幅的七成，風(fēng)險溢價(jià)也創(chuàng )去年10月初以來(lái)的新低。其余68只成分股僅上漲5.8%，其分化可見(jiàn)一斑。
該機構指出，如此小范圍個(gè)股上漲可以推動(dòng)整體指數級別的反彈，主要的原因包括：港股整體盤(pán)子相對較小且分布上更為集中在龍頭，資金體量也少，因此少部分個(gè)股和資金對指數拉動(dòng)效果比A股更強；行業(yè)結構上，港股的軟件股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭更多，也是本輪上漲的主力；指數構建上，恒生系列指數限定個(gè)股權重上限是8%，所以會(huì )使得中小公司的大幅上漲從指數權重上有更大的邊際貢獻。因此，本質(zhì)上本輪反彈仍是一個(gè)典型的結構市。
申萬(wàn)宏源證券則指出，港股在市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升階段彈性往往更大，2024年以來(lái)港股活躍度上升，結構從紅利向科技制造切換。市場(chǎng)曾經(jīng)將阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司理解為“消費股”，甚至一度理解為“公用事業(yè)股”，對這部分互聯(lián)網(wǎng)平臺公司按照消費股給估值，這一情況近期已經(jīng)出現兩個(gè)明顯變化：一是商業(yè)模式變化，近期以DeepSeek為代表的AI發(fā)展迭代迅速，港股互聯(lián)網(wǎng)平臺公司未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可能逐步向AI科技遷移，估值體系可能變更；二是投資者結構變化，港股市場(chǎng)的投資者結構相比A股更為復雜，不同投資者無(wú)風(fēng)險收益率的錨有較大差異。港股互聯(lián)網(wǎng)平臺公司估值重估的空間廣闊。中期來(lái)看，AI和機器人后續可能仍有多輪行情發(fā)酵，港股互聯(lián)網(wǎng)平臺公司不僅是AI時(shí)代技術(shù)革命的核心參與者，更是A股投資者填補“AI+數據資產(chǎn)+應用場(chǎng)景”空白的稀缺資產(chǎn)。
該機構還表示，從南向資金流向來(lái)看，主動(dòng)權益公募基金對港股通標的配置已上升至歷史最高水平。截至2024年12月31日，港股通公司配置占比上升至14.5%，加倉硬科技，減倉醫藥，重倉股標簽也在從紅利向科技制造變化?？缇掣酃蒃TF持有港股市值與主動(dòng)權益公募持有港股市值占港股通流通市值比重基本相當，前者占比為0.91%，后者占比為0.85%，市值占比的絕對值仍較小，結合港股的基本面和產(chǎn)業(yè)趨勢，主動(dòng)和被動(dòng)資金流入港股均有向上空間。
中國科技“七姐妹”在何方？
巨大的市值、全球范圍的影響力以及在科技行業(yè)中的領(lǐng)先地位，使得蘋(píng)果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉、英偉達被稱(chēng)為美股“七姐妹”。業(yè)內人士則期待，隨著(zhù)科技創(chuàng )新和技術(shù)進(jìn)步，中國市場(chǎng)的科技“七姐妹”也在孕育中。
海通研究指出，美國科技“七姐妹”是近年美股上漲的主要動(dòng)力，其崛起主要得益于持續的技術(shù)創(chuàng )新與戰略并購擴張。截至2月15日，七家公司總市值已突破17萬(wàn)億美元，相當于標普500總市值的三分之一，超過(guò)了日本、德國、英國和印度股市的市值總和。
該機構表示，我國技術(shù)積累、人力資本、政策支持具備培育科技巨頭的土壤，股市制度環(huán)境為科技投資創(chuàng )造有利條件。我國股市中AI應用、半導體制造、高端裝備等領(lǐng)域有望涌現科技“七姐妹”。
中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云則指出，復盤(pán)歷史上A股近兩輪較大的科技行情——移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行情和新能源車(chē)，兩輪行情發(fā)展均可歸納為兩個(gè)階段，分別為海外映射的主題投資階段和國內滲透率提升的景氣投資階段。第一階段，海外新興技術(shù)應用初步落地，雖然商業(yè)模式尚未形成或初步搭建完成但仍有待驗證，未來(lái)盈利性仍存在較大不確定性，但新興產(chǎn)業(yè)變革下未來(lái)理論市場(chǎng)空間巨大。第二階段，產(chǎn)品經(jīng)歷前期打磨后逐漸成熟，同時(shí)國產(chǎn)品牌及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈出貨量快速提升，國內產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大規模擴張、滲透率爬坡期，因此該階段行情可在一定程度上通過(guò)業(yè)績(jì)驗證，相關(guān)行業(yè)進(jìn)入景氣度投資階段，市場(chǎng)挖掘業(yè)績(jì)轉化線(xiàn)索。
他表示，當前DeepSeek的成功代表國產(chǎn)大模型從追趕邁向創(chuàng )新，國內產(chǎn)業(yè)趨勢開(kāi)端或已形成，未來(lái)相關(guān)應用創(chuàng )新有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)并不斷完善性能，人工智能產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入景氣度投資，DeepSeek的成功逐漸轉變全球資本對中國科技股的認知，或已提前引發(fā)市場(chǎng)搶跑人工智能的第二階段行情。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
