近日，紹興拓邦新能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“拓邦新能”）在經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢(xún)回復后，選擇撤回IPO申請。深交所官網(wǎng)顯示，拓邦新能本次創(chuàng )業(yè)板IPO受理日期為2022年12月底，近期公司向深交所申請撤回發(fā)行上市申請文件，根據規定深交所終止對其在創(chuàng )業(yè)板上市的審核。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，在兩輪問(wèn)詢(xún)回復中，拓邦新能自身業(yè)務(wù)成長(cháng)性與毛利率被監管追問(wèn)。此外，客戶(hù)入股拓邦新能后采購金額變動(dòng)情況也成為監管層關(guān)注的重點(diǎn)。
業(yè)務(wù)成長(cháng)性受關(guān)注
公開(kāi)資料顯示，拓邦新能專(zhuān)業(yè)從事光伏用濕法添加劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括晶硅太陽(yáng)能電池堿拋添加劑、制絨添加劑、清洗添加劑等，運用于太陽(yáng)能電池制備過(guò)程中的清洗制絨及刻蝕拋光環(huán)節。公司本次IPO擬募資4.38億元，計劃用于太陽(yáng)能電池環(huán)保高效新材料項目、研發(fā)中心建設項目和補充流動(dòng)資金共計。
拓邦新能在招股書(shū)中表示，報告期（2020年至2022年）內，公司堿拋添加劑業(yè)務(wù)收入分別為7836.95萬(wàn)元、13593.11萬(wàn)元和19365.59萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.38%、90.12%和83.26%，為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。拓邦新能表示，公司的產(chǎn)品主要應用于電池片制造環(huán)節中的清洗制絨及刻蝕拋光工序，產(chǎn)品結構較為單一，若市場(chǎng)競爭加劇或電池技術(shù)路線(xiàn)發(fā)生重大變革，可能對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。
據智研咨詢(xún)發(fā)布的預測報告，2021年堿拋添加劑的市場(chǎng)容量分別為1228.63萬(wàn)升，根據銷(xiāo)售數據測算，拓邦新能在堿拋添加劑的市場(chǎng)銷(xiāo)售占有率約為50%，在市占率達到50%的情況下，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具有成長(cháng)性受到監管層的重點(diǎn)關(guān)注。
對此，拓邦新能從行業(yè)發(fā)展、自身技術(shù)優(yōu)勢等方面進(jìn)行了論證，包括營(yíng)收占比相對較低的制絨添加劑的研發(fā)與銷(xiāo)售情況。公司披露的財務(wù)數據（未經(jīng)審計）顯示，2023年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)28.97%，歸母凈利潤同比增長(cháng)11.91%，核心產(chǎn)品維持了穩定較高的市場(chǎng)占有率。
不過(guò)拓邦新能也提示，公司較早進(jìn)入光伏用濕法添加劑領(lǐng)域，隨著(zhù)光伏行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)競爭者之間競爭加劇，并通過(guò)跟隨模仿及反復測試等方式推出配方未必相同但性能相似的產(chǎn)品，若公司無(wú)法及時(shí)提升技術(shù)和研發(fā)能力等，將面臨市場(chǎng)份額下降及現有產(chǎn)品被競爭對手取代的風(fēng)險。
此外，在制絨添加劑細分領(lǐng)域，拓邦新能也坦言，競爭對手較自身具有先發(fā)優(yōu)勢，公司同樣在報告期前開(kāi)發(fā)出制絨添加劑產(chǎn)品并實(shí)現銷(xiāo)售，但缺乏資金及人力支持，無(wú)法加大對制絨產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，客戶(hù)數量有限，不能通過(guò)大量經(jīng)驗數據的積累推動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)。
毛利率逐年下滑
招股書(shū)顯示，報告期內，拓邦新能主要產(chǎn)品堿拋添加劑的平均含稅銷(xiāo)售價(jià)格分別為29.96元/升、24.71元/升和19.24元/升，制絨添加劑平均含稅銷(xiāo)售價(jià)格分別為23.97元/升、20.49元/升和17.74元/升，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為85.78%、76.60%和73.17%，毛利率逐年下滑，但明顯高于同行業(yè)可比公司。
在深交所的兩輪問(wèn)詢(xún)中，公司毛利率都受到了重點(diǎn)關(guān)注。其中，在首輪問(wèn)詢(xún)中，深交所要求公司量化說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降的原因，較高毛利率是否存在可持續性。拓邦新能回復稱(chēng)，毛利率下降的影響因素包括單價(jià)、成本以及產(chǎn)品結構等。在單價(jià)方面，2021年堿拋添加劑和制絨添加劑單位售價(jià)較2020年度分別下降17.52%和14.53%，主要原因是公司較早開(kāi)發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品，報告期初競爭產(chǎn)品較少，公司定價(jià)相對較高，但隨著(zhù)競爭對手相繼推出類(lèi)似產(chǎn)品，市場(chǎng)競爭加劇，公司適當降低了銷(xiāo)售價(jià)格；2022年銷(xiāo)售單價(jià)進(jìn)一步下降，主要是受市場(chǎng)競爭加劇的影響。
對于可持續性問(wèn)題，拓邦新能認為，光伏添加劑已經(jīng)成為光伏電池生產(chǎn)的必需品，產(chǎn)品持續迭代創(chuàng )新和技術(shù)是維持較高毛利率的重要原因，此外，同行業(yè)公司毛利率均長(cháng)時(shí)間保持在50%以上較高水平。
值得注意的是，2022年上半年，同行業(yè)可比公司常州時(shí)創(chuàng )能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“時(shí)創(chuàng )能源”）大幅降價(jià)但拓邦新能卻執行相對較為穩健的價(jià)格策略。對此，拓邦新能解釋稱(chēng)，電池片生產(chǎn)企業(yè)不僅關(guān)注濕法添加劑的采購價(jià)格，更注重濕法添加劑的使用效果和技術(shù)服務(wù)團隊的現場(chǎng)服務(wù)。相較于其他原材料及設備等高價(jià)值投入，電池片生產(chǎn)企業(yè)對光伏添加劑采購價(jià)格相對不敏感。公司依據產(chǎn)品銷(xiāo)售計劃、生產(chǎn)成本，并結合客戶(hù)采購規模、客戶(hù)合作關(guān)系等確定產(chǎn)品合理的毛利空間，公司和時(shí)創(chuàng )能源分別在堿拋添加劑和制絨添加劑擁有較高的市場(chǎng)占有率和品牌優(yōu)勢。
此外，在第二輪問(wèn)詢(xún)回復中，深交所要求公司解釋主要產(chǎn)品堿拋添加劑毛利率明顯高于時(shí)創(chuàng )能源同類(lèi)產(chǎn)品的原因。拓邦新能表示，光伏添加劑屬于復配型產(chǎn)品，其性能優(yōu)劣與配方有直接的關(guān)系，由于配方等方面的優(yōu)勢，公司與時(shí)創(chuàng )能源各自?xún)?yōu)勢產(chǎn)品的毛利率均高于對方同類(lèi)產(chǎn)品。
關(guān)聯(lián)交易被問(wèn)詢(xún)
在關(guān)聯(lián)交易方面，據拓邦新能披露，截至報告期末，李仙德持有公司2.61%股份，并擔任晶科能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“晶科能源”）董事長(cháng)；陳康平持有公司1.74%股份，并擔任晶科能源董事、總經(jīng)理；東陽(yáng)市橫店?yáng)|磁股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司1.93%股份，其有限合伙人為橫店集團東磁股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“橫店?yáng)|磁”）。據了解，2021年11月，李仙德、陳康平等外部投資者看好光伏行業(yè)及公司未來(lái)的發(fā)展前景決定入股拓邦新能，而近年來(lái)公司與關(guān)聯(lián)方的交易金額也在逐漸增大。
報告期內，拓邦新能對晶科能源的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額與關(guān)聯(lián)往來(lái)款分別為0元、654.54萬(wàn)元、3535.31萬(wàn)元以及0元、104.80萬(wàn)元和695.69萬(wàn)元；對橫店?yáng)|磁的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額與關(guān)聯(lián)往來(lái)款分別為280.11萬(wàn)元、762.39萬(wàn)元、1760.73萬(wàn)元以及250.07萬(wàn)元、300.86萬(wàn)元和583.40萬(wàn)元。對此，監管層要求公司說(shuō)明入股價(jià)格公允性，入股后采購金額大幅增長(cháng)的原因，是否存在利益輸送情形等。
拓邦新能解釋稱(chēng)，李仙德、陳康平等與其他外部投資者入股價(jià)格一致，入股價(jià)格具有公允性；與股東相關(guān)方客戶(hù)交易規模逐年增長(cháng)的原因系其自身業(yè)務(wù)規模增加，向公司采購相應增加所致。2022年，晶科能源向公司采購金額大幅增長(cháng)，除晶科能源自身光伏業(yè)務(wù)快速增長(cháng)外，還包括2021年合作時(shí)間短、采購交易額基數低；2022年晶科能源N型產(chǎn)能擴張，TOPcon技術(shù)對應的堿拋添加劑PR21采購額增加等。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考網(wǎng)）
