近期， A股市場(chǎng)中大消費領(lǐng)域一改前期疲弱走勢，熱度迅速提升。對此，分析人士普遍表示，政策扶持力度加碼，復蘇跡象顯現，資金面持續流入，均顯示大消費已重回市場(chǎng)中心地帶。

　　三大因素助力

　　消費市場(chǎng)有望復蘇

　　巴菲特曾說(shuō)過(guò)，短期看市場(chǎng)是投票機，長(cháng)期看是稱(chēng)重機。哪么，大消費的“重量”如何？

　　穩定和擴大消費的政策力度空前。12月16日中共中央政治局會(huì )議提出，“要著(zhù)力擴大國內需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關(guān)鍵作用。”這為后續出臺各種穩定和擴大消費政策定下基調。連日來(lái)，我國新冠疫情管控措施持續優(yōu)化。12月7日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下稱(chēng)“新十條”），這是自11月中旬發(fā)布對第九版防控方案、二十條部分措施的進(jìn)一步優(yōu)化，從而為消費場(chǎng)景復蘇提供了現實(shí)支撐。

　　部分消費場(chǎng)景出現復蘇跡象。防疫“新十條”發(fā)布后，進(jìn)一步弱化出行不便利因素，顯著(zhù)釋放流動(dòng)性，消費需求復蘇的預期信號強烈。飛豬數據顯示，“新十條”消息發(fā)布半小時(shí)內，國內機票搜索量瞬時(shí)增長(cháng)超1倍，成都、上海、深圳、杭州、三亞等城市成為熱門(mén)搜索目的地。美團數據顯示，元旦、跨年等相關(guān)關(guān)鍵詞搜索量環(huán)比上漲超過(guò)797%；元旦期間的住宿預訂訂單，環(huán)比上周增長(cháng)606%，住宿瀏覽熱度最高的城市包括武漢、上海、南京、北京等。攜程數據顯示，截至12月7日上午12時(shí)，本周內對2023年出行搜索的熱度較去年同期（2021年搜索2022年）上漲超900%。同時(shí)，多地對進(jìn)入景區的標準進(jìn)行放寬后，景區門(mén)票和搜索熱度驟增。近一周，廣州市景區門(mén)票訂單量環(huán)比上升235%；鄭州市景區門(mén)票訂單量環(huán)比上升300%；深圳市景區門(mén)票訂單量環(huán)比上升80%。對此，華安證券分析認為，防疫政策邊際寬松，出行更加便利，線(xiàn)下消費場(chǎng)景逐步恢復，有望帶動(dòng)餐飲、旅游、酒店等體驗式消費復蘇。

　　消費旺季在即，消費券進(jìn)一步提升消費需求。淘寶、天貓、京東已經(jīng)正式開(kāi)啟“雙12活動(dòng)”預熱，深圳、廣州、武漢等多地也開(kāi)始出臺刺激消費政策。12月8日，深圳商務(wù)局官網(wǎng)最新發(fā)出通知稱(chēng)，為支持消費者購買(mǎi)消費電子和家用電器產(chǎn)品，深圳商務(wù)局將于2022年12月9日啟動(dòng)第三輪“樂(lè )購深圳”消費電子和家用電器購置補貼活動(dòng)。本次補貼實(shí)行“即買(mǎi)即享”，消費者可根據個(gè)人需求在參與活動(dòng)的銷(xiāo)售企業(yè)線(xiàn)下門(mén)店領(lǐng)取所需面額優(yōu)惠券、購買(mǎi)符合條件的消費電子和家用電器，最高按照銷(xiāo)售價(jià)格的15%給予補貼，給予補貼且不超過(guò)2000元，活動(dòng)期間每人僅限享受一次。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟研究所研究員陳麗芬表示，四季度既有“雙12”等購物節，也有迎新年等節慶促銷(xiāo)活動(dòng)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)消費與促消費的舉措和專(zhuān)項行動(dòng)等相結合，有望推動(dòng)消費加快恢復。

　　華輝創(chuàng )富投資總經(jīng)理袁華明對記者表示，今年第三季度最終消費支出對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻率為52.4%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)2.1%，消費大概率是明年中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要推動(dòng)力。這是因為全球經(jīng)濟增速正在下行，外需減弱會(huì )壓制出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率。受今年較高的基礎效應影響，明年通過(guò)負債拉動(dòng)投資，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的空間有限。今年消費受到了疫情抑制，較低基數和短期抑制的消費需求客觀(guān)上有利于明年消費的增長(cháng)速度，提升消費在經(jīng)濟增長(cháng)中的占比。

　　大消費賽道公司

　　盈利將持續改善

　　在多重利好提振下，大消費板塊一改前期低迷，走勢強勁。大消費賽道包括商貿零售、社會(huì )服務(wù)、食品飲料、醫藥生物、家用電器、紡織服飾、傳媒、美容護理、交通運輸、汽車(chē)等十大申萬(wàn)一級行業(yè)，12月1日至12月9日，這十大行業(yè)指數全部實(shí)現上漲，除醫藥生物、汽車(chē)兩行業(yè)指數微漲之外，其余的八行業(yè)指數期間表現全部跑贏(yíng)上證指數（期間累計漲1.76%）。其中，食品飲料行業(yè)指數期間表現最為搶眼，期間累計漲幅達10.93%，家用電器、商貿零售、美容護理等三行業(yè)指數期間累計漲幅均超5%。

　　資金面，近期包括融資客、北向資金等各路資金也開(kāi)始積極布局大消費概念股。同花順數據顯示，12月1日至12月8日，上述涉及大消費的十大申萬(wàn)一級行業(yè)中，有8個(gè)受到融資客的青睞，期間合計融資凈買(mǎi)入額42.55億元。其中，醫藥生物、交通運輸、商貿零售、社會(huì )服務(wù)等四行業(yè)期間累計融資凈買(mǎi)入額居前，分別達到20.32億元、10.25億元、4.80億元和3.76億元。

　　東方財富Choice數據顯示，12月1日至12月8日，共有38只個(gè)股現身滬股通、深股通的前十大成交活躍股榜單，有24只期間處于凈買(mǎi)入狀態(tài)。其中，有12只大消費股期間受到北向資金的青睞，合計吸金113.22億元。具體來(lái)看，包括五糧液、邁瑞醫療、比亞迪、美的集團、伊利股份等在內的8只個(gè)股期間獲北向資金凈買(mǎi)入均超10億元；另外，中國中免、分眾傳媒、山西汾酒、貴州茅臺、海天味業(yè)等5只大消費股期間均獲2億元及以上北向資金布局。

　　業(yè)績(jì)方面，上述大消費的申萬(wàn)一級行業(yè)中，食品飲料、家用電器、醫藥生物等三行業(yè)今年前三季度實(shí)現歸母凈利潤同比增長(cháng)，分別為12.56%、12.91%、8.04%；商貿零售、美容護理、紡織服飾、交通運輸、社會(huì )服務(wù)、傳媒等六行業(yè)今年前三季度歸母凈利潤均出現同比下降。

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂表示：“刺激消費政策密集落地，疊加疫情防控優(yōu)化后消費需求集中釋放，同時(shí)春節消費旺季也將到來(lái)，預計餐飲娛樂(lè )、旅游酒店等行業(yè)盈利將迎來(lái)較快修復。”

　　三大細分領(lǐng)域

　　迎修復機會(huì )

　　在大消費類(lèi)股票的投資機會(huì )方面，排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康告訴記者，隨著(zhù)經(jīng)濟持續復蘇以及穩增長(cháng)政策持續發(fā)力，大消費板塊是2023年投資機會(huì )最為確定的板塊，目前大消費板塊整體估值處于低位，具有明顯的安全邊際。一旦經(jīng)濟復蘇得到確認，大消費板塊業(yè)績(jì)回暖是大概率事件，業(yè)績(jì)回暖疊加估值修復預期有望驅動(dòng)大消費板塊走出一波上漲行情。

　　在具體配置層面，機構建議投資者重點(diǎn)跟蹤三大領(lǐng)域：

　　首先，盈利具有彈性的細分領(lǐng)域。陳靂表示，此前受疫情影響較大的可選消費領(lǐng)域，隨著(zhù)疫情防控政策優(yōu)化，消費活動(dòng)的恢復，相關(guān)行業(yè)有望迎來(lái)全面復蘇，2023年大消費板塊或將迎來(lái)基本面反轉，其估值也存在修復的預期，建議關(guān)注餐飲、旅游、酒店、白酒、航空、機場(chǎng)等細分賽道投資機會(huì )。

　　其次，成長(cháng)性可選消費領(lǐng)域。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，在政策層面的進(jìn)一步支持下，預計可選消費有望迎來(lái)強勢反彈，國內可選消費業(yè)績(jì)層面在2023年一季度有望復蘇，相關(guān)公司盈利水平也將迎來(lái)快速的邊際修復，建議關(guān)注美妝、醫美、戶(hù)外露營(yíng)、體育用品等具有成長(cháng)性的品種。

　　最后，核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)領(lǐng)域。西部證券表示，經(jīng)過(guò)2年多的估值與業(yè)績(jì)雙殺，食品飲料板塊(含白酒)橫向比較處于歷史較底部區間，而從過(guò)往歷史驗證看，外部需求環(huán)境最差的時(shí)點(diǎn)普遍為食品飲料板塊股價(jià)最低點(diǎn)。展望2023年，預計宏觀(guān)經(jīng)濟將保持穩定增長(cháng)態(tài)勢，當前在底部區域應堅定樂(lè )觀(guān)，疫情后消費復蘇是2023年最強投資主線(xiàn)，建議關(guān)注具有核心資產(chǎn)價(jià)值龍頭品種，配置彈性復蘇品種。（記者 趙子強 任世碧）