12月14日，由青山集團控股的動(dòng)力電池企業(yè)瑞浦蘭鈞遞交港股招股說(shuō)明書(shū)。中國證券報記者梳理發(fā)現，今年以來(lái)，已有中創(chuàng )新航、蜂巢能源、瑞浦蘭鈞等動(dòng)力電池“新勢力”陸續向資本市場(chǎng)沖刺。
專(zhuān)家表示，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)具有高資金壁壘、高技術(shù)壁壘的特征，登陸資本市場(chǎng)有利于滿(mǎn)足企業(yè)的融資需求。目前，這些動(dòng)力電池“新勢力”正處于市場(chǎng)擴張前期，采取以?xún)r(jià)換量的市場(chǎng)競爭策略。未來(lái)，動(dòng)力電池“新勢力”還需提升技術(shù)實(shí)力，發(fā)揮規模效益，促使度電成本進(jìn)一步下降。
上市融資滿(mǎn)足擴產(chǎn)需求
今年以來(lái)，中創(chuàng )新航、蜂巢能源、瑞浦蘭鈞等動(dòng)力電池“新勢力”陸續沖刺資本市場(chǎng)。3月，中創(chuàng )新航遞交港股招股書(shū)并于10月正式登陸港交所；11月，脫胎于長(cháng)城汽車(chē)動(dòng)力電池事業(yè)部的蜂巢能源提交上交所科創(chuàng )板招股書(shū)；12月，由青山集團控股的動(dòng)力電池企業(yè)瑞浦蘭鈞遞交港股招股說(shuō)明書(shū)。
對于動(dòng)力電池“新勢力”年內扎堆上市的緣由，蓋世汽車(chē)研究院總監王顯斌告訴中國證券報記者：“這主要是由于動(dòng)力電池行業(yè)具有高資金壁壘、高技術(shù)壁壘的特征，1GWh生產(chǎn)線(xiàn)對應投入金額達3億元-5億元，為滿(mǎn)足下游不斷膨脹的動(dòng)力電池需求，這些動(dòng)力電池‘新勢力’需要上市融資以擴充產(chǎn)能，此外還需不斷加強研發(fā)投入，以保持市場(chǎng)競爭優(yōu)先地位。”
中創(chuàng )新航招股書(shū)顯示，計劃將募資主要用于公司在成都、武漢、合肥、江門(mén)、眉山等地區總計95GWh動(dòng)力電池及儲能系統生產(chǎn)線(xiàn)項目建設及先進(jìn)技術(shù)研發(fā)等。蜂巢能源招股書(shū)顯示，擬使用115億元募集資金投入建設在常州、湖州、遂寧的動(dòng)力鋰離子電池項目，占總募資金額的76.67%；還將使用15億元募集資金投入研發(fā)中心建設、三元高能量密度電池、“二代”無(wú)鈷正極材料及電池等多個(gè)研發(fā)項目。瑞浦蘭鈞招股書(shū)顯示，募資將用于公司擴大電池產(chǎn)能、電池先進(jìn)技術(shù)研發(fā)以及償還銀行貸款等。
近三年營(yíng)收均大幅增長(cháng)
招股書(shū)顯示，2019年-2021年，瑞浦蘭鈞、蜂巢能源、中創(chuàng )新航均實(shí)現營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)。
瑞浦蘭鈞近三年分別實(shí)現營(yíng)收2.33億元、9.07億元和21.09億元，年復合增長(cháng)率為200.7%。蜂巢能源近三年營(yíng)收分別為9.29億元、17.36億元和44.74億元，年復合增長(cháng)率為119.42%。中創(chuàng )新航近三年分別實(shí)現營(yíng)收17.34億元、28.25億元、68.17億元，2021年同比增速超100%。
今年上半年，蜂巢能源營(yíng)收規模已接近去年全年，實(shí)現營(yíng)收37.38億元；瑞浦蘭鈞營(yíng)收規模則從2021年同期的6.66億元增長(cháng)503.5%至40.17億元，已接近2021年全年營(yíng)收的兩倍。
對于動(dòng)力電池“新勢力”優(yōu)異的營(yíng)收表現，真鋰研究首席分析師墨柯表示：“這一方面得益于下游新能源車(chē)滲透率不斷攀升，動(dòng)力電池產(chǎn)品供不應求，給予二線(xiàn)動(dòng)力電池廠(chǎng)商崛起的機會(huì )；另一方面，整車(chē)廠(chǎng)為保障供應鏈安全穩定，除主供外，還需選擇二供、三供。”
從各家裝機量表現看，近幾年三家動(dòng)力電池“新勢力”的裝機量均實(shí)現大幅提升。中國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)盟數據顯示，中創(chuàng )新航于2019年1月-11月實(shí)現裝機量1.3GWh，位列國內動(dòng)力電池企業(yè)裝機量排名榜第五，2022年1月-11月實(shí)現裝機量17.39GWh，位列榜單第三。蜂巢能源于2021年首次進(jìn)榜，2021年1月-11月實(shí)現裝機量2.61GWh，國內裝機量排名第六；今年同期裝機量實(shí)現5.64GWh，排名第七。瑞浦蘭鈞于2022年首次進(jìn)榜，1月-11月國內動(dòng)力電池企業(yè)裝機量實(shí)現4.04GWh，位列榜單第十。
王顯斌表示，今年以來(lái)，上游原材料價(jià)格高企壓縮了整車(chē)廠(chǎng)的利潤空間，車(chē)企也在尋求降本路徑。他透露：“相比寧德時(shí)代，中創(chuàng )新航銷(xiāo)售給下游整車(chē)廠(chǎng)的同級別電池產(chǎn)品，普遍會(huì )有一定價(jià)格優(yōu)勢。”引入二供、三供，能減少車(chē)企對龍頭電池廠(chǎng)商的依賴(lài)，有助于提升車(chē)企在產(chǎn)業(yè)鏈上的議價(jià)權。
招股書(shū)顯示，瑞浦蘭鈞于2020年、2021年以及2022年前11個(gè)月新增5名、7名以及15名成熟汽車(chē)公司客戶(hù)，旗下客戶(hù)已覆蓋零跑汽車(chē)等多個(gè)造車(chē)“新勢力”及上汽通用五菱等多個(gè)成熟汽車(chē)公司。蜂巢能源招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已取得較多下游客戶(hù)銷(xiāo)售定點(diǎn)，包括理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、PSA(Stellantis集團)等。中創(chuàng )新航表示，截至今年6月底，公司產(chǎn)品在四家車(chē)企客戶(hù)的滲透率已達到20%-52%，公司將于2022年第四季度開(kāi)始向一家國際汽車(chē)制造商的全球車(chē)型進(jìn)行大規模交付。
毛利率普遍有待提升
截至招股書(shū)披露日，與行業(yè)龍頭企業(yè)相比，中創(chuàng )新航、蜂巢能源、瑞浦蘭鈞三家動(dòng)力電池“新勢力”的毛利率均表現不佳。
2019年至2022年一季度，中創(chuàng )新航毛利率分別為4.8%、13.6%、5.5%及8.2%。2019年至2022年上半年，蜂巢能源毛利率分別為8.56%、2.08%、3.70%及6.91%。2019年至2022年上半年，瑞浦蘭鈞毛利率分別為-5.7%、12.2%、-15.4%及-3.5%。
相比之下，2019年至2022年上半年，行業(yè)龍頭寧德時(shí)代毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%及18.68%。
對于動(dòng)力電池“新勢力”毛利率普遍低下，墨柯表示，“目前這些電池廠(chǎng)商采用以?xún)r(jià)換量的市場(chǎng)競爭策略，目標是快速打開(kāi)下游新能源車(chē)市場(chǎng)，提升自家產(chǎn)品的滲透率，優(yōu)先實(shí)現規模放量。”
此外，動(dòng)力電池“新勢力”還陷入虧損泥潭。2019年至2022年上半年，蜂巢能源分別凈虧損3.26億元、7.01億元、11.54億元及8.97億元；瑞浦蘭鈞除稅前分別虧損1.12億元、0.53億元、8.04億元及7.05億元。蜂巢能源表示，凈利潤虧損主要是由于公司研發(fā)投入強度較高、產(chǎn)能爬坡以及原材料采購價(jià)格增長(cháng)等因素造成。中創(chuàng )新航2019年、2020年的凈利潤均虧損，2021年扭虧轉盈。
對于企業(yè)后續盈利能力的提升，王顯斌認為，要繼續加大研發(fā)投入，材料創(chuàng )新和結構創(chuàng )新雙手抓，發(fā)揮規模效益，促使度電成本進(jìn)一步下降。墨柯表示，這些動(dòng)力電池“新勢力”上市后會(huì )逐漸提升盈利需求，一種方式是提高產(chǎn)品價(jià)格，通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新提升電池產(chǎn)品附加值。
