◎記者 張欣然

　　人民銀行5月15日公告表示，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，中標利率均與前期持平。鑒于5月有1000億元MLF到期，因此央行在5月超額續作250億元。

　　MLF小幅超額平價(jià)續作：一是因為銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；二是目前政策利率水平處于合意位點(diǎn)，無(wú)須進(jìn)一步下降。MLF操作利率不變，則打破此前一周市場(chǎng)的“降息”傳聞。新近發(fā)布的多種宏觀(guān)數據顯示當前經(jīng)濟處于“弱復蘇”態(tài)勢，加上商業(yè)銀行通知存款、協(xié)定存款利率調降落定，引發(fā)市場(chǎng)的“降息”猜想。

　　超額續作符合市場(chǎng)預期

　　MLF小幅超額續作符合市場(chǎng)預期。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，5月MLF操作量為1250億元，到期量1000億元，這意味著(zhù)本月央行實(shí)施了250億元凈投放，為連續第6個(gè)月超額續作，但屬于連續兩個(gè)月小幅超額續作。“我們判斷，短期內信貸投放節奏回調過(guò)程還會(huì )持續，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。信貸投放節奏放緩，意味著(zhù)銀行對MLF操作的需求減弱，是5月MLF超額規模繼續處于‘地’量的直接原因。”

　　一位債券交易員也向上海證券報記者解釋?zhuān)?月以來(lái)，資金面整體保持寬松，銀行間市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性，所以銀行并不需要大規模的資金投放。近期市場(chǎng)利率下行較快，目前1年期同業(yè)存單收益率和10年期國債收益率都在政策利率之下，都表明無(wú)需MLF操作大規模加量“補水”。

　　5月MLF操作利率不變，也符合市場(chǎng)預期。王青表示，經(jīng)濟整體仍在延續較快修復態(tài)勢。在經(jīng)濟回升勢頭已經(jīng)明朗的背景下，當前下調政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因。“我們判斷，接下來(lái)政策面將主要通過(guò)支持基建投資保持較快增長(cháng)，全力推動(dòng)消費復蘇，以及加大對房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式，鞏固經(jīng)濟回升基礎。”

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，央行MLF略微超額續作，表明央行繼續實(shí)施穩健略偏松政策，引導金融機構加大對小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，為經(jīng)濟復蘇保駕護航，以穩定市場(chǎng)預期。

　　一位銀行理財投資經(jīng)理提醒說(shuō)，目前銀行貸款利率并不算高，進(jìn)一步“降息”可能會(huì )加劇資金空轉現象。

　　LPR有望保持穩定

　　1年期LPR利率主要由MLF利率與銀行加點(diǎn)形成，5年期LPR則決定了房貸利率。目前，在銀行凈息差壓力較大和MLF利率不變的背景下，LPR利率有望繼續保持穩定。

　　在周茂華看來(lái)，這是因為：一是作為L(cháng)PR利率錨的MLF利率保持穩定；二是1月到4月的金融數據顯示目前市場(chǎng)利率處于合理水平；三是近年來(lái)部分銀行凈息差壓力增大。整體看，短期內LPR利率調降門(mén)檻仍然偏高。

　　王青表示，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。“受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調，市場(chǎng)利率走低，銀行各類(lèi)負債成本有所下降，但5月報價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力仍然不足。”王青認為，經(jīng)濟修復正在帶動(dòng)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體自主性融資需求上升，通過(guò)下調1年期LPR報價(jià)激發(fā)市場(chǎng)融資需求的必要性不高。5年期LPR報價(jià)方面，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現邊際回暖勢頭，高頻數據顯示，4月樓市銷(xiāo)量再度轉向回落，未來(lái)走勢需要進(jìn)一步觀(guān)察。

　　“在此背景下，我們判斷5月5年期LPR報價(jià)將保持不變。但在因城施策基調下，各地會(huì )通過(guò)首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調整機制等政策工具，持續引導新發(fā)放居民房貸利率下行。”王青說(shuō)。