7月21日，全球首個(gè)實(shí)物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“廣期所”）掛牌交易。7月24日，碳酸鋰期權合約上市交易。

　　廣期所推出碳酸鋰期貨、期權，是我國推動(dòng)和構建全球鋰產(chǎn)品定價(jià)體系的重要舉措，將持續提升我國鋰產(chǎn)業(yè)國際影響力和話(huà)語(yǔ)權，將更好滿(mǎn)足鋰產(chǎn)業(yè)規避風(fēng)險、高質(zhì)量發(fā)展的需求。

　　風(fēng)險管理需求突出

　　碳酸鋰是一種重要的鋰鹽產(chǎn)品，也是鋰電產(chǎn)業(yè)的核心原材料，主要應用于與新能源汽車(chē)相關(guān)的鋰電池制造、儲能產(chǎn)業(yè)等，被稱(chēng)為21世紀的“白色石油”，是國家戰略性重點(diǎn)產(chǎn)品。

　　在我國推進(jìn)“雙碳”目標的大背景下，新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池、大型儲能設施等產(chǎn)業(yè)建設成為未來(lái)發(fā)展的重要賽道，這些產(chǎn)業(yè)對碳酸鋰的需求不斷增長(cháng)。隨之，碳酸鋰價(jià)格近年出現明顯波動(dòng)，企業(yè)風(fēng)險管理需求突出。

　　以近兩年為例，碳酸鋰價(jià)格上演了一場(chǎng)“過(guò)山車(chē)行情”。2021年年初，電池級碳酸鋰的價(jià)格僅為每噸5萬(wàn)元左右，到2022年年底，最高價(jià)格大漲至約60萬(wàn)元/噸，不到兩年漲幅超10倍。2023年年初，又開(kāi)始斷崖式下跌，至4月底下探至18萬(wàn)元/噸的低位；此后又用了一個(gè)多月反彈回30萬(wàn)元/噸，開(kāi)啟震蕩行情。

　　碳酸鋰價(jià)格的暴漲暴跌，使產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)很受傷。廣汽集團董事長(cháng)曾慶洪曾表示，當碳酸鋰價(jià)格在40萬(wàn)元/噸以上，電動(dòng)車(chē)就沒(méi)錢(qián)賺。

　　在大力發(fā)展新能源的情況下，全球各國對碳酸鋰的需求持續增長(cháng)。目前，我國已成為全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國和消費國，2022年的產(chǎn)銷(xiāo)全球占比分別約為63%和81%，也在鋰加工方面處于全球領(lǐng)先地位。在碳酸鋰這個(gè)新賽道上，我國有條件塑造新優(yōu)勢。

　　但是，由于全球碳酸鋰行業(yè)集中度較高，主要廠(chǎng)商對下游企業(yè)議價(jià)能力較強，可按照市場(chǎng)供需情況和生產(chǎn)成本的變化調節價(jià)格。正是這種產(chǎn)業(yè)結構，導致碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈穩定有保障

　　目前，國內碳酸鋰貿易市場(chǎng)主要有松散型、長(cháng)單型和靈活型等貿易方式，其中，以“鎖量不鎖價(jià)”的松散型貿易為主，占比達70%至80%。一位業(yè)內人士告訴記者，碳酸鋰的現貨定價(jià)較為分散，價(jià)格不公開(kāi)、不透明，使得下游企業(yè)對于原料價(jià)格的風(fēng)險管理有強烈需求，期望借助金融工具規避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。因此，對于碳酸鋰期貨的上市，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)表現積極。今年4月份以來(lái)，已有多家企業(yè)發(fā)布申請廣期所碳酸鋰指定交割倉庫、擬開(kāi)展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)等公告。

　　期貨市場(chǎng)有兩個(gè)基本功能，價(jià)格發(fā)現和規避風(fēng)險。期貨是對某種商品將來(lái)一段時(shí)間價(jià)格走勢的預期。因為參與期貨的交易者眾多，供需雙方公開(kāi)討價(jià)還價(jià)，通過(guò)激烈競爭，使商品價(jià)格及時(shí)更新，并且不斷向全市場(chǎng)傳播。因此，期市價(jià)格發(fā)現就是發(fā)現競爭性?xún)r(jià)格、世界性?xún)r(jià)格的過(guò)程。

　　另外，企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)中做套期保值，規避價(jià)格風(fēng)險。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為避免商品價(jià)格千變萬(wàn)化導致成本上升或利潤下降，企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現貨市場(chǎng)上數量相等但交易方向相反的商品，使期現兩個(gè)市場(chǎng)交易的損益相互抵補，從而鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷(xiāo)售價(jià)格，保住既定利潤，回避價(jià)格風(fēng)險。

　　在碳酸鋰期貨上市儀式上，中國證監會(huì )副主席方星海表示，上市碳酸鋰期貨有助于行業(yè)、企業(yè)合理安排產(chǎn)能，管理好價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，鞏固我國鋰電產(chǎn)業(yè)的國際優(yōu)勢地位，保障我國重要產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈安全，對于服務(wù)綠色發(fā)展、支持高水平科技自立自強也具有重要意義。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)段德炳表示，推出碳酸鋰期貨及期權，為企業(yè)提供了主動(dòng)開(kāi)展風(fēng)險管理的工具，將形成公開(kāi)、透明的市場(chǎng)價(jià)格，更好提升我國鋰產(chǎn)業(yè)的國際定價(jià)影響力，保障鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定與安全，這對夯實(shí)我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位具有重要意義。

　　發(fā)展之路任重道遠

　　對于剛誕生的碳酸鋰期貨及期權而言，未來(lái)發(fā)展之路依然任重道遠。

　　英國Alpha集團是港交所、芝商所機構持牌做市商，其董事長(cháng)時(shí)貞易對記者表示，對于中國推出全球首個(gè)實(shí)物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨，海外市場(chǎng)很關(guān)注。不過(guò)，目前碳酸鋰現貨市場(chǎng)有其獨特性，那就是需求端不斷變強，但是供給端“玩家少”。這是碳酸鋰期貨作為標準化期貨合約的一個(gè)短板。當期貨交易量和持倉量小的時(shí)候，無(wú)法吸引行業(yè)龍頭企業(yè)參與，因為“池子太小”，由此可能會(huì )形成負向循環(huán)。“交易所可能在推廣上會(huì )很辛苦。”時(shí)貞易表示，核心問(wèn)題是供需錯配，產(chǎn)業(yè)上下游龍頭企業(yè)話(huà)語(yǔ)權更大。上市碳酸鋰期貨及期權，更利好議價(jià)權小的中小企業(yè)。

　　有專(zhuān)家認為，隨著(zhù)全球市場(chǎng)競爭格局進(jìn)一步變化，中國企業(yè)優(yōu)勢將不斷擴大。對于一個(gè)新品種而言，“讓場(chǎng)子熱起來(lái)”是第一步。隨著(zhù)碳酸鋰期貨在實(shí)踐中不斷成熟，總有一天它會(huì )像磁鐵一樣，緊緊吸引全球產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與。這個(gè)演化過(guò)程，在一些老品種比如鄭商所的PTA期貨上已經(jīng)顯現。

　　2006年P(guān)TA期貨上市之前，PTA產(chǎn)品定價(jià)由幾家大的廠(chǎng)商主導。有了期貨以后，PTA定價(jià)機制發(fā)生變化。由于期貨價(jià)格更能反映市場(chǎng)供需情況，下游企業(yè)不愿意被動(dòng)接受生產(chǎn)企業(yè)確定的價(jià)格，更趨向于利用期貨價(jià)格定價(jià)，使得PTA期貨價(jià)格逐漸成為市場(chǎng)定價(jià)的核心。如今，90%的生產(chǎn)企業(yè)和貿易企業(yè)、80%的聚酯企業(yè)都參與了PTA期貨交易，利用期貨市場(chǎng)規避風(fēng)險、發(fā)現價(jià)格。

　　成熟的PTA期貨，助力聚酯產(chǎn)業(yè)實(shí)現了從抵觸反對PTA期貨到積極參與的轉變、PTA庫存實(shí)現了從模糊不清到精打細算的轉變，PTA期貨切實(shí)提高了企業(yè)運營(yíng)中的定價(jià)、庫存和融資效率，有效服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟。“企業(yè)對PTA期貨的態(tài)度，經(jīng)歷了從開(kāi)始時(shí)不適應、抵觸到接受并應用，再到嫻熟運用，歷時(shí)10年。所以，請對碳酸鋰期貨多一份耐心和呵護。”專(zhuān)家表示。

　　中郵證券研究所認為，有了碳酸鋰期貨、期權，產(chǎn)業(yè)可以通過(guò)期現聯(lián)動(dòng)機制等方式，穩定市場(chǎng)價(jià)格體系，有助于企業(yè)提前鎖定未來(lái)產(chǎn)品利潤，國內企業(yè)也可以更好地參與開(kāi)發(fā)國際資源。

　　上市首日即7月21日，碳酸鋰期貨總成交量6.54萬(wàn)手，持倉量0.81萬(wàn)手，成交額144.1億元，價(jià)格方面普跌，遠月合約觸及跌停板。恒泰期貨表示，碳酸鋰期貨掛牌合約交割時(shí)間均為明年，首日價(jià)格均下挫至22萬(wàn)元以下，反映新投產(chǎn)項目供應放量和生產(chǎn)成本中樞下移的預期。華泰期貨認為，上市初期，價(jià)格會(huì )寬幅震蕩，對于生產(chǎn)企業(yè)，可在25萬(wàn)元/噸以上時(shí)擇機對明年一季度產(chǎn)品進(jìn)行賣(mài)出套保。

　　方星海表示，新能源領(lǐng)域引入期貨品種的時(shí)間不長(cháng)，行業(yè)企業(yè)對如何運用好期貨市場(chǎng)還在探索中。交易所和期貨公司要多做市場(chǎng)推介，有關(guān)部門(mén)、產(chǎn)業(yè)客戶(hù)、中介機構和各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體與證監會(huì )一道，共同推進(jìn)碳酸鋰品種發(fā)揮功能作用。“希望產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動(dòng)適應碳酸鋰期貨上市帶來(lái)的新變化，制定科學(xué)合理的套期保值方案，規范用好期貨工具，通過(guò)期現互動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)穩健經(jīng)營(yíng)、良性發(fā)展。”段德炳說(shuō)。

　　廣期所董事長(cháng)胡政表示，廣期所將持續加強市場(chǎng)培育，維護市場(chǎng)正常交易秩序，切實(shí)保護投資者合法權益，全力保障碳酸鋰期貨及期權穩健運行。“下一步，我們還將繼續深耕綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加速推出契合產(chǎn)業(yè)實(shí)際需要的期貨品種。”胡政說(shuō)。（經(jīng)濟日報記者 ?；荽海?/p>