1月12日，顧客在美國紐約一家塔吉特商店購買(mǎi)食品。（新華社發(fā)）
美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )大樓。（新華社發(fā)）
考慮到“拔地而起”的通脹、不斷加劇的供應鏈危機以及收緊貨幣政策可能引發(fā)經(jīng)濟衰退對就業(yè)市場(chǎng)不利等因素，美聯(lián)儲不再堅守超級寬松政策，計劃3月份結束凈資產(chǎn)購買(mǎi)，甚至同時(shí)加息，并于今年晚些時(shí)候啟動(dòng)縮表。但隨著(zhù)美聯(lián)儲收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)國家貨幣必然貶值，股市和債市也肯定開(kāi)始動(dòng)蕩不安，一些積重難返的國家還可能發(fā)生政局動(dòng)蕩。
面對40年來(lái)最高水平的通脹，接近50年低點(diǎn)的失業(yè)率，繼續由鮑威爾率領(lǐng)的美聯(lián)儲不再堅守超級寬松政策，計劃3月份結束凈資產(chǎn)購買(mǎi)，甚至同時(shí)加息，并于今年晚些時(shí)候啟動(dòng)縮表。美聯(lián)儲的底線(xiàn)是，政策調整不引發(fā)美國經(jīng)濟衰退。美國金融市場(chǎng)可以忍受短時(shí)間的價(jià)格調整，而新興市場(chǎng)國家務(wù)必要系緊“安全帶”。
在美國參議院銀行委員會(huì )于本周二就提名鮑威爾連任美聯(lián)儲主席舉行的聽(tīng)證會(huì )上，鮑威爾表示，如果復蘇進(jìn)展符合預期，美聯(lián)儲已準備好快速行動(dòng)。3月份結束凈資產(chǎn)購買(mǎi)，年內加息，今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮表。
鮑威爾決絕的表態(tài)，一是因為美國“拔地而起”的通脹水平。
美國勞工部數據顯示，2021年12月消費者價(jià)格指數（CPI）同比上漲7%，增幅大于11月的6.8%，這是1982年以來(lái)的最快增速，也是通脹率連續第3個(gè)月超過(guò)6%。剔除波動(dòng)劇烈的食品和能源類(lèi)別的核心消費者價(jià)格指數在12月同比上漲5.5%，增幅大于11月的4.9%，為1991年以來(lái)的最高水平。紐約聯(lián)儲最新的消費者預期調查顯示，受訪(fǎng)者預計1年后的通脹率為6%，3年后為4%，相對于美聯(lián)儲2%的目標，通脹預期處于相當高的水平。而就業(yè)報告顯示，12月美國失業(yè)率降至3.9%，接近50年低點(diǎn)，平均時(shí)薪上漲4.7%。
美聯(lián)儲可不希望看到工資上漲推動(dòng)物價(jià)大幅攀升。簡(jiǎn)單講，通脹高于預期，就業(yè)市場(chǎng)非常強勁，這種情況的結果必然是收緊貨幣政策。鮑威爾坦言，與美聯(lián)儲的最大化就業(yè)目標相比，目前需要關(guān)注通脹和保持物價(jià)穩定“稍微多一點(diǎn)”。他強調，美聯(lián)儲具有采取必要措施控制物價(jià)上漲的決心，將使用工具令通脹重回目標，以防止高通脹變得根深蒂固。
鮑威爾下定決心啟動(dòng)緊縮的另一個(gè)重要原因來(lái)自美國的供應鏈危機不斷加劇。
新冠肺炎疫情暴發(fā)后，由于無(wú)法或不愿在國際旅游等服務(wù)上花錢(qián)，美國人轉向了購買(mǎi)更多商品，導致汽車(chē)和家電等大件商品的供應問(wèn)題一直十分突出。目前，圣誕運輸高峰已經(jīng)結束，但集裝箱船堵塞仍在加劇，港口庫存不斷積壓，這意味著(zhù)供應鏈問(wèn)題沒(méi)有得到緩解?，F在，美國三大海岸線(xiàn)上等待泊位的船只數量約150艘。碼頭工人、司機需求都存在較大缺口。美聯(lián)儲解決不了疫情帶來(lái)的供應鏈危機，只好通過(guò)提高資金價(jià)格來(lái)遏制需求，這種思維模式真是十分標準的“解決不了問(wèn)題，就解決制造問(wèn)題的人”。
鮑威爾加快緊縮步伐的第三層考慮是：如果高通脹過(guò)于持久，屆時(shí)將導致貨幣政策更加收緊，這可能引發(fā)經(jīng)濟衰退，反而對就業(yè)市場(chǎng)不利。因此鮑威爾也提到在加息和縮表后，美國貨幣政策仍將保持適度寬松、防止出現導致經(jīng)濟衰退的過(guò)度緊縮狀態(tài)。這番恰到好處的表態(tài)，既滿(mǎn)足了議員們的要求，又討了華爾街的歡心。怪不得美國股市在鮑威爾表態(tài)后竟然快速上漲。
鮑威爾并未明言首次加息的時(shí)間，但是短短一周之內，已經(jīng)有4位地方聯(lián)儲主席表態(tài)支持3月份加息，摩根大通、德意志銀行、花旗集團等華爾街巨頭也紛紛預期3月份加息，掉期市場(chǎng)預計美聯(lián)儲在3月份加息的概率為80%。
必須明確的是，盡管美聯(lián)儲調控貨幣政策的能力日益嫻熟，鮑威爾也不敢保證分寸能夠拿捏得恰到好處。
世界經(jīng)濟論壇的年度風(fēng)險報告顯示，對全球前景的悲觀(guān)情緒顯著(zhù)增強。未來(lái)5年，主要的經(jīng)濟風(fēng)險是資產(chǎn)泡沫的破裂和債務(wù)危機。由于緊縮政策會(huì )推升實(shí)際利率，對高負債公司造成巨大壓力，其債務(wù)負擔的可持續性將遭受質(zhì)疑，進(jìn)而引發(fā)拋售。今年初的4個(gè)交易日里，10年期美債實(shí)際利率大幅攀升了30多個(gè)基點(diǎn)至-0.78%，達到2021年6月以來(lái)的最高水平。
這不是什么好兆頭。但美聯(lián)儲并不忌諱以暴跌的方式迅速修正美股估值，“洗洗可能更健康”。只是，隨著(zhù)美聯(lián)儲貨幣政策收緊，新興市場(chǎng)國家貨幣必然貶值，股市和債市也肯定開(kāi)始動(dòng)蕩不安，一些積重難返的國家還可能發(fā)生政局動(dòng)蕩。至于這兩年風(fēng)光無(wú)限的黃金和比特幣，真的可以告一段落，“洗洗睡了”。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：關(guān)晉勇）
