進(jìn)入3月，美聯(lián)儲議息會(huì )議日趨臨近。本來(lái)市場(chǎng)已在對美聯(lián)儲可能宣布的加息幅度紛紛猜測，俄烏地緣政治局勢的惡化又給金融市場(chǎng)增加了新的變數。鑒于局勢演變尚難以猜測，全球金融市場(chǎng)可謂近憂(yōu)遠慮纏身。
今年全球金融市場(chǎng)可能有幾大風(fēng)險點(diǎn)。
其一是能源價(jià)格何去何從。今年以來(lái)，國際油價(jià)不改上漲趨勢，能源價(jià)格飆升，布倫特原油價(jià)格曾觸及105美元高位，而英國和荷蘭天然氣價(jià)格漲幅近五成。盡管原油和天然氣價(jià)格都有所回落，但市場(chǎng)惴惴不安情緒難消。歐佩克最近表態(tài)仍然堅持按既定計劃小幅增產(chǎn)，伊朗原油迅速進(jìn)入市場(chǎng)的可能性仍然不大。隨著(zhù)氣候轉暖，供求矛盾可能有所緩解，但多個(gè)機構仍然堅持今年高油價(jià)的判斷。
其二是通脹風(fēng)險何時(shí)緩解。
能源價(jià)格飆升無(wú)疑帶來(lái)通脹擔憂(yōu)。從去年至今，各國央行和政府都寄望于通脹風(fēng)險是暫時(shí)性因素，進(jìn)入2022年，仍然認為隨著(zhù)央行貨幣政策的調整，通脹有回落可能。但從市場(chǎng)表現來(lái)看，與通脹掛鉤的債券仍處于買(mǎi)多，所謂的損益平衡點(diǎn)通脹率則大幅上升。分析人士認為，這意味著(zhù)人們相信，由于經(jīng)濟增長(cháng)也受到打擊，央行為對抗通脹而采取的加息速度可能不得不比先前預測的更慢。
其三是發(fā)達國家股市會(huì )如何調整。
遭到最近突發(fā)消息的打擊，全球股市市值一度蒸發(fā)了近萬(wàn)億美元，并加速了今年以來(lái)主要指數的下跌。盡管有分析人士認為，央行貨幣政策調整初期股票市場(chǎng)有可能繼續上行，但投資者已經(jīng)開(kāi)始對主要央行的加息前景感到不安。特別是美國科技股一有風(fēng)吹草動(dòng)，就成為調整前沿。MSCI明晟新興市場(chǎng)指數上周也出現下跌，與幾乎正好一年前創(chuàng )下的紀錄高點(diǎn)相比下跌兩成。
其四是俄烏風(fēng)險釋放到何種程度。
由于俄烏軍事沖突，西方國家大舉制裁，俄烏市場(chǎng)也成為市場(chǎng)新關(guān)注點(diǎn)。當地股匯市出現暴跌，俄羅斯央行不得不將利率提高至20%，應對貨幣貶值風(fēng)險。烏克蘭市場(chǎng)命運相仿，貨幣和政府債券劇烈崩跌，投資者擔心其是否有能力避免另一次主權違約。穆迪和惠譽(yù)都在剛剛結束的2月對俄羅斯和烏克蘭主權信用評級進(jìn)行了向下調整。沖突、制裁和協(xié)調對俄烏自身風(fēng)險的影響同樣會(huì )延伸到持有其資產(chǎn)敞口的投資者。如，《華爾街日報》3月1日報道稱(chēng)，花旗集團2021年底對俄羅斯的敞口總額接近100億美元，不過(guò)這部分敞口占花旗總資產(chǎn)比重不大。
其五是除原油以外的大宗商品價(jià)格的走勢會(huì )如何？
大宗商品價(jià)格去年開(kāi)始就處于強勢，對生產(chǎn)成本上升推波助瀾。美國1月生產(chǎn)者價(jià)格指數同比上漲高達9.7%。今年雖然歐美國家逐漸放開(kāi)疫情防控措施，但供應鏈中斷尚未被修復，新的地緣政治沖突又加劇了供應鏈壓力，部分地區的商業(yè)海運和空運都進(jìn)一步受到影響，使物流運輸成本大增，時(shí)效降低。
此外，農產(chǎn)品市場(chǎng)也受到影響。市場(chǎng)仍在評估沖突對谷物、油籽、小麥、玉米等市場(chǎng)價(jià)格上漲的壓力大小。在新冠肺炎疫情造成經(jīng)濟沖擊后，對食品價(jià)格的負擔能力本已成為全球關(guān)切的問(wèn)題。貴金屬鈀、基本金屬鋁等價(jià)格都因供應中斷的擔憂(yōu)而居于高位，引發(fā)對生產(chǎn)成本長(cháng)期增加的擔憂(yōu)。
市場(chǎng)走勢在近期受到地緣政治風(fēng)險因素的影響更為明顯，波動(dòng)會(huì )加劇。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃25日表示，烏克蘭局勢給該地區和全球帶來(lái)重大經(jīng)濟風(fēng)險，IMF正在評估其潛在影響。長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟復蘇進(jìn)程、貨幣政策調整、疫情演變等因素都會(huì )進(jìn)一步影響到投資者對市場(chǎng)趨勢的判斷。（作者：周武英 來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
