今年以來(lái)，在通脹繼續走高和美聯(lián)儲加息預期持續升溫的推動(dòng)下，美國國債收益率整體走高。29日，美國2年期國債收益率一度超過(guò)10年期收益率，且美國多個(gè)長(cháng)短期國債收益率近日都出現倒掛，凸顯市場(chǎng)對美國經(jīng)濟可能出現硬著(zhù)陸甚至經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)。
關(guān)鍵收益率曲線(xiàn)三年來(lái)首度倒掛
據路透社報道，當地時(shí)間3月29日，美國2年期國債收益率一度超過(guò)10年期收益率，這是美國關(guān)鍵收益率曲線(xiàn)近三年來(lái)首次倒掛。
一般來(lái)說(shuō)，為補償投資者在較長(cháng)時(shí)間持有債券所面臨的風(fēng)險，國債期限越長(cháng)收益率越高。長(cháng)期國債收益率低于短期國債收益率的反?，F象被稱(chēng)為收益率曲線(xiàn)倒掛，通常被視為經(jīng)濟可能步入衰退的預警信號，歷史上曾多次在美國經(jīng)濟發(fā)生衰退前出現。從去年10月開(kāi)始，美債陸續有多條收益率曲線(xiàn)出現倒掛，2年期和10年期美債收益率曲線(xiàn)是最新一例。3月28日，5年期和30年期美債收益率曲線(xiàn)也發(fā)生倒掛，為2006年以來(lái)首次。
作為全球風(fēng)險資產(chǎn)的定價(jià)錨，十年期美債收益率的快速走高無(wú)疑具備信號意義。尤其是在當前背景下，部分美國長(cháng)短期國債收益率出現倒掛引起市場(chǎng)關(guān)注。麥德利環(huán)球咨詢(xún)公司全球宏觀(guān)策略師本·埃蒙表示，“從歷史上看，每次經(jīng)濟衰退都伴隨著(zhù)收益率曲線(xiàn)倒掛，很有可能這將是未來(lái)經(jīng)濟衰退的一個(gè)預測指標。然而，具體衰退到來(lái)時(shí)間還不清楚，可能需要兩年。”
雷蒙德-詹姆斯金融公司固定收益研究董事總經(jīng)理埃利斯·菲弗表示，“盡管我認為美聯(lián)儲激進(jìn)緊縮周期的最終結果是經(jīng)濟衰退，但我不認為它會(huì )很快發(fā)生。從歷史上看，所有的經(jīng)濟衰退之前都有2年期和10年期美債收益率曲線(xiàn)倒掛，但并非所有的倒掛都會(huì )導致經(jīng)濟衰退。”
美國費城聯(lián)儲主席哈克表示，不認為美國經(jīng)濟會(huì )發(fā)生衰退。“在預測未來(lái)時(shí)，不要過(guò)于依賴(lài)單一數據。如果查看這些數據，就會(huì )發(fā)現這顯然與經(jīng)濟衰退有關(guān)。但因果關(guān)系還不是很清楚，所以需要確保觀(guān)察大量不同的數據。”
報道稱(chēng)，與2019年發(fā)生倒掛時(shí)類(lèi)似，市場(chǎng)越來(lái)越擔心美聯(lián)儲收緊貨幣政策會(huì )遏制消費者支出和商業(yè)活動(dòng)。數據顯示，在過(guò)去8次經(jīng)濟衰退之前，美國2年期國債和10年期國債收益率均出現倒掛。通常情況下，2年期和10年期國債收益率出現倒掛后，標普500指數會(huì )觸頂，此后6到7個(gè)月后美國經(jīng)濟會(huì )陷入衰退。
經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半
據法新社報道，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )29日發(fā)布的數據顯示，3月份美國消費者信心指數意外微升，顯示就業(yè)增長(cháng)一定程度上抵消了美國消費者對通脹高企的擔憂(yōu)。
數據顯示，美國消費者信心指數從2月份的105.7點(diǎn)升至107.2點(diǎn)，超出市場(chǎng)普遍預期。當月，認為就業(yè)機會(huì )“充足”的消費者比例上升至57.2%，為歷史最高水平。但消費者對通脹的擔憂(yōu)有所加劇，認為明年美國物價(jià)水平將增長(cháng)7.9%。同時(shí)，消費者對自身短期財務(wù)前景喜憂(yōu)參半，預計未來(lái)6個(gè)月收入將增加和將下降的比例均有所增加。
世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )負責經(jīng)濟指標的高級主管琳·弗朗科認為，對消費和經(jīng)濟的不利因素短期內預計將持續存在，并可能在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步打擊消費者信心和抑制支出。
與此同時(shí)，美國勞工統計局29日發(fā)布的報告顯示，美國2月份共有435萬(wàn)人離職，比1月增加9.4萬(wàn)人。美國媒體指出，自2021年下半年開(kāi)始的辭職潮仍在繼續。報告顯示，美國2月份職位空缺約為1127萬(wàn)個(gè)，比1月略有下降。與此同時(shí)，美國2月的失業(yè)人口數約為627萬(wàn)。
此外，有跡象顯示，美國房地產(chǎn)泡沫正在“醞釀”。據彭博社報道，根據美國達拉斯聯(lián)儲的博客文章，美國房?jì)r(jià)出現“脫離基本面”的跡象。
經(jīng)濟軟著(zhù)陸或很難實(shí)現
從歷史經(jīng)驗來(lái)看，在通脹高企和失業(yè)率較低的背景下，美國可能很難實(shí)現經(jīng)濟軟著(zhù)陸。越來(lái)越多的經(jīng)濟學(xué)家和投資者擔心，美聯(lián)儲為對抗通脹進(jìn)行加息進(jìn)而導致美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險正在上升。
為應對美國40年來(lái)最嚴重的通脹局面，美聯(lián)儲本月16日宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來(lái)首次加息，也標志著(zhù)美聯(lián)儲自2020年3月以來(lái)為應對新冠疫情實(shí)行的零利率政策正式終結，開(kāi)始步入新一輪加息周期。
美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克29日重申，他贊成今年加息六次，但可以根據經(jīng)濟的發(fā)展狀況而加快或減緩步伐。“今年加息六次，明年初加息兩次，將達到我對中性利率的預期。”
美國銀行全球研究部表示，近期2年期和10年期國債收益率走勢反映了美國經(jīng)濟出現衰退的風(fēng)險，市場(chǎng)似乎不贊同美聯(lián)儲在3月份議息會(huì )議上所持美國經(jīng)濟可以實(shí)現軟著(zhù)陸的觀(guān)點(diǎn)。近期美聯(lián)儲變得更為“鷹派”，或加劇中期經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險。
前波士頓聯(lián)儲行長(cháng)羅森格倫指出，過(guò)度收緊貨幣政策導致下一輪經(jīng)濟衰退的風(fēng)險正在上升。美聯(lián)儲為遏制通脹提高利率的速度越快，其行動(dòng)導致經(jīng)濟衰退的可能性越大。
美國企業(yè)研究所經(jīng)濟學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼表示，如果美聯(lián)儲大幅加息刺破美國股市、樓市和信貸市場(chǎng)泡沫，可能會(huì )引發(fā)深度經(jīng)濟衰退。美國前財政部長(cháng)薩默斯也指出，從歷史數據來(lái)看，未來(lái)一兩年美國經(jīng)濟出現衰退的可能性非常高。（記者：秦天弘 來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
