6月1日，美聯(lián)儲正式啟動(dòng)縮表。據美聯(lián)儲于當地時(shí)間5月4日公布的縮表計劃，將從6月份開(kāi)始以每月475億美元的速度縮表，其中國債300億美元，機構債務(wù)和機構抵押貸款支持證券（MBS）175億美元；3個(gè)月之后，每個(gè)月的縮表力度將擴大至最高950億美元，其中美國國債600億美元，MBS350億美元。
新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲實(shí)施了零利率和無(wú)限量化寬松（QE）政策以應對疫情沖擊，通過(guò)購買(mǎi)國債和MBS向金融體系投放巨額流動(dòng)性，致使美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模大幅擴張。
《證券日報》記者發(fā)現，美聯(lián)儲網(wǎng)站5月26日更新的資產(chǎn)負債表顯示，目前的資產(chǎn)負債表規模為8.9萬(wàn)億美元；而2020年3月23日美聯(lián)儲宣布“無(wú)限量”量化寬松時(shí)，美聯(lián)儲網(wǎng)站公布的資產(chǎn)負債表規模僅為4.47萬(wàn)億美元。
在當前的資產(chǎn)構成中，國債為5.77萬(wàn)億美元，MBS為2.73萬(wàn)億美元，僅此兩項合計就高達8.5萬(wàn)億美元。進(jìn)入縮表階段后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模將開(kāi)始下降，在資產(chǎn)端則表現為國債和MBS的持有量下降。
紐約聯(lián)儲在其5月24日發(fā)布的報告中預測，若按照美聯(lián)儲5月4日公布的縮表路徑測算，到2025年年中，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規?？赡芙抵?.9萬(wàn)億美元。
美聯(lián)儲開(kāi)啟縮表對全球金融市場(chǎng)有何影響？光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華對《證券日報》記者表示，一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲縮表，回收過(guò)剩流動(dòng)性，將導致金融環(huán)境收緊，無(wú)風(fēng)險利率上升。美聯(lián)儲政策的外溢性將導致全球利率中樞抬升，對全球金融市場(chǎng)會(huì )構成不同程度壓力，尤其是對部分高估值的風(fēng)險資產(chǎn)影響較大。但需要注意的是，本輪美聯(lián)儲正式啟動(dòng)縮表對全球市場(chǎng)沖擊有限，主要是由于此前美聯(lián)儲已與市場(chǎng)進(jìn)行了充分溝通及“預告”，市場(chǎng)對美聯(lián)儲縮表已提前消化。
“美聯(lián)儲縮表將對全球經(jīng)濟金融市場(chǎng)造成外溢影響。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從直接效應看，將推動(dòng)美債長(cháng)端收益率走高，隨著(zhù)縮表開(kāi)展，期限溢價(jià)和長(cháng)期利率會(huì )逐漸回升。目前10年期美債收益率在美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇等因素影響下，回落至3%以下，隨著(zhù)縮表啟動(dòng)，或再次回升至3%以上。從間接效應看，縮表將使全球流動(dòng)性趨緊，將對外匯、黃金、大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)一定影響。美元流動(dòng)性減少可能為美元指數帶來(lái)新的支撐，美元在未來(lái)幾個(gè)月存在反彈可能，將拖累其他國家匯率和全球大宗商品價(jià)格走勢。不過(guò)，考慮到當前全球能源、糧食等大宗商品面臨短缺危機，縮表的影響將更多集中在短期。
對于我國金融市場(chǎng)，周茂華認為美聯(lián)儲縮表帶來(lái)的影響有限。原因在于中美處于不同經(jīng)濟與政策周期。當前我國物價(jià)水平溫和可控，經(jīng)濟穩步恢復，金融結構持續優(yōu)化，國內經(jīng)濟長(cháng)期向好，人民幣資產(chǎn)的吸引力有望進(jìn)一步提升。
王有鑫亦表示，美聯(lián)儲縮表將是漸進(jìn)式的，因此，單純縮表并不會(huì )為中國金融市場(chǎng)帶來(lái)較大擾動(dòng)，需關(guān)注美聯(lián)儲加息與縮表的分化和協(xié)同。根據目前情況看，美聯(lián)儲或在未來(lái)兩次議息會(huì )議上繼續加息。但隨著(zhù)美國經(jīng)濟下行風(fēng)險繼續加大，美聯(lián)儲或將逐漸放緩甚至停止加息，而在單純啟動(dòng)縮表的情況下，市場(chǎng)將有充足的時(shí)間調整資產(chǎn)負債結構，對我國金融市場(chǎng)的外溢影響將逐漸弱化。（證券日報 記者 劉 琪）
