由于市場(chǎng)預期美聯(lián)儲本周可能再次大幅加息，美債收益率19日急劇升高，美債收益率曲線(xiàn)倒掛程度也持續加深。分析認為，美聯(lián)儲采取更激進(jìn)的貨幣政策緊縮力度，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續承壓，都將使美國經(jīng)濟頹勢持續更長(cháng)時(shí)間。
美債收益率曲線(xiàn)倒掛程度加深
據路透社報道，當地時(shí)間9月19日，10年期美債收益率自2011年以來(lái)首次在盤(pán)中升穿了3.5%關(guān)口。具體來(lái)看，10年期美債收益率隔夜盤(pán)中一度觸及3.516%，此后略有回落，尾盤(pán)時(shí)交投于3.495%附近，全天上漲約3.9個(gè)基點(diǎn)。
與此同時(shí)，對政策更敏感的2年期債券收益率一度上漲7.5個(gè)基點(diǎn)至3.94%，創(chuàng )下2007年10月以來(lái)的新高。此外，其他期限收益率19日也普遍上漲。3年期美債收益率上漲6.3個(gè)基點(diǎn)報3.898%，5年期美債收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)報3.689%，30年期美債收益率上漲0.1個(gè)基點(diǎn)報3.518%。
報道稱(chēng)，美債收益率升高的直接原因是市場(chǎng)預期美聯(lián)儲本周可能再次大幅加息。目前市場(chǎng)交易員押注本周美聯(lián)儲再次加息75個(gè)基點(diǎn)在很大程度上已成定局，甚至存在加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性。不過(guò)在上一次加息之后，美國國內價(jià)格壓力幾乎沒(méi)有緩和的跡象。摩根大通指出，相比討論加息75個(gè)基點(diǎn)還是100個(gè)基點(diǎn)，更重要的問(wèn)題在于美聯(lián)儲的利率終值將在何處。若美聯(lián)儲本月加息100個(gè)基點(diǎn)，或意味著(zhù)年底聯(lián)邦基金利率最終將升至5%上方。
目前，市場(chǎng)越來(lái)越擔心美國經(jīng)濟可能陷入衰退并促使政策制定者在明年降息。短期和長(cháng)期美債收益率自2000年以來(lái)的最深倒掛正說(shuō)明了這一點(diǎn)。
9月份以來(lái)，部分關(guān)鍵期限美債收益率曲線(xiàn)倒掛程度不斷加深。Wind數據顯示，截至9月19日，2年期與10年期、5年期與10年期、2年期與30年期美債收益率倒掛分別擴至40個(gè)基點(diǎn)、17個(gè)基點(diǎn)、33個(gè)基點(diǎn)；而在9月1日時(shí)，則分別為25個(gè)基點(diǎn)、13個(gè)基點(diǎn)、14個(gè)基點(diǎn)。
分析人士表示，短期美債收益率主要反映政策利率預期，而長(cháng)期收益率還包含了對未來(lái)經(jīng)濟和通脹的預期。美聯(lián)儲激進(jìn)加息推高短端利率，同時(shí)抑制遠期經(jīng)濟和通脹增速，從而施壓長(cháng)期收益率，造成長(cháng)短期的倒掛，這主要反映了市場(chǎng)對美國未來(lái)經(jīng)濟前景不樂(lè )觀(guān)，也可視為經(jīng)濟衰退的領(lǐng)先信號。
國際機構警示衰退風(fēng)險
由于長(cháng)短期美債的深度倒掛常被市場(chǎng)視為美國經(jīng)濟衰退的前兆，因此分析人士表示，持續的倒掛現象或將對投資者風(fēng)險偏好產(chǎn)生明顯抑制。而近日，多個(gè)國際機構和組織紛紛警告美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大。
據美國?？怂?a target="_blank">新聞頻道報道，高盛集團近日下調美國2023年經(jīng)濟增長(cháng)預期，理由是高盛預測美聯(lián)儲今年內仍將大幅加息。高盛此前預測美國國內生產(chǎn)總值（GDP）將在2022年第四季度至2023年年底增長(cháng)1.5%，但根據高盛上周末發(fā)布的研報，高盛已下調這一預期至1.1%。
高盛同時(shí)預測，美聯(lián)儲本周將加息75個(gè)基點(diǎn)，今年11月和12月將分別加息50個(gè)基點(diǎn)；聯(lián)邦基金利率到今年年底將達4%至4.25%。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀(guān)察工具”13日顯示，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲在9月會(huì )議上加息至少75個(gè)基點(diǎn)，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)30%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為零。
高盛研報寫(xiě)道：“利率路徑走高疊加近期金融環(huán)境緊縮，意味明年經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)前景將在某種程度惡化。”高盛預測，美國失業(yè)率今年底將升至3.7%，超過(guò)此前預測的3.6%；失業(yè)率到2023年底將升至4.1%，超出此前預測的3.8%。
與此同時(shí)，惠譽(yù)評級于近期發(fā)布最新《全球經(jīng)濟展望》報告，大幅下調美國今年GDP增速至1.7%，6月時(shí)預測值為2.9%，原因是今年二季度美國經(jīng)濟數據弱于預期，GDP連續兩個(gè)季度出現負增長(cháng)。
惠譽(yù)評級首席經(jīng)濟師庫爾頓表示，美聯(lián)儲意識到通脹根深蒂固、深入系統的風(fēng)險真實(shí)存在，決心采取激進(jìn)措施避免上述情況的發(fā)生?；葑u(yù)預計，今年末美國通脹率將維持在7%的高位，而美聯(lián)儲將于年底時(shí)加息至4%，并維持該利率水平直至2024年初。這就意味著(zhù)，本輪加息周期從利率低點(diǎn)到利率峰值僅歷時(shí)10個(gè)月，有望成為美國歷史上最快緊縮周期，而歷史經(jīng)驗表明，急劇的貨幣緊縮往往是美國經(jīng)濟衰退的前奏。
除了激進(jìn)的貨幣政策打壓明年的就業(yè)增長(cháng)和消費需求，美元走強也將抑制出口，加之全球經(jīng)濟疲軟，在上述背景下，惠譽(yù)預計，明年二三季度美國將滑入真正的衰退區域。
房地產(chǎn)市場(chǎng)持續承壓
在美債收益率持續升高的同時(shí)，美國近期出爐的多項經(jīng)濟數據也不容樂(lè )觀(guān)。據《華爾街日報》報道，美國全國住宅建筑商聯(lián)合會(huì )提供的最新數據顯示，美國開(kāi)發(fā)商信心指數9月連續第9個(gè)月下滑。
全國住宅建筑商聯(lián)合會(huì )反映開(kāi)發(fā)商情緒的樓市指數9月下跌3個(gè)點(diǎn)至46，創(chuàng )2020年5月以來(lái)的最低水平，這進(jìn)一步表明房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩尚未觸底。全國住宅建筑商聯(lián)合會(huì )主席杰里·孔特說(shuō)，將近四分之一的開(kāi)發(fā)商自稱(chēng)9月降價(jià)銷(xiāo)售，這一比例在8月為19%。美國萬(wàn)神殿宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)研究公司首席經(jīng)濟師伊恩·謝潑德森說(shuō)，樓市今年一直處于“失控”狀態(tài)。樓市處于深度衰退，已經(jīng)打擊開(kāi)發(fā)商信心，將很快抑制跟住房有關(guān)的零售銷(xiāo)售。
此外，美國勞工部數據顯示，今年8月美國消費者價(jià)格指數（CPI）環(huán)比增長(cháng)0.1%，同比增長(cháng)8.3%，同比漲幅仍維持在歷史高位。分析人士認為，8月CPI數據表明美國通脹水平距離回歸正常水平仍有很長(cháng)的路要走。
今年3月以來(lái)，為應對油價(jià)、食品價(jià)格和其他生活成本的普遍飆升，美聯(lián)儲已四次加息，加息幅度累計達225個(gè)基點(diǎn)，但美國通脹水平仍未出現明顯下降。受高物價(jià)和金融環(huán)境緊縮等多重因素影響，美國經(jīng)濟在第一和第二季度連續下滑，已陷入技術(shù)性衰退。（記者：秦天弘 來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
