14日，日本政府向國會(huì )提名原日本央行審議委員、經(jīng)濟學(xué)者植田和男出任日本央行行長(cháng)。受超寬松貨幣政策影響，日本當前面臨債市匯市動(dòng)蕩、通脹大幅上行等難題，為減緩上述影響，業(yè)界認為植田和男將會(huì )進(jìn)一步調整取消國債收益率曲線(xiàn)調控方案（YCC），為逐步緊縮鋪平道路。
或成超寬松政策終結者
現任日本央行行長(cháng)黑田東彥的任期將于4月8日結束，他主導的超寬松貨幣政策有望在植田和男任期內得到調整。
植田和男在被日本政府提名為央行行長(cháng)人選后，還需經(jīng)參眾兩院批準，再由內閣正式任命。曾被日本政府視為最佳人選的現任副行長(cháng)雨宮正佳謝絕了就任邀請。雨宮正佳在解釋理由時(shí)稱(chēng)，日本今后的貨幣政策需要新的視點(diǎn)。“日本政府最終將這一重任托付給植田和男。原因是認為植田和男既是經(jīng)濟學(xué)者又具有實(shí)務(wù)經(jīng)驗，熟悉現在的貨幣政策。”《日本經(jīng)濟新聞》文章稱(chēng)。
業(yè)界認為，疫情暴發(fā)后的3年時(shí)間里，由黑田東彥主導的超寬松貨幣政策雖然在克服通貨緊縮方面取得了一定的成功，但寬松貨幣政策帶來(lái)的市場(chǎng)功能下降和財政紀律放松等副作用也十分明顯。未來(lái)如何在避免對日本經(jīng)濟和金融市場(chǎng)造成沖擊的同時(shí)著(zhù)手進(jìn)行政策修正，將成為繼任行長(cháng)面臨的巨大挑戰。
《日本經(jīng)濟新聞》文章稱(chēng)，等待植田和男的將是持續10年的大規模貨幣寬松的終結這一重任，他作為日本國內屈指可數的貨幣政策研究者的抉擇將受到市場(chǎng)關(guān)注。
植田和男在2022年專(zhuān)欄文章中曾指出，“針對罕見(jiàn)的貨幣寬松框架的未來(lái)，需要在某個(gè)時(shí)間展開(kāi)認真討論”。
YCC可能率先被調整
市場(chǎng)普遍認為，新行長(cháng)面對高通脹形勢，有望對利率起到抑制作用的收益率曲線(xiàn)調控方案（YCC）作進(jìn)一步調整，在引領(lǐng)貨幣政策正?；耐瑫r(shí)，將對債市產(chǎn)生較大影響。
在去年的最后一次貨幣政策會(huì )議上，日本央行已宣布修改國債收益率曲線(xiàn)調控方案（YCC），將收益率目標從正負0.25%上調至正負0.5%左右，以改善市場(chǎng)功能。受此影響，日元自去年10月底以來(lái)已累計上漲超過(guò)12%，表現優(yōu)于所有10國集團貨幣。
市場(chǎng)人士預計，受日本高通脹等經(jīng)濟形勢所迫，以YCC為代表的經(jīng)濟政策調整預期加大。
從2022年12月日本國內的消費者物價(jià)指數（CPI）來(lái)看，剔除變動(dòng)劇烈的生鮮食品之外的綜合指數比上年同月上漲4%。英國藍灣資產(chǎn)管理公司的馬克·道丁指出，日本銀行早已達成2%通脹目標，只要物價(jià)漲幅不迅速下降，海外機構就將維持拋售日本國債。他還預測，預測如果YCC被取消，長(cháng)期利率將上升至1%左右。
在市場(chǎng)研究機構Vanda Research策略師皮特爾看來(lái)，全球債券市場(chǎng)眼下本就面臨日本政策調整壓力。皮特爾稱(chēng)，全球債市可能會(huì )經(jīng)歷日本央行的另一次政策調整，日本通脹上升增加了日本央行突然無(wú)序退出YCC政策的可能性。
摩根大通駐東京外匯策略師夏蒂爾在最近的一份報告中寫(xiě)道：“我們預計，今年日本投資機構的投資組合將從海外持續轉向國內債券。這一轉變的部分原因是日本物價(jià)和工資持續上漲將倒逼日本央行進(jìn)一步放松YCC政策，提高日本央行對國內收益率上漲的容忍度。”
寬松政策副作用亟待解決
作為目前七國集團（G7）中唯一仍在維持寬松貨幣政策的國家，日本去年以來(lái)飽受寬松政策副作用影響，國債外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，高通脹持續也令經(jīng)濟受到威脅。
與日本央行超寬松政策相左，美聯(lián)儲激進(jìn)式加息使得美國國債收益率飆升，日美利差擴大，套息交易量持續放大，借入日元兌換美元的交易大幅壓低了日元匯率。日元一度成為全球“套息交易”的首選融資貨幣。投機者以非常低的利率借入日元，兌換成美元購買(mǎi)美國國債，賺取穩定的息差和匯差。去年10月下旬，東京外匯市場(chǎng)日元兌美元匯率一度跌破150比1，刷新1990年8月以來(lái)最低點(diǎn)。
在日元貶值情況下，日本輸入性通脹進(jìn)一步加劇。日本財務(wù)省發(fā)布的國際收支統計顯示，2022年，日本經(jīng)常項目盈余為11.4432萬(wàn)億日元，比2021年減少47%。受日元大幅貶值和能源價(jià)格飆升影響，日本去年進(jìn)口額為118.1573萬(wàn)億日元，較2021年增長(cháng)39.2%，首次突破100萬(wàn)億日元。雖然出口額上漲至98.1860萬(wàn)億日元，較2021年增長(cháng)18.2%，但仍無(wú)法阻止貿易逆差進(jìn)一步擴大至19.9713萬(wàn)億日元，創(chuàng )下自1979年有可比數據以來(lái)新高，產(chǎn)生經(jīng)濟負面影響。
為阻止日元過(guò)快貶值，日本去年動(dòng)用了超9萬(wàn)億日元干預外匯。日本財務(wù)省近日發(fā)布的文件顯示，2022年三季度，日本政府及日本央行動(dòng)用2.8382萬(wàn)億日元干預外匯。此后，在2022年第四季度再次進(jìn)行了兩次外匯干預。其中，10月21日干預規模為5.6202萬(wàn)億日元，10月24日為7296億日元，不過(guò)收效甚微。
此外，日本當前的通脹風(fēng)險也在上升，給其調整寬松貨幣政策帶來(lái)動(dòng)力。國際貨幣基金組織（IMF）日前發(fā)布的日本經(jīng)濟調查表示，日本通脹預測存在極高的不確定性，風(fēng)險傾向于上行。通脹上行的風(fēng)險包括匯率貶值的延遲效應、邊境重新開(kāi)放、輸入性通脹的第二輪效應、財政支持以及高于預期的工資增長(cháng)等。（記者：閆磊 來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）
