美聯(lián)儲加息如箭在弦，海外政策加快調整，中外政策錯位漸趨明顯，如此背景下，上周人民幣匯率升破6.33元，站上近4年高位，逆風(fēng)上行展現強勢姿態(tài)。 

　　業(yè)內人士分析，未來(lái)人民幣匯率走勢面臨的不確定性因素仍較多，前期促成匯率升值的一些因素可能弱化，應避免對匯率走勢形成單邊預期。事實(shí)上，釋放人民幣匯率彈性正當其時(shí)，既可對沖外部風(fēng)險，亦可護航貨幣政策自主調控，有效應對國內經(jīng)濟面臨的“三重壓力”。 

　　逆風(fēng)上行為哪般 

　　在岸匯率升破6.33元、離岸匯率盤(pán)中突破6.32元……經(jīng)過(guò)前期短暫回調，上周人民幣對美元匯率重拾升勢，在岸人民幣最高升至6.3247元，距1月下旬高點(diǎn)6.3200元僅有咫尺距離；離岸人民幣最高升至6.3193元，率先實(shí)現突破，創(chuàng )出2018年5月以來(lái)的新高。同期，美元指數持續在96附近徘徊。 

　　“短期人民幣匯率升值更具主動(dòng)性。”一位外匯市場(chǎng)人士說(shuō)，類(lèi)似的一幕，在過(guò)去一年曾多次上演。 

　　據統計，2021年，美元指數上漲6.68%，非美元貨幣紛紛貶值，但人民幣對美元匯率仍升值2%以上。“從中美經(jīng)濟表現、政策分化、中美利差等角度，都無(wú)法解釋美元走強、人民幣更強的現象。”國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉說(shuō)。 

　　是什么支撐人民幣匯率逆風(fēng)上行？業(yè)內人士分析，出口和結售匯順差強勁發(fā)揮了主導作用。還有業(yè)內專(zhuān)家指出，直接投資和證券投資項下資本凈流入、人民幣套息屬性增強，以及季節性結匯需求釋放等因素，進(jìn)一步提振人民幣匯率升勢。 

　　外匯局副局長(cháng)、新聞發(fā)言人王春英表示，2022年伊始，出口韌性依然強勁、跨境收支順差較高、市場(chǎng)預期較好，為人民幣匯率提供支撐。 

　　在業(yè)內人士看來(lái)，人民幣匯率的韌性和強勢仍較明顯，這是2021年特征的延續，但同時(shí)也不能忽視變的一面。 

　　單邊行情非常態(tài) 

　　當前，國際經(jīng)濟金融形勢加快變化，特別是主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉向加快，未來(lái)人民幣匯率走勢面臨的不確定性因素仍較多，且前期促使人民幣匯率升值的一些因素可能弱化。業(yè)內人士預期，人民幣匯率以雙向波動(dòng)為常態(tài)，應避免對匯率走勢過(guò)于樂(lè )觀(guān)或過(guò)于悲觀(guān)的單邊預期。 

　　一方面，下階段推動(dòng)人民幣走強和資本大規模流入的因素或趨弱化。一是支撐人民幣匯率堅挺的出口優(yōu)勢可能減弱。二是美元短期走強和中美利差收窄將對人民幣匯率形成下行壓力。值得一提的是，盡管近期人民幣偏強，但提示匯率貶值風(fēng)險的觀(guān)點(diǎn)增多，一定程度上反映了市場(chǎng)看法變化。三是中外經(jīng)濟與政策錯位，或引起資本流向和匯率預期的變化，亦難從基本面角度支持人民幣匯率繼續大幅升值。 

　　不少業(yè)內人士判斷，隨著(zhù)出口和結售匯順差提供的支撐弱化，未來(lái)海外政策調整、美元指數運行、中外利差變化等因素對人民幣匯率的影響會(huì )趨于增強。“國際收支對人民幣匯率的支持減弱，將使得人民幣匯率與美元指數的相關(guān)性重新增強。”平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示。 

　　另一方面，未來(lái)人民幣匯率貶值風(fēng)險仍可控。外匯局分析，本輪政策調整過(guò)程中，美國和非美主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)和貨幣政策的同步性更好，預計會(huì )限制美元升值空間。海通證券等機構認為，境內積聚的美元流動(dòng)性和積累的結匯需求，也將對人民幣匯率提供一定的支持。還有專(zhuān)家指出，多元化配置需求驅動(dòng)國際投資者增持人民幣資產(chǎn)，或在一定程度上抵消中美利差收窄帶來(lái)的不利影響。 

　　“人民幣難出現急跌的狀況。”海通證券研報寫(xiě)道。 

　　“彈起來(lái)”發(fā)揮穩定器功能 

　　專(zhuān)家認為，下階段應進(jìn)一步增強匯率彈性，發(fā)揮匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器功能。 

　　在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，近幾年人民幣匯率彈性顯著(zhù)增強，外匯市場(chǎng)得以及時(shí)出清，打破了匯率走勢的單邊預期，帶來(lái)了兩方面積極影響。一方面，有效避免跨境資本流動(dòng)在投機資本的推波助瀾下形成“羊群效應”，讓外匯管理陷于被動(dòng)。另一方面，有效避免單邊預期集中釋放造成外匯市場(chǎng)大幅震蕩。因此，接下來(lái)應繼續保持人民幣匯率的充分彈性，緩沖外部沖擊、規避系統性風(fēng)險；也可讓貨幣政策更好發(fā)揮逆周期調節的作用，更有效應對國內面臨的“三重壓力”。 

　　華創(chuàng )證券首席宏觀(guān)分析師張瑜稱(chēng)，當前人民幣匯率“強而不貴”，距前期敏感位仍有10%以上的戰略縱深，即使未來(lái)出現一定程度貶值，仍有能力護航貨幣政策獨立性。（來(lái)源： 中國證券報）