當地時(shí)間3月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。同時(shí)，美聯(lián)儲預計將在接下來(lái)的貨幣政策會(huì )議上開(kāi)始減持美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券，并開(kāi)啟縮減資產(chǎn)負債表進(jìn)程。
美聯(lián)儲加息“靴子”落地，對我國經(jīng)濟金融運行將產(chǎn)生怎樣影響，我國貨幣政策如何應對等系列問(wèn)題，備受市場(chǎng)關(guān)注。
加息利空已提前消化
對于此次加息，市場(chǎng)早有預期，且利空已提前消化。“靴子”落地后，市場(chǎng)普遍走高。截至當地時(shí)間16日收盤(pán)，道瓊斯指數上漲1.55%、標準普爾500指數上漲2.24%、納斯達克指數漲3.77%。此外，10年期國債利率從2.160%上方漲至2.192%。大宗商品方面，黃金期貨和國際油價(jià)均下跌后反彈。
“美國2月份CPI同比增長(cháng)7.9%，核心CPI同比增長(cháng)6.4%，為近40年來(lái)最高水平，也是美國CPI同比增速連續第10個(gè)月超過(guò)5%。在通脹居高不下的情況下，市場(chǎng)對美聯(lián)儲采取加息舉措并通過(guò)調整資產(chǎn)負債表來(lái)對抗通脹，幫助美國經(jīng)濟實(shí)現長(cháng)期增長(cháng)已經(jīng)形成了充分預期。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，因此美聯(lián)儲此次加息對市場(chǎng)影響整體呈現溫和。
“美聯(lián)儲本次加息符合預期，市場(chǎng)已提前消化，目前尚未對金融環(huán)境和實(shí)體經(jīng)濟構成實(shí)質(zhì)性壓力。同時(shí)，美聯(lián)儲本次會(huì )議調低了經(jīng)濟預測，一定程度上紓緩了市場(chǎng)對美聯(lián)儲過(guò)快收緊政策的擔憂(yōu)。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為，此次美聯(lián)儲會(huì )議基本明確了年內加息與縮表路線(xiàn)，政策不確定性有所消除，因此對資本市場(chǎng)短期影響不大。
資本不會(huì )大規模外流
近一年來(lái)，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整對我國的影響備受各方關(guān)注。專(zhuān)家認為，疫情發(fā)生以來(lái)，我國堅持實(shí)施正常的貨幣政策，沒(méi)有搞“大水漫灌”，而是搞好跨周期設計，保持流動(dòng)性合理充裕，金融支持實(shí)體經(jīng)濟力度穩固，金融體系自主性和穩定性增強，人民幣匯率預期平穩?？偟膩?lái)看，發(fā)達經(jīng)濟體政策調整對我國影響相對有限。
“本輪美聯(lián)儲加息對我國經(jīng)濟與金融運行影響不大。”英大證券研究所所長(cháng)鄭后成如此判斷，依據有兩點(diǎn)：第一，本輪美聯(lián)儲加息周期是一個(gè)弱周期，一方面聯(lián)邦基金目標利率最高點(diǎn)預計不會(huì )超過(guò)2.25%，另一方面加息次數大概率不會(huì )超過(guò)8次。第二，我國貨幣政策始終“以我為主”，在海外經(jīng)濟體大幅寬松時(shí)，我國始終保持政策定力；同樣，在海外經(jīng)濟貨幣政策收縮期間，我國貨幣政策大概率繼續保持定力。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，從匯率看，加息有助于美元匯率走強，人民幣匯率面臨貶值壓力，但美元走強提高美元實(shí)際購買(mǎi)力，穩定美國居民購買(mǎi)力水平，將增加對我國出口產(chǎn)品的需求；從利率看，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能壓縮中美利差，增加資本外流壓力，但考慮到目前中美利差仍維持在適宜區間，我國經(jīng)濟總體韌性較強，堅持常規貨幣政策，對國際資本具有較強吸引力，因而出現大規模資本外流的可能性較??；從資本市場(chǎng)看，美聯(lián)儲加息以及由此導致的美元指數走強，增加美國市場(chǎng)對資本的吸引力，將導致資本回流。不過(guò)，我國股票、債券市場(chǎng)外資持有占比較低，面臨的壓力預計將相對有限。
“一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲加息、縮表，中美利差收窄，將在一定程度上擠壓國內政策寬松空間。但從目前國內外環(huán)境看，國內政策靠前發(fā)力，經(jīng)濟有望運行在合理區間；加快補齊監管制度短板，有效防范化解風(fēng)險，推動(dòng)金融業(yè)規范和高質(zhì)量發(fā)展。因此，即便美聯(lián)儲加息的‘靴子’落地，歐美金融資產(chǎn)仍面臨高估值與高通脹等壓力，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金‘避風(fēng)港’。”周茂華說(shuō)。
主動(dòng)應對提前展開(kāi)布局
盡管預期已有所消化，但美聯(lián)儲加息進(jìn)程對全球市場(chǎng)帶來(lái)的外溢效應還是不容忽視，特別是對新興市場(chǎng)國家而言，美元走強將導致新興市場(chǎng)面臨外債成本高企和資本外流壓力加大的風(fēng)險。
“美聯(lián)儲貨幣政策收緊對我國影響總體有限，但并不意味著(zhù)完全沒(méi)有影響。比如說(shuō)，美聯(lián)儲貨幣政策收緊后流動(dòng)性回流美國，有可能導致我國流動(dòng)性被動(dòng)收緊，需要國內增加流動(dòng)性投放。”婁飛鵬表示，我國在密切關(guān)注的同時(shí)應做好自己的事情，堅持統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區間，貨幣政策制定需要更多關(guān)注國內經(jīng)濟形勢，“以我為主”保持穩健的貨幣政策靈活適度，繼續深化人民幣匯率市場(chǎng)化改革，推進(jìn)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放。
專(zhuān)家表示，近年來(lái)我國貨幣政策獨立性逐步增強，“以我為主”的調節能力不斷鞏固，這在很大程度上得益于我國實(shí)施穩健的貨幣政策，堅守幣值穩定。這既避免了嚴重通貨膨脹干擾經(jīng)濟增長(cháng)，又使得我國經(jīng)濟在遇到下行壓力時(shí)，有條件有空間采取適當措施及時(shí)應對。
“當前‘以我為主’穩健的貨幣政策要主動(dòng)應對，可進(jìn)一步加強前瞻性運作，提前展開(kāi)布局。”植信投資研究院高級研究員王運金認為，貨幣政策仍需通過(guò)擴大逆回購力度、超額續做中期借貸便利等總量型操作保持流動(dòng)性合理充裕；面向中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、碳減排等領(lǐng)域的結構性貨幣政策工具仍可加大信貸投放力度，以增強金融支持實(shí)體經(jīng)濟的能力與效果；提供利息更低、期限更長(cháng)的消費信貸，合理調節對購房按揭貸款與優(yōu)質(zhì)房企信貸的監管要求，擴大居民信貸增長(cháng)，也是一項較為合適且緊迫的政策選擇。同時(shí)，降低企業(yè)直接融資難度，維護股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的平穩運行，提振市場(chǎng)投資信心，也是當前一項重要任務(wù)。（記者：姚 進(jìn) 來(lái)源：中國經(jīng)濟網(wǎng)-《經(jīng)濟日報》）
