“面對當前依然嚴峻的經(jīng)濟和經(jīng)營(yíng)狀況，廣匯汽車(chē)黨委號召和動(dòng)員全體員工同舟共濟……”數日前，一封出自廣匯汽車(chē)黨委的公開(kāi)信里這樣寫(xiě)道。
信中的這一表述，與當前汽車(chē)市場(chǎng)火熱復蘇的態(tài)勢不甚相稱(chēng)。剛剛過(guò)去的7月，國內汽車(chē)銷(xiāo)量242萬(wàn)輛，同比增長(cháng)達29.7%，為歷年同期最高值。中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )認為，目前行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，并有望繼續延續。
汽車(chē)市場(chǎng)大盤(pán)走熱，廣匯汽車(chē)走冷，這家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商巨頭怎么了？1999年成立的廣匯汽車(chē)，累計九次成為經(jīng)銷(xiāo)商百強榜冠軍，其中2016-2021年連續六年問(wèn)鼎。隨著(zhù)今年7月份2022汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商百強榜公布，廣匯汽車(chē)沒(méi)有實(shí)現“七連冠”，其一哥寶座被中升集團搶走。
對于廣匯汽車(chē)今年的表現，業(yè)內早有預料。過(guò)去兩年，廣匯汽車(chē)日子過(guò)得不太順利——利潤下滑、債務(wù)高企、股價(jià)低迷，市凈率、毛利率等指標低于A(yíng)股行業(yè)平均水平。
作為比廣匯汽車(chē)更老牌的行業(yè)一哥，龐大集團的破產(chǎn)重整經(jīng)歷，曾引發(fā)業(yè)界對汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商擴張模式的反思。如今，廣匯汽車(chē)的“滑落”，原因又何在？是因為自身戰略出了問(wèn)題，還是被劇烈變動(dòng)的行業(yè)趨勢所“拋棄”？
利潤萎縮、股價(jià)低迷
2020年，廣匯汽車(chē)業(yè)績(jì)整體出現大幅下滑，2021年雖然略有回升，但仍然遠遠遜色于2019年之前幾年的水平。
從2019年到2021年，廣匯汽車(chē)營(yíng)業(yè)總收入從1705億元下降至1584億元，降幅7.09%；歸屬于母公司股東的凈利潤從 26.01億元減少至16.09億元，降幅38.1%；流動(dòng)負債中的短期借款從 220.3億元驟增至314.9億元，門(mén)店數量則從841家萎縮至786家。
與業(yè)績(jì)下行同步，廣匯汽車(chē)的股價(jià)也持續低迷。2019年4月，廣匯汽車(chē)的股價(jià)一度接近6元，此后便一路波動(dòng)下跌。截至今年8月11日收盤(pán)，廣匯汽車(chē)股價(jià)僅2.58元，公司市值僅剩208億元，市凈率0.5，也即市值僅為凈資產(chǎn)（截至今年3月底）的一半。
在招銀國際研究部經(jīng)理白毅陽(yáng)看來(lái)，上市公司市值低于凈資產(chǎn)，本身不能說(shuō)明什么，銀行、公共事業(yè)等行業(yè)的企業(yè)市凈率普遍低于1。但如果同行業(yè)的大部分公司都沒(méi)有出現這種情況，只有少數公司存在這種情況，那么就可能說(shuō)明這些公司可能不被投資者看好。
根據東方財富數據，A股汽車(chē)服務(wù)行業(yè)平均市凈率是2.43，其中龐大集團、國機汽車(chē)、德眾汽車(chē)的市凈率分別為1.15、1.38、1.43，均高于1。
今年8月，廣匯汽車(chē)的一則質(zhì)押公告，引發(fā)部分投資者對廣匯財務(wù)狀況的擔憂(yōu)。公告顯示，廣匯汽車(chē)控股股東廣匯集團將其持有的廣匯汽車(chē)2.6億股無(wú)限售流通股質(zhì)押給渤海國際信托，本次股權質(zhì)押主要用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。加上此前質(zhì)押的股份，廣匯集團所持廣匯汽車(chē)股份的累計質(zhì)押比例已達53.87%。
東方財富數據顯示，截至5月25日，滬深A股共2504家上市公司存在股權質(zhì)押現象，但股權質(zhì)押比例超過(guò)50%的只有30家公司，占比僅1.2%。
據了解，股權質(zhì)押行為會(huì )向投資者傳遞出資金缺乏的不利信號，尤其是在無(wú)法明確資金流向的情況下，可能會(huì )影響投資者的投資意向。同時(shí)，若上市公司股價(jià)出現大幅下跌，且無(wú)法及時(shí)追加擔保，金融機構就可能會(huì )處置已質(zhì)押的股權，從而可能導致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。
財報顯示，2018-2021年，廣匯汽車(chē)的籌資活動(dòng)現金流分別為-41.76億元、-64.86億元、-4.96億元、-55.26億元，呈持續凈流出狀態(tài)，反映出公司外部融資環(huán)境不樂(lè )觀(guān)。
近日，有報道稱(chēng)，廣匯汽車(chē)大面積拖欠員工工資。報道援引一名自稱(chēng)廣匯汽車(chē)員工的話(huà)稱(chēng)，其2021年預留的部分工資一直拖欠到2022年8月初，然后公司發(fā)郵件通知將員工該部分工資直接扣除50%。
針對拖欠員工工資的情況，以及廣匯汽車(chē)門(mén)店數量等情況，經(jīng)濟觀(guān)察報記者致函廣匯汽車(chē)，截至發(fā)稿尚未獲得回復。
得豪車(chē)者得天下？
作為將廣匯汽車(chē)擠下經(jīng)銷(xiāo)商王座的新的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商“一哥”，中升集團不僅營(yíng)收超過(guò)了廣匯汽車(chē)，其他多項財務(wù)指標也顯著(zhù)占優(yōu)。財報顯示，2021年，中升集團凈利潤高達83.29億元，是廣匯汽車(chē)的5倍；凈利潤率為4.8%，是廣匯汽車(chē)的3.7倍。
與廣匯汽車(chē)相比，中升集團在門(mén)店數量和汽車(chē)銷(xiāo)量?jì)煞矫娑疾徽紦?yōu)勢。2021年，廣匯汽車(chē)銷(xiāo)量為89.96萬(wàn)輛（包括二手車(chē)），門(mén)店數量為786家；而中升集團汽車(chē)銷(xiāo)量為66.75萬(wàn)輛（包括二手車(chē)），門(mén)店數量?jì)H為412家，數量只相當于廣匯汽車(chē)的一半左右。
中升集團之所以能夠營(yíng)收、利潤均超過(guò)廣匯汽車(chē)，背后是兩家公司銷(xiāo)售結構的巨大差異。截至2021年底，廣匯汽車(chē)的豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)占比31.81%，而中升集團的豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)占比高達61.7%。并且，今年3月，中升控股以13.14億美元收購仁孚中國100%股權，進(jìn)一步擴大了奔馳品牌的市場(chǎng)銷(xiāo)售份額。
值得注意的是，包括中升集團在內，2022年經(jīng)銷(xiāo)商百強榜中位列前五的經(jīng)銷(xiāo)商集團，其中三家都屬于豪華車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商。排名第三的利星行是奔馳在中國市場(chǎng)的第一大授權經(jīng)銷(xiāo)商，排名第四的永達汽車(chē)，其豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)占比也超過(guò)60%，排名第五的恒信汽車(chē)雖然并不主營(yíng)豪華品牌，但豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)占比也超過(guò)四成。
麥肯錫今年8月發(fā)布報告《全球豪華汽車(chē)領(lǐng)域的5個(gè)重要趨勢》稱(chēng)，從2016年到2021年，豪華車(chē)市場(chǎng)的利潤率為兩位數，而同期大眾汽車(chē)市場(chǎng)的利潤率仍為可憐的個(gè)位數。大眾汽車(chē)市場(chǎng)基本上停滯不前，預計到2031年幾乎沒(méi)有增長(cháng)，而豪華車(chē)細分市場(chǎng)在同期預計會(huì )增加份額，年增長(cháng)率在8%到14%之間。
對于汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商而言，豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)占比多寡，直接影響新車(chē)銷(xiāo)售毛利率的高低。2021年，中升集團和永達汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售毛利率分別為4.35%和3.49%，廣匯汽車(chē)為3.1%；而旗下14家門(mén)店全部都是豪華品牌的百得利控股，雖然業(yè)務(wù)規模較小，但新車(chē)銷(xiāo)售毛利率達到了7%。
過(guò)去幾年來(lái)，豪華車(chē)一直是中國汽車(chē)市場(chǎng)中表現最好的板塊之一。即便在2018年以后乘用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量連年下降的情況下，豪華車(chē)銷(xiāo)量仍穩定增長(cháng)，其中在新冠肺炎疫情影響下的2020年、2021年，仍分別保持了11.8%、4.9%的同比增幅。
乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“乘聯(lián)會(huì )”）數據顯示，今年上半年，受供應鏈中斷、門(mén)店歇業(yè)等因素影響，豪華車(chē)市場(chǎng)零售銷(xiāo)量為130.12萬(wàn)輛，同比下降14%。不過(guò)，乘聯(lián)會(huì )秘書(shū)長(cháng)崔東樹(shù)表示，中國豪華車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展空間依然很大，今年下半年將迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。
興業(yè)證券研報認為，中國車(chē)市增換購比例提升，消費升級助力豪華車(chē)品牌銷(xiāo)量保持增長(cháng)，這將推動(dòng)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商營(yíng)收重心向豪華車(chē)主導轉變。
錯失行業(yè)變革的新機遇
盡管目前豪華汽車(chē)品牌成為左右汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)力的關(guān)鍵，但對一家身處行業(yè)龍頭的經(jīng)銷(xiāo)商集團而言，其能否在汽車(chē)行業(yè)大變革中找到全新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，才是保持自身行業(yè)地位、并取得中長(cháng)期優(yōu)勢的關(guān)鍵。
而廣匯汽車(chē)顯然還沒(méi)有找到一條明確的轉型之路。據行業(yè)數據顯示，廣匯汽車(chē)利潤下降的趨勢與整個(gè)汽車(chē)流通行業(yè)保持一致。行業(yè)調研結果顯示，2020年49%的自主品牌經(jīng)銷(xiāo)商虧損，25%的豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商虧損。中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )發(fā)布的今年上半年全國經(jīng)銷(xiāo)商生存狀況調查報告顯示，疫情風(fēng)險、芯片短缺、消費承壓、人才流失等不穩定因素嚴重影響了經(jīng)銷(xiāo)商的盈利狀況，上半年經(jīng)銷(xiāo)商盈利面僅為27.3%。
行業(yè)大環(huán)境對廣匯汽車(chē)的影響，直接體現在新車(chē)銷(xiāo)量上。2020年，廣匯汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量75.11萬(wàn)輛，同比下降 16.24%；2021年，廣匯汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量69.66萬(wàn)輛，同比下降7.24%。
除了行業(yè)不景氣，廣匯汽車(chē)的新車(chē)業(yè)務(wù)，還面臨著(zhù)主機廠(chǎng)銷(xiāo)售模式變革所帶來(lái)的壓力。數據顯示，國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)售滲透率從 2017年的2.3%，增至2020年的5.8%，再增長(cháng)到2021年的14.8%，到今年上半年已突破25%。
“為應對（新能源汽車(chē)銷(xiāo)售滲透率）這一變化，一汽-大眾、上汽大眾、沃爾沃、上汽奧迪等傳統品牌在推廣自己的新能源汽車(chē)產(chǎn)品時(shí)，不約而同地開(kāi)始嘗試代理銷(xiāo)售模式，而奔馳、寶馬等品牌也在積極籌備，還有一些傳統品牌則跟隨造車(chē)新勢力，展開(kāi)直營(yíng)模式的探索。”中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)宋濤近日公開(kāi)表示。
行業(yè)中有不少觀(guān)點(diǎn)認為，在代理制下，第三方經(jīng)銷(xiāo)商最終將喪失新車(chē)終端的定價(jià)權。而在直營(yíng)模式下，主機廠(chǎng)在新車(chē)銷(xiāo)售環(huán)節將完全不需要第三方經(jīng)銷(xiāo)商，第三方經(jīng)銷(xiāo)商往往只能轉型成為服務(wù)提供商，或者徹底退出該品牌的渠道體系。
一方面新車(chē)銷(xiāo)量在下滑，另一方面廣匯汽車(chē)自身也沒(méi)有抓住二手車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)的機遇。2016年至今，政策層面多次要求各地取消二手車(chē)限遷政策。興業(yè)證券研報提出，二手車(chē)市場(chǎng)增長(cháng)和利好政策的背景下，二手車(chē)業(yè)務(wù)或將成為汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商第二增長(cháng)曲線(xiàn)。數 據 顯示，2016-2019年，國內二手車(chē)交易量 從 1039萬(wàn) 輛 增 至1492.3萬(wàn)輛，2020年受疫情影響小幅下降。2021年，國內二手車(chē)共交易 1758.51萬(wàn)輛，同比增長(cháng)22.62%。有預測認為，未來(lái)一兩年內，二手車(chē)市場(chǎng)交易規模將有望超過(guò)新車(chē)。
然而，廣匯汽車(chē)二手車(chē)銷(xiāo)量近兩年卻持續下滑，2020年銷(xiāo)量為26.77萬(wàn)輛，同比下降18.48%，2021年銷(xiāo)量只剩21.3萬(wàn)輛，同比繼續下降20.43%。反觀(guān)港股上市的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商永達汽車(chē)、中升集團、和諧汽車(chē)、新豐泰，2021年二手車(chē)銷(xiāo)量同比分別增長(cháng) 37%、30.2%、28.9%、44.6%。
事實(shí)上，廣匯汽車(chē)在轉型變革、拓展業(yè)務(wù)范圍方面并非沒(méi)有嘗試。2019年11月，廣匯汽車(chē)與國網(wǎng)電動(dòng)合資成立國網(wǎng)廣匯公司，該公司主要從事充電樁建造、運營(yíng)，以及相關(guān)服務(wù)等。2020年，廣匯汽車(chē)進(jìn)一步推出了“充光儲檢”一體化解決方案，該解決方案已與寶馬中國達成合作。但這些轉型舉措帶來(lái)的效果還沒(méi)有顯現。
德勤今年7月的報告指出，隨著(zhù)保有新能源車(chē)輛集中進(jìn)入維保服務(wù)期，更多樣化的售后服務(wù)需求會(huì )逐漸顯現，從用戶(hù)生命周期價(jià)值來(lái)看，新能源汽車(chē)的用戶(hù)生命周期價(jià)值已直逼豪華品牌。新能源汽車(chē)已經(jīng)完成了從工具到玩具的角色轉變，其社交屬性和娛樂(lè )屬性更強，因此新能源汽車(chē)在用戶(hù)運營(yíng)層面，比燃油車(chē)更有盈利潛力。而將電動(dòng)車(chē)作為重點(diǎn)，成為汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商轉型破局的一個(gè)突破口。
汽車(chē)行業(yè)分析師顏景輝也表示，中國汽車(chē)市場(chǎng)存量特征愈加明顯，電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)入全面井噴期，經(jīng)銷(xiāo)商的業(yè)務(wù)重點(diǎn)應當由“銷(xiāo)售”積極轉向“服務(wù)”。對于廣匯汽車(chē)這樣的經(jīng)銷(xiāo)巨頭而言，可以通過(guò)努力挖掘充電服務(wù)，在汽車(chē)金融、數字消費等領(lǐng)域尋求增長(cháng)潛力。 （記者： 濮振宇 來(lái)源： 經(jīng)濟觀(guān)察報）
