蜜雪冰城IPO，3年賺了30億 拆解招股書(shū)：賣(mài)吸管一年就收入3億
“雪王”的茶飲帝國終于公布于眾。
9月22日，中國證監會(huì )官方網(wǎng)站信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜雪冰城”)的A股上市申請已獲受理，并正式預披露招股書(shū)，擬登陸深交所主板。
此次IPO，蜜雪冰城擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股人民幣普通股，計劃募集資金約64.96億元。其中，約29億元擬投向食品加工、產(chǎn)業(yè)園等生產(chǎn)建設類(lèi)項目，19億元用于補充流動(dòng)資金，約11億元將用于倉儲物流配套項目，剩余約5.5億元擬用于營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系、研發(fā)中心等項目。
蜜雪冰城創(chuàng )立于1997年，到2020年成為中國市場(chǎng)上第一個(gè)開(kāi)出超1萬(wàn)家門(mén)店的奶茶品牌。當年12月，萬(wàn)店投資率先出資，接下來(lái)美團龍珠、高瓴資本等也紛至沓來(lái)。
業(yè)界不少品牌也開(kāi)始效仿蜜雪冰城的擴張與運營(yíng)模式，并且對它的體量推測已久。而隨著(zhù)招股書(shū)披露，它終于向外界呈現出這個(gè)品牌真實(shí)的運營(yíng)狀況。
年收入破百億 三年利潤增長(cháng)5倍
招股書(shū)顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別約為25.66億元、46.8億元、103.51億元，三年翻兩番；對應實(shí)現的歸屬凈利潤分別約為4.45億元、6.32億元、19.1億元，三年增長(cháng)近5倍。此外，今年一季度，蜜雪冰城實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24.34億元，對應實(shí)現的歸屬凈利潤約為3.9億元。
此外，2019-2021年，蜜雪冰城單店銷(xiāo)售額分別為41.33萬(wàn)元、44.4萬(wàn)元、58.72萬(wàn)元。
而早前登陸港股的奈雪的茶(02150.HK)2021年實(shí)現營(yíng)收42.97億元，不到蜜雪冰城同期的一半，并且經(jīng)調整后凈利潤虧損為1.45億元。
但本質(zhì)上，蜜雪冰城做的生意就與走直營(yíng)路線(xiàn)的喜茶、奈雪們不同。蜜雪冰城在招股書(shū)中介紹，公司收入主要來(lái)源于向加盟商銷(xiāo)售各類(lèi)制作現制飲品和現制冰淇淋所需食材、包裝材料、設備設施、營(yíng)運物資等產(chǎn)品，并提供加盟管理服務(wù)。
不過(guò)，賺錢(qián)的大頭不是加盟費，而是賣(mài)原料。
蜜雪冰城的加盟管理費在整體營(yíng)收中一直只占據2%左右，向加盟商出售食材才是主體。
蜜雪冰城自己生產(chǎn)包括固體飲料，如奶茶粉、咖啡粉等；飲料濃漿，如百香果果醬、芒果飲料濃漿等；果醬，如草莓果醬、黃桃果醬等等在內的產(chǎn)品。
2022年1至3月，蜜雪冰城僅向加盟商銷(xiāo)售食材就取得17.56億元收入，貢獻了72%的營(yíng)收。
此外，包裝材料、設備設施由公司從外部第三方采購成品后直接銷(xiāo)售，二者的營(yíng)收占比分別約為15%、5%——單是吸管，2021年蜜雪冰城就能獲得3.06億元的收入。
一年拓店6643家 速度遠超瑞幸
蜜雪冰城三年翻兩番的營(yíng)收得益于其門(mén)店的不斷擴張。
報告期各期末，公司門(mén)店總數分別為7225家、13126家、20511家及22276家，其中僅有47家為直營(yíng)。蜜雪冰城已是龐然大物——作為對比，招股書(shū)顯示同樣走加盟模式的古茗、書(shū)亦燒仙草門(mén)店數目前分別為6600家、6500家。
它開(kāi)店的速度同樣驚人。
2019年至2021年，蜜雪冰城門(mén)店年平均凈增加6643家，年復合增長(cháng)率為68.49%。2022年1-3月，公司門(mén)店數量?jì)粼黾?765家。以急速擴張聞名的瑞幸咖啡，在2021年全年的新增門(mén)店僅1221家。
并且自2021年1月起，本是直營(yíng)的瑞幸咖啡就宣布開(kāi)啟“新零售合作伙伴”計劃，向三、四線(xiàn)城市開(kāi)放加盟，大規模進(jìn)擊下沉市場(chǎng)。
招股書(shū)顯示，主品牌蜜雪冰城報告期內分別增加了2998、6088、7643、1772家加盟店，減少了380、331、585、176家加盟店，隨著(zhù)其門(mén)店規模的擴大，加盟商的退出率似乎仍在合理范圍內。
另一方面，超2萬(wàn)家的加盟門(mén)店并不好管理。
今年以來(lái)，已有多家蜜雪冰城門(mén)店因食品問(wèn)題被處罰，并屢屢登上熱搜榜單。今年6月，龍山縣蜜雪飲品店因消費者在外賣(mài)的冰鮮檸檬水中發(fā)現蟲(chóng)子，被湖南省龍山縣市場(chǎng)監督管理局(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“市監局”)罰款1.2萬(wàn)元；今年4月，廣西桂林市恭城瑤族自治縣人民政府網(wǎng)站公布的行政處罰決定書(shū)顯示，恭城縣恭城鎮蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過(guò)期，被罰款2000元。
在招股書(shū)的特別風(fēng)險因素提示中，蜜雪冰城也將食品安全風(fēng)險列在第一位，其稱(chēng)“公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鏈條長(cháng)、管理環(huán)節多，可能會(huì )由于管理疏忽或不可預見(jiàn)因素導致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題發(fā)生。”
毛利率30%左右 是奈雪的一半
與同行對比，蜜雪冰城的毛利率較低，今年一季度為30%左右，顯著(zhù)低于同行業(yè)可比公司，甚至僅為奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。
招股書(shū)顯示，由于奈雪的茶為直營(yíng)模式，瑞幸咖啡以直營(yíng)模式為主，其收入為門(mén)店對外銷(xiāo)售飲品等產(chǎn)品的收入，營(yíng)業(yè)成本僅含材料成本，因此其毛利率高于自己以及其他以加盟模式為主的同行業(yè)可比公司。
但蜜雪冰城賺錢(qián)越來(lái)越難了。
報告期內，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 35.95%、34.08%、31.73%和 30.89%，剔除2020年起執行新收入準則，將銷(xiāo)售費用中的運輸費用計入營(yíng)業(yè)成本的影響因素后，2019年至2022年1-3月，蜜雪冰城的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、36.67%、33.98%和32.99%，呈下降趨勢。
由于蜜雪冰城主要賺供應鏈的錢(qián)，原材料成本波動(dòng)對其毛利率影響較大。
根據招股書(shū)，其原材料中各類(lèi)糖漿、奶粉等市場(chǎng)價(jià)格有不同程度上漲，部分水果平均采購價(jià)受市場(chǎng)行情影響上行；包裝材料則受限塑令影響，改用紙吸管及可降解吸管采購成本較高。
無(wú)論如何，蜜雪冰城成長(cháng)為龐然巨物或許驗證了下沉市場(chǎng)的廣闊。
現在，不斷膨脹的雪王，將帶著(zhù)這份招股書(shū)接受資本市場(chǎng)的審視以及用交易進(jìn)行的投票。據界面新聞
