7月17日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）開(kāi)展1030億元中期借貸便利（MLF）操作和330億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中標利率分別為2.65%、1.9%，均與此前持平。鑒于當日有1000億元MLF和20億元7天期逆回購到期，故央行全口徑實(shí)現凈投放340億元。
從MLF操作來(lái)看，央行已連續8個(gè)月加量續作，但本月加量規模較小，凈投放規模30億元。民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，7月份MLF延續小幅超量續作，既在于彌補流動(dòng)性缺口，穩定市場(chǎng)預期，也有助于引導金融機構繼續加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持。同時(shí)，當前流動(dòng)性總體寬松，MLF大幅加量續作的必要性不高。
“7月份以來(lái)，市場(chǎng)資金利率和主要銀行同業(yè)存單到期收益率都較為穩定地運行在相應政策利率下方，意味著(zhù)當前銀行體系流動(dòng)性較為充裕，無(wú)須MLF大幅加量‘補水’。”東方金誠分析師閆駿對《證券日報》記者表示，7月份MLF延續加量操作也釋放了為銀行體系補充中長(cháng)期流動(dòng)性、支持銀行加大三季度信貸投放力度的政策信號。
中國貨幣網(wǎng)數據顯示，7月份以來(lái)，DR007（銀行間存款類(lèi)機構7天質(zhì)押式回購加權平均利率）平穩運行在短期政策利率（1.9%）以下，截至7月14日，DR007月內均值為1.75%。
此外，溫彬談到，在貨幣政策維持穩健預期下，市場(chǎng)加杠桿情緒上升，7月份以來(lái)銀行間質(zhì)押式回購成交量每日多維持在8萬(wàn)億元以上。
Wind數據顯示，7月5日以來(lái)，銀行間質(zhì)押式回購成交量均在8萬(wàn)億元以上，其中，7月10日、7月11日甚至超8.7萬(wàn)億元，而6月份日均值僅為6.34萬(wàn)億元。
“金融機構加杠桿交易導致質(zhì)押式回購成交量居高不下。高企的杠桿率會(huì )加劇銀行間市場(chǎng)資金面的脆弱性，一旦流動(dòng)性出現邊際收斂，會(huì )導致資金利率的大幅波動(dòng)。”溫彬表示，7月份MLF延續小幅加量續作，既可給市場(chǎng)釋放繼續呵護資金面合理充裕的預期，也可給機構加杠桿行為降溫，維護市場(chǎng)穩定運行。
閆駿預計，7月份MLF小幅加量續作后，接下來(lái)降準落地的可能性上升。MLF操作和降準都能補充銀行體系中長(cháng)期流動(dòng)性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩增長(cháng)信號。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來(lái)MLF操作規模，以及提振市場(chǎng)信心的需要，接下來(lái)在MLF持續加量續作的同時(shí)，三季度有可能實(shí)施年內第二次全面降準。
溫彬也認為，后續伴隨各月MLF到期量加大和穩增長(cháng)效果逐步顯現，MLF增量續作的規模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動(dòng)寬信用進(jìn)程。
從操作利率來(lái)看，在上月政策利率調降后，本月MLF及逆回購操作利率均維持不變。“當前正處于政策效果觀(guān)察期，短期內政策利率無(wú)進(jìn)一步下調的必要。”溫彬說(shuō)，MLF利率作為L(cháng)PR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）報價(jià)的錨定利率，其變動(dòng)會(huì )對LPR產(chǎn)生直接有效的影響。在本月MLF利率維持不變的情況下，7月份LPR大概率保持平穩。
?。?span>來(lái)源： 證券日報）
