6月中期借貸便利（MLF）操作結果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續10個(gè)月保持不變。人民銀行6月17日公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行開(kāi)展40億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作和1820億元MLF操作，充分滿(mǎn)足了金融機構需求，中標利率為1.8%和2.5%，與此前持平。由于17日有2370億元MLF到期，因而公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈回籠550億元。

　　本月MLF縮量平價(jià)操作符合市場(chǎng)預期。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，當月縮量規模為550億元，主要是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響。近期銀行信貸投放節奏放緩，銀行體系流動(dòng)性較為充裕，商業(yè)銀行對MLF操作的需求較低。

　　“當前正處于宏觀(guān)經(jīng)濟回升向上過(guò)程的關(guān)鍵階段，仍需貨幣政策有效發(fā)揮逆周期調節作用，由此，近期MLF縮量不必過(guò)度解讀，并不代表政策面釋放數量收縮信號。”王青認為。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，價(jià)格工具方面，數據反映經(jīng)濟、物價(jià)延續修復與回升態(tài)勢；市場(chǎng)利率維持低位，實(shí)體經(jīng)濟綜合融資成本穩中有降，利率環(huán)境繼續為經(jīng)濟復蘇提供有力支持；銀行凈息差繼續承壓，加上海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，貨幣政策調控需要兼顧內外平衡。數量方面，目前市場(chǎng)利率維持低位，流動(dòng)性偏松，同業(yè)存單利率走低，十年期國債收益率維持低位，削弱MLF資金的吸引力。

　　本次公開(kāi)市場(chǎng)操作前，央行最新公布的數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額301.85萬(wàn)億元，社會(huì )融資規模存量391.93萬(wàn)億元，人民幣各項貸款余額248.73萬(wàn)億元。

　　今年以來(lái)，央行全面降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，取消全國性個(gè)人住房貸款利率下限，降低個(gè)人住房公積金貸款利率，市場(chǎng)利率繼續呈現下降趨勢。數據顯示，5月份，新發(fā)企業(yè)貸款加權平均利率為3.71%，新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.64%，分別比去年同期低25個(gè)基點(diǎn)和53個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位水平。

　　在MLF操作利率保持穩定的背景下，6月兩個(gè)期限品種的LPR報價(jià)預計將保持不變。周茂華表示，當前國內商業(yè)銀行凈息差壓力依然較大，個(gè)人住房貸款利率下限取消等一攬子政策出臺，有助于滿(mǎn)足剛需與改善型住房需求、提振樓市信心。加之銀行調整LPR成本較高，因此本月LPR大概率“按兵不動(dòng)”。

　　展望后續貨幣政策操作，業(yè)內人士對記者表示，盡管當前利率下調仍有空間，但也面臨內外部“雙重約束”。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼分析稱(chēng)，從外部約束看，利率調整要考慮對人民幣匯率的影響。2024年初中美利差倒掛幅度擴大至180個(gè)基點(diǎn)，目前這一幅度已擴至220個(gè)基點(diǎn)左右。如果進(jìn)一步調降政策利率，或將加劇人民幣匯率波動(dòng)。從內部約束看，去年以來(lái)，我國商業(yè)銀行凈息差呈現持續收窄的趨勢。截至今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.54%，較上年末下降15個(gè)基點(diǎn)，首次跌破1.6%關(guān)口。如果調降MLF利率進(jìn)而推動(dòng)LPR下行，銀行保持凈息差基本穩定的壓力將增大，不利于銀行穩健發(fā)展和加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持服務(wù)。因此，是否調降政策利率需要更長(cháng)時(shí)間觀(guān)察。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）