繼臨時(shí)正逆回購、國債買(mǎi)賣(mài)后，中國人民銀行推出流動(dòng)性管理新工具。央行10月28日發(fā)布公告，宣布在公開(kāi)市場(chǎng)操作中啟用買(mǎi)斷式逆回購工具。專(zhuān)家表示，央行在此節點(diǎn)推出買(mǎi)斷式逆回購操作，有利于更好地對沖四季度中期借貸便利（MLF）集中到期，更有能力維護年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟穩定增長(cháng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。展望未來(lái)，貨幣政策工具箱中依然“彈藥”充足，新一輪降準可能在四季度擇機落地。

　　根據央行公告，買(mǎi)斷式逆回購工具操作對象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等。操作結果將通過(guò)人民銀行官網(wǎng)相關(guān)欄目對外披露。

　　記者從接近央行人士處獲悉，與MLF采用單一價(jià)位中標不同，此次推出的買(mǎi)斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標，機構根據自身情況可以選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。

　　“這既能減少機構在利率招標時(shí)的‘搭便車(chē)’行為，更真實(shí)反映機構對資金的需求程度；也由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標利率，凸顯該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位。”上述人士表示。

　　梳理央行現有流動(dòng)性投放工具，根據期限由短至長(cháng)，主要包括7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，1年期的MLF以及投放長(cháng)期流動(dòng)性的國債買(mǎi)入和降準，其中1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺。

　　對此，招聯(lián)首席研究員董希淼表示，此次央行在現有工具基礎上推出買(mǎi)斷式逆回購，預計將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，增強1年以?xún)鹊牧鲃?dòng)性跨期調節能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細化水平。

　　央行選擇此時(shí)推出新工具，可更好地對沖年底前MLF的集中到期。Wind數據顯示，11月、12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期量，達到目前MLF余額的40%。再疊加政府債券發(fā)行、年末現金投放等，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補缺壓力。

　　在東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青看來(lái)，啟用買(mǎi)斷式逆回購操作工具，可以有效地平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能回升提供有利的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，也意味著(zhù)11月和12月將不再大額續做MLF，MLF操作利率的政策利率色彩進(jìn)一步淡化。

　　今年以來(lái)，為支持經(jīng)濟回升向好，央行貨幣政策工具箱頻頻“上新”，保證市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。7月，央行推出臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，在市場(chǎng)流動(dòng)性飽和時(shí)，通過(guò)臨時(shí)正回購操作回收商業(yè)銀行過(guò)多的流動(dòng)性，維護市場(chǎng)資金供求平衡。8月央行向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商買(mǎi)入短期限國債并賣(mài)出長(cháng)期限國債，進(jìn)一步充實(shí)貨幣政策工具箱。

　　在董希淼看來(lái)，不論是臨時(shí)正逆回購，還是國債買(mǎi)賣(mài)操作，都是我國貨幣政策框架調整的有機組成部分，有利于豐富基礎貨幣投放渠道。

　　記者了解到，下階段央行將進(jìn)一步實(shí)施好穩健的貨幣政策，密切觀(guān)察前期政策效果，加快推動(dòng)政策生效。貨幣政策還有充足空間和儲備，將繼續做好逆周期調節。

　　央行行長(cháng)潘功勝日前在2024金融街論壇年會(huì )上表示，預計年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況擇機進(jìn)一步降準0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。此前，央行副行長(cháng)陸磊也在國新辦發(fā)布會(huì )上強調，央行“將繼續堅持支持性的貨幣政策”。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為，就目前國內物價(jià)環(huán)境看，常規政策工具空間仍充足?？紤]到年底前，推動(dòng)金融機構加大支持實(shí)體經(jīng)濟力度、增量財政政策實(shí)施以及季節擾動(dòng)等因素，資金面可能存在一定波動(dòng)，為做好跨周期調節，不排除央行再度調降存款準備金率的可能。另外，目前利率工具仍有空間，但面臨約束也比較明顯，央行需要根據實(shí)體經(jīng)濟和物價(jià)情況相機而動(dòng)，并兼顧內外平衡。

　　中信證券研報指出，9月降息以來(lái)逆回購利率下行至1.5%，MLF利率下調至2%，短期來(lái)看價(jià)格端工具可能進(jìn)入政策成效觀(guān)察期。預計央行可能會(huì )基于四季度金融數據修復成色，判斷后續政策利率的調降空間，不排除下一步MLF繼續接續逆回購利率下調的可能性。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）