近日，金融管理部門(mén)數次釋放信號，將加大對銀行特別是中小銀行發(fā)行永續債的支持力度。

    人民銀行5月9日發(fā)布的2022年第一季度中國貨幣政策執行報告明確，加大對中小銀行發(fā)行永續債等資本補充工具的支持力度，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險的能力。

    人民銀行副行長(cháng)陳雨露日前表示，加大對銀行特別是中小銀行發(fā)行永續債的支持力度，支持提升銀行資本水平，增強銀行信貸投放能力。

    永續債作為資本補充工具的效果如何？中小銀行發(fā)行永續債還有哪些難題與掣肘待解？上海證券報記者就此進(jìn)行了采訪(fǎng)。

    永續債成商業(yè)銀行補充資本的重要工具

    自2019年1月首單銀行永續債落地后，越來(lái)越多銀行開(kāi)始布局永續債發(fā)行。為銀行“補血”的三年間，永續債不僅發(fā)行規?？焖僭鲩L(cháng)，發(fā)行主體也日益豐富，已逐漸從國有大行、股份制銀行擴容至地方非上市銀行。

    “和優(yōu)先股相比，通過(guò)永續債補充銀行的其他一級資本有多重優(yōu)勢。”一位銀行分析人士表示，永續債對發(fā)行主體的資質(zhì)要求略低，非上市銀行也可以通過(guò)永續債補充資本；永續債在稅收上對投資者更友好。因此，永續債正逐漸替代優(yōu)先股成為銀行體系補充其他一級資本的主要工具。

    央行一季度貨幣政策執行報告顯示，截至2022年3月末，銀行已累計發(fā)行永續債近兩萬(wàn)億元，撬動(dòng)銀行貸款近十萬(wàn)億元。“銀行永續債和二級資本債一同成為了商業(yè)銀行補充資本的重要工具。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，自2019年首單銀行永續債落地至2022年5月9日，市場(chǎng)共發(fā)行144只銀行永續債，規模合計1.95萬(wàn)億元；同期，銀行二級資本債共發(fā)行254只，規模合計2.08萬(wàn)億元。

    數據顯示，2019年一季度末，商業(yè)銀行平均資本充足率為14.18%；2021年末，這一數據升至15.13%。明明認為，這反映了近兩年來(lái)，以銀行永續債為主的資本工具對商業(yè)銀行補充資本發(fā)揮了重要作用。

    永續債的出現為資本補充渠道相對匱乏的非上市中小銀行開(kāi)辟了一條重要渠道。據上海證券報統計，當前發(fā)行永續債的非上市中小銀行數量約有50余家，占當前發(fā)行主體的一半數量。當然，目前的地方中小銀行永續債發(fā)行規模占比相對較低。據光大證券統計，截至今年4月末，城商行與農商行永續債存量規模合計約3000億元。

    中小銀行“補血”需求強烈

    今年以來(lái)，銀行永續債發(fā)行力度不減。Wind數據顯示，今年年初至5月9日，共有10家銀行發(fā)行永續債，規模合計1420億元，較去年同期增加200億元。

    除中行、農行和郵儲銀行，其余發(fā)行主體均為地方中小銀行，包括重慶農商行、富滇銀行、余杭農商行、民泰銀行、萊商銀行、廈門(mén)國際銀行和蘇州銀行。

    雖然當前大部分商業(yè)銀行的資本金不會(huì )對其信貸投放形成明顯制約，但是由于經(jīng)濟存在下行壓力，一些中小銀行仍然面臨由損失吸收、信貸擴張等因素形成的資本補充壓力。“總體看，中小銀行對于補充資本的渴求較大。”行業(yè)分析人士稱(chēng)。

    一季度貨幣政策執行報告強調，要健全可持續的資本補充機制，多渠道補充商業(yè)銀行資本，加大對中小銀行發(fā)行永續債等資本補充工具的支持力度，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險的能力。

    中小銀行發(fā)行永續債仍需政策扶持

    一個(gè)不可忽視的現象是，地方非上市銀行發(fā)行永續債還面臨機構投資者不足的情況。

    “銀行資本工具市場(chǎng)整體流動(dòng)性還不夠高，同時(shí)面臨機構投資者不足等情況。”行業(yè)分析人士表示，銀行自營(yíng)資金持有永續債的風(fēng)險資產(chǎn)占用較高；凈值化轉型后的銀行理財子公司持有永續債存在會(huì )計認定等問(wèn)題；保險機構購買(mǎi)永續債對發(fā)行主體的評級有要求；由于永續債有減記和轉股條款，對于風(fēng)險偏好較低的機構投資者吸引力也稍顯不足。

    為提升銀行永續債二級市場(chǎng)流動(dòng)性、支持銀行特別是中小銀行發(fā)行永續債補充資本，人民銀行此前創(chuàng )設了央行票據互換（CBS）工具。2022年以來(lái)，人民銀行以每月一次的頻率穩定開(kāi)展CBS操作。

    明明表示，人民銀行CBS操作比較規律，基本上是每個(gè)月末操作50億元。盡管相比于銀行永續債的發(fā)行規模，CBS操作的力度不算太大，但邊際上提供了流動(dòng)性支持。

    “投資機構比較青睞國有大行永續債，因其兼具低信用風(fēng)險和超額票息收益，在‘資產(chǎn)荒’環(huán)境下受到追捧。但對于中小銀行永續債而言，市場(chǎng)化的投資需求較小。”明明說(shuō)。

    他建議，增加銀行永續債的吸引力，可以從兩方面入手。一是引導打破銀行永續債的發(fā)行票面利率“天花板”，從而增加其對于市場(chǎng)化資金的吸引力；二是加大CBS的操作力度，從而進(jìn)一步改善銀行永續債的流動(dòng)性。

    “由于外資機構比較青睞金融機構的資本債券，隨著(zhù)對外開(kāi)放的進(jìn)一步推進(jìn)，或可以吸引外資機構參與銀行永續債的投資，以提升永續債市場(chǎng)流動(dòng)性、支持銀行多渠道補充資本。”行業(yè)分析人士建議。（來(lái)源：上海證券報）