Wind數據顯示，截至7月12日記者發(fā)稿，7月份以來(lái)美元指數下跌1.92%。與此同時(shí)，在岸、離岸人民幣對美元匯率迎來(lái)反彈，在上述時(shí)間段，在岸、離岸人民幣對美元匯率累計分別上漲0.72%、1.04%，雙雙收復7.2關(guān)口。
美元指數緣何走弱？是否會(huì )跌落100點(diǎn)關(guān)口？人民幣對美元匯率又是否會(huì )迎來(lái)持續反彈？《證券日報》記者就上述問(wèn)題采訪(fǎng)業(yè)內專(zhuān)家解讀。
美元指數長(cháng)期回落
是大概率事件
此前“一路高漲”的美元指數為何呈現回落態(tài)勢？東方金誠高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這主要由兩方面原因導致。一方面，6月份美國非農數據不及預期，市場(chǎng)對美聯(lián)儲政策預期發(fā)生變化帶動(dòng)美元指數下行；另一方面，6月末以來(lái)美債收益率持續上行，但受歐洲央行堅定加息立場(chǎng)等影響，近幾個(gè)交易日歐債收益率上行幅度更大，美歐公債利差收窄背景下，7月6日以來(lái)美元對歐元持續貶值。鑒于歐元在美元指數中占有最大權重（57.6%），這也是推動(dòng)近期美元指數下行的一個(gè)直接因素。
近期出爐的美國就業(yè)數據意外“爆冷”，6月份，美國非農新增就業(yè)20.9萬(wàn)，遠低于預期的22.5萬(wàn)，創(chuàng )2020年12月份以來(lái)最低值。此外，美國4月份和5月份新增就業(yè)人數合計較修正前低11萬(wàn)人。
“7月份以來(lái)美元指數持續走弱既有美國自身經(jīng)濟金融形勢變化的影響，也與其他發(fā)達經(jīng)濟體央行持續加息有關(guān)。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫也對《證券日報》記者表示，從美國自身看，其經(jīng)濟下行壓力逐漸加大，制造業(yè)復蘇疲軟，消費增速有所回落，特別是通脹壓力明顯緩解，市場(chǎng)逐漸消化并充分定價(jià)7月份美聯(lián)儲議息會(huì )議繼續加息的預期，但對于9月份是否繼續加息分歧增大，政策制定關(guān)注重點(diǎn)逐漸從通脹問(wèn)題轉移到經(jīng)濟下行風(fēng)險上。此外，美債違約風(fēng)險逐漸緩解，避險情緒有所回落，對美元的支撐作用也出現弱化。
在美元指數持續回落之際，市場(chǎng)也開(kāi)始討論其是否會(huì )跌破100點(diǎn)關(guān)口。王有鑫認為，短期看，在美聯(lián)儲7月份大概率繼續加息、美國二季度經(jīng)濟增速可能維持在2%以上的背景下，美元指數直接回落至100點(diǎn)以下的可能性相對較低，更多可能會(huì )繼續在100點(diǎn)至104點(diǎn)的區間內波動(dòng)。但之后美聯(lián)儲緊縮貨幣政策對美元的支撐作用將進(jìn)一步弱化，回落至100點(diǎn)以下將是大概率事件，很可能在三季度末或四季度初發(fā)生。
人民幣貶值壓力最大階段
或已過(guò)去
就美元指數回落對人民幣匯率的影響，馮琳表示，比價(jià)效應下，美元走弱會(huì )對人民幣匯率形成反向支撐作用。
事實(shí)上，近期在美債收益率走高的背景下（美國10年期國債收益率在7月6日上破4%），基于中國10年期國債收益率與美國10年期國債收益率計算的中美利差倒掛幅度仍較大，7月份以來(lái)平均在1.34個(gè)百分點(diǎn)，較6月份平均值（1.05個(gè)百分點(diǎn)）有所走闊。
“近幾個(gè)交易日中美利差擴大，但人民幣匯率不降反升。”馮琳談道，由此看出，當前對人民幣走勢影響最大的仍是基本面因素。6月底以來(lái)，促消費、穩樓市、強化小微企業(yè)融資支持等穩增長(cháng)政策連續出臺，市場(chǎng)對三季度國內宏觀(guān)經(jīng)濟走勢預期轉強，加之近期國內銀行調降美元存款利率，釋放穩匯率信號，都在推動(dòng)人民幣匯率走出反彈態(tài)勢。
王有鑫預計，下半年人民幣匯率將經(jīng)歷兩個(gè)階段。第一階段為三季度的區間波動(dòng)階段，在該階段人民幣仍將受到美聯(lián)儲加息預期反復變動(dòng)的影響，但隨著(zhù)國內經(jīng)濟復蘇態(tài)勢進(jìn)一步企穩，人民幣匯率走勢將逐漸穩定。
第二階段為進(jìn)入四季度后，人民幣匯率將進(jìn)入穩定回升階段，在該階段，美國經(jīng)濟下行壓力進(jìn)一步凸顯，美國通脹將回落至3%左右，美聯(lián)儲很可能結束加息周期，外部制約因素減弱。同時(shí)，國內經(jīng)濟基本面將進(jìn)一步強化，跨境資本流入將增加，對人民幣匯率的支撐作用增強，人民幣匯率將再次進(jìn)入回升階段。
“整體上看，人民幣貶值壓力最大的階段可能已經(jīng)過(guò)去。”馮琳預計，三季度經(jīng)濟復蘇動(dòng)能有望轉強，加之美元指數有可能整體上延續震蕩偏弱態(tài)勢，下半年人民幣貶值壓力趨于放緩，不排除階段性升值的可能。從基本面走勢對比的角度看，年底前人民幣匯率有望回到7.0以下。（來(lái)源： 證券日報）
