宏觀(guān)經(jīng)濟走勢歷來(lái)是各類(lèi)金融機構和投資者配置資產(chǎn)時(shí)重要的參考指標之一，其中手握巨資的險資對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的預判很有參考價(jià)值。

    日前，《證券日報》記者從中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )（下稱(chēng)“保險資管協(xié)會(huì )”）獲悉，協(xié)會(huì )近期聯(lián)合中國人壽開(kāi)展的調研問(wèn)卷顯示，被調研的33名保險資管公司及保險公司高管中，有55%的高管預計明年GDP同比增速在5.0%-5.4%之間，有42%的高管預計增速在5.5%-5.9%之間，僅1名高管預計增速在4.5%-4.9%。

    在宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險的預判上，上述險資機構高管認為，2022年最值得關(guān)注的信用風(fēng)險來(lái)自房地產(chǎn)領(lǐng)域。在長(cháng)期利率走勢的判斷上，有32名險資高管認為，中國十年期國債收益率明年將呈震蕩或下行態(tài)勢，只有1名高管認為將會(huì )“上行”。

    險資對GDP增速預判偏樂(lè )觀(guān)

    上述調研中，除險資高管之外，還采集了部分券商研究所、公募基金、銀行及其理財子公司相關(guān)高管的觀(guān)點(diǎn)?？傮w而言，險資高管對明年GDP增速的預測比其他三類(lèi)機構更為樂(lè )觀(guān)。

    對比來(lái)看，上述調研中，險資高管預測明年GDP增速略高于今年第三季度GDP的實(shí)際增速。國家統計局公布的數據顯示，今年前三季度國內生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(cháng)9.8%，兩年平均增長(cháng)5.2%。其中，一季度同比增長(cháng)18.3%，兩年平均增長(cháng)5.0%；二季度同比增長(cháng)7.9%，兩年平均增長(cháng)5.5%；三季度同比增長(cháng)4.9%，兩年平均增長(cháng)4.9%。

    險資高管普遍認為，隨著(zhù)國內經(jīng)濟增速回落，資本回報率將趨于下行，對險企資產(chǎn)配置影響較大的十年期國債收益率也將呈下行趨勢。

    人保資產(chǎn)黨委委員、副總裁黃本堯預期，明年我國經(jīng)濟潛在增速為5%-5.5%左右，資本回報率趨于下行，未來(lái)十年國債收益率中樞將下行至2.9%左右，非標和信用債的收益率中樞將分別下降至4.5%和3.7%左右。

    對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的研判上，太平洋人壽資產(chǎn)管理中心主任趙鷹與黃本堯的觀(guān)點(diǎn)基本趨同。趙鷹認為，疫情后經(jīng)濟發(fā)展呈現諸多新特征。一是經(jīng)濟政策不確定性較高；二是利率中樞將長(cháng)期下行。

    泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理兼首席投資官邢怡表示，2022年中國宏觀(guān)經(jīng)濟周期是一個(gè)從“滯脹”到“衰退”的周期，通脹則是從上行的尾聲開(kāi)始轉向下行，但降幅預計有限，經(jīng)濟會(huì )進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段，這個(gè)階段可能會(huì )經(jīng)歷9個(gè)月的時(shí)間。在宏觀(guān)經(jīng)濟下行過(guò)程中，要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)和消費兩大領(lǐng)域。

    機構大類(lèi)資產(chǎn)配置難度增加

    基于對明年宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的研判，險資機構認為，明年大類(lèi)資產(chǎn)的配置難度進(jìn)一步提升，“資產(chǎn)荒”依然是險資等機構面臨的一大難題，將主要體現在固收市場(chǎng)、權益市場(chǎng)等領(lǐng)域。

    固收市場(chǎng)方面，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)段國圣認為，明年機構資產(chǎn)配置將面臨利率低位震蕩、超長(cháng)期債券供給不足、信用風(fēng)險加劇等諸多挑戰。中國十年期以上債券存量約10萬(wàn)億元，與高達20萬(wàn)億元的保險資金規模相比，供給明顯不足。地產(chǎn)、城投和強周期行業(yè)是中國信用債和非標融資的主體，三類(lèi)企業(yè)占非金融企業(yè)債券融資規模的70%。在傳統行業(yè)資本回報率下降過(guò)程中，較高的債務(wù)率可能導致這些行業(yè)違約風(fēng)險上升，進(jìn)一步縮減機構配置固收資產(chǎn)的范圍。

    一家中型險企資管部門(mén)相關(guān)負責人告訴記者，“從長(cháng)周期來(lái)看，利率中樞仍處于下降途中；從短周期看，今年名義經(jīng)濟增速可能會(huì )接近頂部區域。因此，在配置上還會(huì )重點(diǎn)關(guān)注長(cháng)久期利率債的配置機會(huì )。另外，債券絕對收益率逐步走低，以“持有債券到期”為主的傳統債券投資策略，債券收益已難以覆蓋負債成本，因此，增配權益資產(chǎn)、容忍市場(chǎng)波動(dòng)的“固收+”策略將成為標配，但這對擇時(shí)能力與回撤控制能力的要求很高。”

    如何有效應對可能會(huì )出現的“資產(chǎn)荒”？黃本堯等險資機構人士普遍認為，可以通過(guò)加強中長(cháng)期利率走勢的研判能力、提升債券交易的獲利能力、強化類(lèi)固收資產(chǎn)的獲取能力、提高信用價(jià)值挖掘能力和風(fēng)險管理能力、加強對新興產(chǎn)業(yè)的研究能力等方式，切實(shí)提高資產(chǎn)配置能力，才能有效應對“資產(chǎn)荒”的出現。（記者：蘇向杲 來(lái)源：證券日報）