2022年的鐘聲響起，這也意味著(zhù)“資管新規”過(guò)渡期基本結束。
2018年4月，中國人民銀行、銀保監會(huì )、證監會(huì )、外匯局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)“資管新規”)，正式拉開(kāi)了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)亂象整治的帷幕。根據相關(guān)規定，資管新規過(guò)渡期原本將于2020年年底結束，后因疫情因素，延長(cháng)至2021年年底。
在資管市場(chǎng)中，銀行理財無(wú)疑占有重要地位。資管新規過(guò)渡期的這三年中，可以看到，保本型理財產(chǎn)品規模逐步壓縮，凈值型理財產(chǎn)品占比不斷提升。但同樣應該看到，理財產(chǎn)品的轉型依然任重道遠。
凈值化轉型接近尾聲
“打破剛兌”之下，2021年，銀行繼續嚴格落實(shí)資管新規要求，理財產(chǎn)品凈值化轉型提速。
根據銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的《2021年三季度理財市場(chǎng)數據分析》，凈值型產(chǎn)品規模穩步上升，截至2021年三季度末，占比達86.56%，較去年同期提高26.08個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，新產(chǎn)品規模穩步增加，老產(chǎn)品加速退出理財市場(chǎng)，理財市場(chǎng)轉型進(jìn)程有序推進(jìn)。
從不同類(lèi)型銀行的凈值化產(chǎn)品轉型進(jìn)度上看，普益標準研究員涂鳳婷給出的一組數據顯示，國有銀行在12月存續的凈值產(chǎn)品數量超過(guò)5800款，環(huán)比增長(cháng)5.6%，同比增長(cháng)50.8%。股份制銀行本月存續數量7500余款，環(huán)比增長(cháng)4.63%，同比增長(cháng)22.9%。城商行本月存續數量16600余款，環(huán)比增長(cháng)1.45%，同比增長(cháng)36.66%。農村金融機構本月存續數量9600余款，環(huán)比增長(cháng)3.9%，同比增長(cháng)95.2%。
一位國有銀行理財子公司人士對中新經(jīng)緯表示，該公司目前均為凈值化理財產(chǎn)品，總行還有少量存續的非保本預期收益型產(chǎn)品等老產(chǎn)品，明年都會(huì )清退。
涂鳳婷介紹，目前仍在存續的保本型產(chǎn)品約6000款，但其中絕大部分是結構性存款，少量結構性理財將在明年內到期，普通產(chǎn)品則已經(jīng)基本完成清退。
對于理財業(yè)務(wù)存量整改，銀保監會(huì )首席檢查官、辦公廳主任、新聞發(fā)言人王朝弟曾表示，對于個(gè)別銀行剩余的少量難處置資產(chǎn)，按照相關(guān)規定納入個(gè)案專(zhuān)項處置，直至全部清零。銀保監會(huì )將督促相關(guān)銀行機構在總行層面建立專(zhuān)門(mén)臺賬，逐筆鎖定細化方案，采取集中統一、單獨統計、嚴格問(wèn)責等管理措施，積極采取各種處置措施進(jìn)行壓降，確保盡快處置完畢。
已有22家理財公司開(kāi)業(yè)
12月29日，廣發(fā)銀行理財子公司廣銀理財正式揭牌，也是今年首個(gè)獲批開(kāi)業(yè)的銀行理財子公司。
2018年資產(chǎn)新規落地后，銀行理財子公司加速進(jìn)場(chǎng)。2018年12月2日，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》(下稱(chēng)辦法)出臺，對理財子公司的準入條件、業(yè)務(wù)規則、風(fēng)險管理等方面作出具體規定。
招聯(lián)金融首席研究員、復旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼在接受中新經(jīng)緯采訪(fǎng)時(shí)介紹，截至2021年底，29家理財公司獲批籌建(包括4家合資理財公司)，其中22家理財公司獲批開(kāi)業(yè)(包括2家合資理財公司)。
據了解，六大國有銀行的理財子公司均已開(kāi)業(yè)。12家全國性股份制銀行中，除浙商銀行外，其余11家股份制銀行的理財子公司有7家已經(jīng)開(kāi)業(yè)，僅剩浦銀理財、民生理財、渤銀理財以及恒豐理財尚未開(kāi)業(yè)。
“進(jìn)度基本符合預期”，董希淼表示，理財子公司并非每家銀行都有實(shí)力、有必要籌辦。
根據上述辦法，成立理財子公司最低注冊資本要求是10億元。董希淼指出，這直接消耗商業(yè)銀行核心一級資本，對資本充足率帶來(lái)影響，同時(shí)還可能削弱銀行其他業(yè)務(wù)拓展能力。在理財子公司投入資本10億元，就意味著(zhù)銀行將可能在其他業(yè)務(wù)上收縮規模。據其測算，理財產(chǎn)品存續規模在一千億元左右的銀行才有成立理財子公司的必要。
中小銀行理財面臨挑戰
中小銀行中，也有不少正在積極籌備理財子公司。此前北京銀行、貴陽(yáng)銀行、西安銀行等多家上市銀行發(fā)布公告稱(chēng)，擬設立全資理財子公司。未上市銀行中，烏魯木齊銀行今年9月底在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于召開(kāi)烏魯木齊銀行2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì )的通知》，該行今年第二次臨時(shí)股東大會(huì )的會(huì )議內容，其中有一則為“關(guān)于請求授權設立理財子公司和信托公司的特別議案”。
董希淼預計，接下來(lái)還將成立一批理財子公司，但前提是條件成熟。“比如一些銀行雖然規模達到了，但近年來(lái)違規行為比較多，可能也不會(huì )獲批。”他進(jìn)一步指出，多數城商行和農商行可能沒(méi)有機會(huì )獲批，預計僅40至50家左右可能獲批。
零壹研究院院長(cháng)于百程在接受中新經(jīng)緯采訪(fǎng)時(shí)表示，銀行設立理財子公司，理財業(yè)務(wù)由團隊獨立運營(yíng)，一方面通過(guò)激勵機制發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢提升投研水平，拓展理財業(yè)務(wù)，另一方面也在風(fēng)險上與銀行進(jìn)行隔離。
“銀行設立理財子公司也需要滿(mǎn)足監管門(mén)檻要求，一些中小銀行暫不具備設立理財子公司條件，應當設立理財業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)部門(mén)，對理財業(yè)務(wù)實(shí)行集中統一經(jīng)營(yíng)管理。但總體看，資管規模和投資能力弱的中小銀行，主要代銷(xiāo)市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品，也是一種合理的選擇。”于百程說(shuō)。
普益標準研究員董翠華對中新經(jīng)緯指出，資管新規過(guò)渡期后，沒(méi)有銀行理財子的中小銀行機構，一方面要結合自身情況及發(fā)展規劃，綜合衡量是否要組建或聯(lián)合組建理財子公司，另一方面中小銀行普遍缺乏理財業(yè)務(wù)方面的專(zhuān)業(yè)化能力，在銀行理財市場(chǎng)并不占優(yōu)勢，中小銀行應該逐漸減小對理財業(yè)務(wù)的依賴(lài)，回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)，支持本地經(jīng)濟發(fā)展。同時(shí)，可以通過(guò)代銷(xiāo)等方式，增加收入的同時(shí)滿(mǎn)足客戶(hù)理財需求，穩定客戶(hù)群體。
中新經(jīng)緯查詢(xún)了多家中小銀行手機APP發(fā)現，在理財產(chǎn)品區，不少銀行開(kāi)始代銷(xiāo)其他理財公司的產(chǎn)品。比如百信銀行，其代銷(xiāo)了信銀理財、渝農商理財、蘇銀理財、中銀理財、華夏理財等13家理財子公司產(chǎn)品。
“中小銀行機構代銷(xiāo)其他銀行產(chǎn)品時(shí)，代銷(xiāo)的理財產(chǎn)品可能存在不合規問(wèn)題，收益可能達不到業(yè)績(jì)比較基準，甚至發(fā)生虧損，從而引起客戶(hù)的不滿(mǎn)，影響自身聲譽(yù)。”董翠華指出。
她表示，銀行在代銷(xiāo)其他銀行理財子公司產(chǎn)品時(shí)，必須遵守監管機構相關(guān)規定，嚴格把控產(chǎn)品的合規性；產(chǎn)品推介要適當，產(chǎn)品風(fēng)險要與投資者的風(fēng)險承受能力相匹配；同時(shí)加強投資者的管理力度，做好代銷(xiāo)業(yè)務(wù)和自身業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險隔離。
凈值型產(chǎn)品估值方法切換
盡管不少銀行紛紛宣稱(chēng)理財產(chǎn)品凈值化比例提升，不過(guò)投資者的感受并不深刻，除了頁(yè)面展示上從“預計收益率”變?yōu)?ldquo;業(yè)績(jì)比較基準”外，從持有理財產(chǎn)品的凈值曲線(xiàn)上看，有的理財產(chǎn)品并未體現“波動(dòng)”。
蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對中新經(jīng)緯指出，在資管新規過(guò)渡期內，在銀行理財產(chǎn)品中，不少產(chǎn)品的底層資產(chǎn)價(jià)值，是以攤余成本法估值。從凈值曲線(xiàn)上看，這類(lèi)理財產(chǎn)品往往比較穩定，無(wú)法及時(shí)向投資者傳遞出金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。
融360數字科技研究院分析師劉銀平同樣分析稱(chēng)，所謂的假凈值型產(chǎn)品指的是產(chǎn)品凈值波動(dòng)過(guò)于平滑，不能真實(shí)反映底層資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)，主要是因為估值方式不當引起，過(guò)度使用成本法估值不利于理財產(chǎn)品打破剛性?xún)陡?，今后銀行及理財公司應盡量采取市值法估值。
事實(shí)上，今年已經(jīng)有銀行因凈值型產(chǎn)品估值不準確收到監管層開(kāi)具的罰單。7月13日，銀保監罰決字〔2021〕27號首次對“凈值型理財產(chǎn)品估值方法使用不準確”進(jìn)行了處罰。
今年9月30日，財政部發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì )計處理規定(征求意見(jiàn)稿)》，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品將金融資產(chǎn)分類(lèi)為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的，相關(guān)金融資產(chǎn)的合同現金流量特征必須與基本借貸安排一致，即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現金流量?jì)H為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付。
華西證券在研報中指出，督導趨嚴使此前曾使用攤余成本法進(jìn)行計量的部分資產(chǎn)被迫變更估值方式，如二級資本債、永續債等不活躍底層金融資產(chǎn)則無(wú)法通過(guò)SPPI測試(注：合同現金流量測試)，將面臨不能使用攤余成本法進(jìn)行估值的約束，增大未來(lái)理財產(chǎn)品凈值波動(dòng)風(fēng)險。
“投資者應理性看待凈值型產(chǎn)品，理財產(chǎn)品向凈值化轉型并不代表產(chǎn)品風(fēng)險提升，只不過(guò)估值方式的改變導致產(chǎn)品由剛兌轉向浮動(dòng)收益。”劉銀平表示，凈值型產(chǎn)品風(fēng)險有高有低，投資者可以從風(fēng)險等級、投資范圍、歷史凈值波動(dòng)等方面去了解產(chǎn)品的風(fēng)險情況。此外，有些產(chǎn)品雖然風(fēng)險較高，但也有可能為投資者帶來(lái)更高的回報，所以投資者不必排斥凈值型理財產(chǎn)品，要學(xué)會(huì )挑選適合自己的理財產(chǎn)品。
普益標準研究員王杰認為，進(jìn)入“真凈值”時(shí)代，理財產(chǎn)品出現較大凈值波動(dòng)，甚至跌破初始凈值屬于正?，F象，投資者應客觀(guān)理性看待此現象，短期市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì )影響產(chǎn)品凈值，但長(cháng)期來(lái)看，以債券等固收類(lèi)資產(chǎn)為主要配置資產(chǎn)的銀行理財產(chǎn)品仍然相對安全和穩健。
2022年，銀行凈值型理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準走勢將如何？王杰表示，根據月度監測數據，2021年以來(lái)，各類(lèi)凈值型產(chǎn)品(在售)的業(yè)績(jì)比較基準表現有較大差異，其中，固收類(lèi)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jì)基準延續了去年的下跌態(tài)勢，但下跌速度有所放緩，今年11月份僅為3.92%，較1月份下跌0.08個(gè)百分點(diǎn)；混合類(lèi)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jì)基準有一定波動(dòng)，但未出現漲跌幅度超過(guò)5%的情形，今年11月份為4.31%，較1月份上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)；權益類(lèi)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jì)基準波動(dòng)較為劇烈，今年11月份為5.05%，較1月份上漲0.38個(gè)百分點(diǎn)。
王杰指出，業(yè)績(jì)比較基準由管理人基于產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過(guò)往經(jīng)驗、未來(lái)市場(chǎng)預判等因素測算，是凈值型產(chǎn)品的核心要素之一?？紤]到疫情反復，經(jīng)濟企穩復蘇難度大，資本市場(chǎng)恐將持續震蕩，明年產(chǎn)品的平均業(yè)績(jì)基準能否止跌或趨穩，還有待觀(guān)察。(中新經(jīng)緯 魏薇 實(shí)習生 柴鑫洋)
(文中觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)
